5 华泰期货|黑色商品日报 2022-03-15 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256  wanghaitao@htfc.com 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 投资咨询号：Z0016576 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 疫情扰动情绪，各地需求放缓 钢材：疫情扰动，需求放缓 逻辑和观点： 昨日螺纹2205合约放量增仓下行收于4695元/吨，跌199元/吨，上海中天报4880元/吨，跌80元/吨。热卷2205合约放量减仓下行收于4950元/吨，跌179元/吨，上海本钢报5000元/吨，跌120元/吨。螺纹现货-80至0元/吨，热卷现货-140至0元/吨。 昨日全国建材成交14.69万吨，疫情扰动及买涨不买跌情绪明显。 昨日钢银全国城市库存1382.74万吨，周环比下跌0.51%。唐山地区部分钢企已复产16座高炉，日均释放铁水产能7.09万吨，在未来2-3天计划有15座高炉复产，释放日均铁水产能约5.38万吨。 整体来看，钢材供给因北方地区钢厂复产而增加，需求因全国散点式的疫情加重而放缓，旺季去库幅度或将受到影响。当前，钢厂利润逼近亏损，但原料基本面偏强，底部支撑犹存。短期受疫情和情绪的影响，建议关注超跌后成本下方做多机会，关注即将公布的地产数据。 策略： 单边：短期观望，中期看涨 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 地产、宏观经济数据及政策落地情况、疫情等。 铁矿石：铁矿发运有所下降，盘面震荡趋弱 逻辑和观点： 昨日，铁矿石震荡下行，主力合约2205收于759.5元/吨，较上一交易日下跌57元/吨，跌幅6.98%，成交64.6万手，日增仓0.38万手；现货方面，京唐港进口铁矿全天价格下跌29-55。市场交投情绪较尚可，成交一般。现PB粉945跌55，纽曼粉965跌55，超 华泰期货|黑色商品日报 2022-03-15 2 / 10 特粉633跌29。成交方面，昨日铁矿石全国主港铁矿累计成交68万吨，环比下降31%，远期现货累计成交8万吨（1笔），环比上涨92%。 铁矿发运到港情况：新口径全球铁矿发运总量2544万吨，环比下降359万吨；澳洲发运量1640万吨，环比增加73万吨；巴西发运量428万吨，环比减少250万吨。非主流发运476万吨，环比减少182万吨；45港到港量2100万吨，环比减少43万吨。 整体来看，当前铁元素大幅去库，铁矿库存仍处于高位。俄乌冲突，市场担忧俄乌冲突会使得供给缺失，对价格产生较大刺激。需求方面，随着周末全国疫情多点爆发，市场对于下游需求存在较大担忧，从而压制铁矿需求。考虑到当前多空因素交织，整体以中性为主。 策略： 单边：中性 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：重点关注政策对市场的干预，海运费上涨风险等。 双焦：现货第四轮提涨开启 期货大幅回调 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭主力2205合约大幅回调，盘面收于3429.5元/吨，按结算价跌幅为7.69%；现货方面，部分地区焦企第四轮提涨200元/吨已经落地。受冬残奥会和两会以及原料煤采购紧张的状况，焦企生产积极性不高，焦炭供应局面仍较紧张；需求方面，钢厂开工积极性不减，部分钢厂焦炭库存处于低位，补库力度增加，受近期疫情影响，钢厂焦炭到货不理想，钢厂采购意愿较强；港口方面，受多地疫情影响，终端需求有所转弱，市场高涨情绪逐步降温，目前港口准一级冶金焦低价货源在3550元/吨左右，较高点回落50元/吨左右。 焦煤方面：昨日焦煤主力合约2205大幅回调，盘面最终收于2798.5元/吨，按结算价跌幅为9.81%；现货方面，受环保检查及疫情影响，国内焦煤产量小幅回落，洗煤厂产能利用率处于相对低位；需求方面，焦炭市场看涨情绪较高，部分焦企开启第四轮提涨， 华泰期货|黑色商品日报 2022-03-15 3 / 10 且在下游焦化厂和钢厂复产的预期下，对原料煤需求较为强烈；进口煤方面，澳煤进口受限，俄罗斯受短期制裁影响，进口受限，蒙煤通关量仍维持在低位水平，受国内煤价上涨影响，蒙5原煤报价继续上调至2400-2500元/吨。不过在价格大幅上涨之后部分市场参与者出现恐高心理，洗煤厂及中间贸易商观望情绪增加，出货情况有所增多，但难以本质改变当前炼焦煤供需紧张局面。 综合来看，当前双焦市场处于供需错配局面。焦炭开启第四轮提涨，对市场信心进行进一步提振，考虑到当前焦化产量低、库存总量低，且下游复产补库意愿强烈，短期供给仍是偏紧格局。焦煤受多重因素影响，国内与国外的供给处于绝对低位，俄乌战争加剧了全球煤炭供应紧张的局面。不过随着盘面高位回落以及双焦到达阶段性高点，市场风险加剧，短期需注意近期由于疫情造成的价格向下冲击。 策略： 焦炭方面：震荡偏强 焦煤方面：震荡偏强 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：消费强度是否回归，双焦双控，疫情反复，煤炭进出口政策等。 动力煤：政策风险加大 规避风险为主 市场要闻及数据： 期现货方面；昨日，动力煤期货主力合约2205先下跌后反弹，最终收于810元/吨，按结算价跌幅为2.64%；产地方面，当产主产地属于产销两旺局面，随着下游的复工复产，用煤需求增加。但，受制于疫情管控等因素影响，当前车辆调运难度增加，短盘运输略有压力。受周五会议影响，周末产地电煤纷纷降价，但非电煤企业用煤依然紧张；港口方面，当前受到政策影响，港口贸易商出货意愿加强，但下游除刚需用户外，基本观望为主，还盘与报价差距较大。不过当前港口库存小幅波动，且4月份大秦线又有大幅检修计划，因此当前部分贸易商认为在运力瓶颈以及后期需求加大的情况下，价格难以深跌；进口煤方面，当前国际能源趋紧的状况下，印尼煤炭较为紧俏，且又受斋月以及DMO影响，印尼煤价居高不下；运价方面，截止到3月11日，波罗的海干散货指数（BDI） 华泰期货|黑色商品日报 2022-03-15 4 / 10 收于2718，相比于3月10日上涨14个点，涨幅为0.52%。截止到3月14日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于1257.1，相比3月11日上涨31.83个点，涨幅为2.6%。 需求与逻辑：当前社会各行各业的全面复产，用煤需求不断的增加。国内供给处于相对的高位，但进口方面的缺口短期内难以弥补，且当前煤炭库存以中低卡为主，国内煤炭整体供给处于偏紧水平。但好在随着气温回暖，北方大部分地区集中供暖即将停止，缓解一部分当前全社会的用煤压力。对于动力煤价格影响最大的依然是政策因素，而非商品的基本面，由于政策因素的不确定性，我们建议观望为主。 策略： 单边：观望 期权：无 关注及风险点：政策的强力压制，资金的情绪，港口再度累库，安检放松，突发的安全事故，外煤的进口超预期。 玻璃纯碱：需求启动延后，市场观望为主 逻辑和观点: 玻璃方面，昨日盘面震荡下行，玻璃2205合约收于1903元/吨，环比下跌111元/吨，跌幅为5.51%。现货方面，浮法玻璃现货均价2242元/吨，环比下降1.4%，现货成交重心继续走低。其中，华中市场均价为2208元/吨，周环比下跌252元/吨，跌幅10.24%，主要因为场内拿货意愿弱、库存不断上涨。目前企业整体出货一般，深加工订单量也未有明显改善，短期看，华中地区浮法玻璃现货市场或仍有下行空间。华东、华南等市场受北方低价货源影响较大，价格以下跌趋势为主。近日全国疫情再次多点爆发，进一步拖累旺季需求端的表现，内外扰动事件频发，建议观望为主。 纯碱方面，昨日盘面大幅下跌，纯碱2205合约收盘价为2450元/吨，下跌155元/吨，跌幅6%。现货方面，市场整体走势以稳为主。供应方面，国内纯碱装置开工率89.88%，装置运行相对稳定，日产量波动不大。需求方面，国内浮法玻璃现货市 场成交重心继续走低，华东、华中、华南等市 场受北方低价货源影响格格以下跌趋势为主。重质纯碱下游玻璃厂刚需采购，维持一定的库存。短期纯碱将继续受到玻璃累库、低产销以及低利润的压制预期有所转弱，建议观望。中长期来看，仍然是关注地产的修复及光伏玻璃需求的改善情况。 华泰期货|黑色商品日报 2022-03-15 5 / 10 策略： 纯碱方面：中性观望 玻璃方面：中性观望 风险：地产及宏观经济改善情况、疫情及俄乌战争外围影响、玻璃产线突发冷修情况等。 华泰期货|黑色商品日报 2022-03-15 6 / 10 表格 1：黑色商品每日价格基差今日昨日上周上月今日昨日上周上月3月14日3月11日3月7日2月14日3月14日3月11日3月7日2月14日488049605030492050005120529050304780484049604960499050705200496050905130521051705020514053404990469549175094481749505137538049284601476948894597482849755157477445064627474044574707483949744650RB0533119287251HC0550-17-90102RB10279191141471HC10172145133256RB01374333290463HC01293281316380基差:北京RB05318158105382基差:天津HC0513023-9012294148205220122162223154951421491401211361831244660472048104700华北1652303583433190322032003250华东-9603464133363337233783185364536473482317831.428.318.213HC0535534145651114.719.425.35.6HC10345332514548华北134153291438HC01324330426497华东-64-16240437现货4.894.764.724.92RB0510911018530705合约6.526.256.186.35RB10829823641110合约6.426.196.076.40RB01978