黑色商品日报：冬储叠加疫情，上行受到扰动

5 华泰期货|黑色商品日报 2021-01-12 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 冬储叠加疫情，上行受到扰动 钢材：冬储叠加疫情，上行受到扰动 观点与逻辑： 昨日期货盘面，螺纹2105合约减仓下跌收于4348元/吨，较上一交易日收盘价下跌139点，跌幅3.1%。热卷2105合约减仓下跌收于4458元/吨，较上一交易日收盘价下跌188点，跌幅4.05%。现货方面，上午各地现货报价涨跌互现，午后现货价格调降居多，但沙钢对1月中旬的螺纹钢出厂价上调50元/吨。昨日全国建材成交量14.9万吨。库存方面，钢银全国城市库存显示建材库存311.43万吨，环比上涨6.84%，热卷库存176.81万吨，环比上涨11.45%。五大材总库存633.56万吨，环比上涨6.74%，当前累库速度有所增快，符合市场对于冬储的预期。12月份单月挖掘机销量同比增长56.4%，其中国内增长58.5%，出口增长44.4%。 整体来看，各地疫情有所反弹叠加冬储将至，给钢材上行的趋势带了一些扰动，但国内铁矿石和焦炭两大原材料和废钢价格的不断上涨也对钢材价格下方形成了强有力支持。随着海外经济的复苏，海外粗钢消费不断增长，价格仍在持续上涨中。短期市场逐步开始关注冬储政策，使得钢材短期内区间震荡，但在原料价格强支撑下，钢材回调空间有限，建议在成本线附近逢低做多。 策略： 单边：谨慎看涨，逢低做多 跨期：螺纹05-10正套 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 钢材消费及库存的变化、宽松的货币环境转为收紧、环保限产政策、疫情的发展情况、原料端价格大幅波动等。 铁矿石：疫情扰动延续 铁矿价格震荡 观点与逻辑： 昨日黑色系品种受疫情扰动，均出现不同程度的下跌。但铁矿表现较为坚挺，较其他黑色 华泰期货|黑色商品日报 2021-01-12 2 / 9 品种下跌幅度相对有限。其中05合约最终收于1046点，较开盘下跌21点，降幅1.97%。昨日港口现货较平稳，涨跌互现，个别品种有小幅上涨。供应方面，昨日45港铁矿到港总量2321.4万吨，环比增加78.3万吨；北方六港到港总量为1155.7万吨，环比增加144.0万吨。中国26港到港总量为2230.9万吨，环比增加98.3万吨，整体到货量维持正常水平。从需求来看，247家钢厂日均铁水产量虽有小幅下滑，但仍处在历史同期高位。 总体来看，国内需求旺盛，叠加海外经济和钢铁产量恢复，对中长期铁矿石的供需维持紧平衡的观点不变。处于疫情原因，对后期的交通运输担忧，加之板材利润尚可钢厂补库积极，从而使得铁矿石价格坚挺，短期内需要警惕恐高杀跌情绪带来的影响，后续关注钢材淡季下国内外需求端的持续性表现，中期上，仍然继续推荐逢低配置05、09合约的多单。 策略： 单边：谨慎看多 跨期：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 疫情恶化、钢厂高炉开工率大幅下降、澳巴发运的变化、监管政策干预。 双焦：市场交易新增产能预期，双焦价格走势分化 观点与逻辑： 焦炭方面：河北疫情持续发酵，加之目前市场上流传着新增产能投放供需缺口有望在上半年大幅改善，近日焦炭出现大幅回调。至收盘期货05合约收于2844点，下跌78点。日照港准一级焦贸易现汇含税出库价2800元/吨，期货持续升水现货。两港合计库存244万吨，日增5万吨。昨日焦炭市场偏强运行，多数焦企开启第十三轮提涨100元/吨，13日0时起执行，累积提涨800元/吨。当前焦企利润水平较好，生产积极性高，订单及出货情况良好，厂内库存低位，市场看涨情绪依旧较高；下游钢厂采购需求仍在，河北部分地区受疫情影响，公路发运受限，厂内焦炭库存减少，部分钢厂有检修计划，具体情况有待跟进；进口焦炭及下游订单到货较为集中，港口库存增加较多，现货价格偏强运行。短期焦炭供应仍显紧张，上涨有落地可能，后续需重点关注下游钢厂检修情况。 焦煤方面：昨日焦煤期货05合约收于1781点，上涨9点。进口方面，澳煤管制未变，蒙煤昨日通关310车，较前日增加4车，基本已回复到新年前水平。现货价格稳中偏强运 华泰期货|黑色商品日报 2021-01-12 3 / 9 行，柳林地区部分焦煤价格上涨20元/吨。需求方面，焦企开工维持高位，焦煤采购积极性较高；供应方面，年底矿上多以保安全为主，检查依旧严格，焦煤供应量有所减少，矿上库存水平持续低位。综合来看，近期焦煤价格多维持稳中偏强状态。整体而言，焦煤供应偏紧，需求稳定，下游焦炭较高的利润支撑焦煤的价格上涨，叠加黑龙江、山西一季度长协及唐山月度价格的上调，推荐期货价格贴水时逢低买入。 策略： 焦炭方面：谨慎看多 焦煤方面：谨慎看多 跨品种：无 期现：无 期权：焦炭盘面如果极端低价，可以选择卖出虚值看跌期权 关注及风险点： 疫情发展情况，煤炭进出口政策，粗钢压减及碳排放权政策的执行情况等。 动力煤：市场热度不减 价格持续高位运行 观点与逻辑： 期现货方面：昨日动力煤期货2105合约先震荡下跌后反弹至716.4的高位，短期内难以大幅下跌；受寒潮影响消费持续增加，外加受疫情影响运输困难，现货市场依然高位运行。主产地虽有产量增加，但是年末都以保安全为主，增量十分有限，煤炭市场依然趋紧。内蒙古鄂尔多斯地区煤炭公路日销量维持高位运输，区域内煤炭销售良好，价格上涨为主。陕西要求D类102处煤矿立刻停产，给供给市场带来一定的扰动，在产矿拉煤车压车现象严重，在产矿即产即销，价格稳中有涨。山西地区受疫情影响河北地区拉煤车减少，但其他地区车辆不减，下游电厂、化工企业备货积极，煤矿超低库存运行，价格继续上涨。 港口与进口方面：受疫情以及天气影响，煤炭发运受到一定阻力，到港的资源偏少，北方港口库存继续下降，资源紧缺更加严重。港口报价继续上涨，下游刚需用户高价接货意愿增强；进口煤方面，由于印尼受雨季影响，多数印尼煤装货时间推迟，集中在春节期间，由于春节期间工厂停工等因素，国内电厂对春节期间价格预期不好不愿过多采购，印尼煤成交价基本稳定。 需求与逻辑：气温不断下降，使得下游电厂和供暖企业日耗不断上升。最新数据显示沿 华泰期货|黑色商品日报 2021-01-12 4 / 9 海8省的日耗达到历史同期超高水平，而库存则达到历史同期最低水平，动煤需求依然十分强劲。进口煤中澳煤依然受限，蒙古因疫情通关较少，其他国家进口则需要到中下旬才能陆续补充，国产煤受各种因素影响，生产难以满足现在的需求。 期权：买入看涨期权。 策略：依然谨慎看多，建议逢回调买入，结合政策消息面及时调整仓位。 关注及风险点：重点关注政策方面调控，进口煤到港超预期，资金的担忧情绪，电厂采购力度放缓，煤矿安全检查放松，港口的累库。 玻璃纯碱：纯碱修复基差，玻璃低位震荡 观点与逻辑： 纯碱方面，昨日期货盘面05合约午后跌停，收盘1548元/吨，跌82元/吨，现货方面，国内纯碱整体走势相对稳定，企业挺价出货，西南地区不跌反降。国内纯碱装置开工率在73.76%，呈下降趋势。徐州丰成装置负荷有所提振，基本正常，河北双环煤气化检修，装置负荷下降至6成左右，计划维持1周时间，山东海天计划今日停车一天。短期来看，除受疫情干扰部分地区出货不顺外，纯碱现货并无大扰动因素。在高供给，较低需求，较高库存的状态下，纯碱价格将围绕成本上下波动，05合约的下跌更多是在修复前期不合理的高升水。 玻璃方面，昨日期货全天弱势运行尾盘拉升，05合约收盘1793，微涨1元/吨，增仓1.1万手。现货方面，全国浮法玻璃均价在2218元/吨，环比下跌0.58%，同比上涨 14.96%。国内浮法玻璃市场交投气氛呈区域分化，华北受疫情影响，基本无成交；东北、华中也均欠佳，华南、华东市场企业出货情况较乐观，但需求却呈下滑模式。浮法产业企业开工率为87.5%，产能利用率为88.08%。目前玻璃最大的分歧就在淡季的高利润以及较低的库存之间，随着进入冬季不得不面临消费变差进入累库阶段，整体来说虽05有较大贴水，但伴随累库以及超高的利润势必带来的价格下移。 策略： 纯碱方面，中性，关注生产装置、库存变化及下游生产情况 玻璃方面，中性偏空，关注下游补库及生产线的变动情况 风险：疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|黑色商品日报 2021-01-12 5 / 9 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日昨日上周上月今日昨日上周上月1月11日1月8日1月4日12月11日1月11日1月8日1月4日12月11日446044904540420046004700459045304120413040703900447044904460445047704800476044704560470046404590422042894234412545424688456044624348448743834033445846464492432542204343426639284316449843594159RB01374336442201HC0158123068RB05246138293293HC051425498205RB10374282410398HC10284202231371基差:北京RB011145548-18基差:天津HC0118-108-1078---14992--681371281441171051421481331663810380037903680华北861161724102850275026802580华东8519019142240.138.233.136.4HC01---36814.915.522.719.7HC05214341254370华北-66-47-1238HC10250377333337华东102148299255现货3.683.753.803.99RB01---7401合约4.014.104.154.21RB0511520216711005合约4.264.354.414.37RB10156236251126现货1.611.651.671.89华东14630544224701合约1.511.551.471.71华南24330131922505合约1.571.591.531.72现货3.673.693.873.81现货675-8620401合约3.723.753.863.9001合约32239932633705合约4.164.214.304.0805