建筑行业月报：基建稳增长发力，建筑景气度提升

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_main] 行业深度报告模板 基建稳增长发力，建筑景气度提升 建筑行业 推荐 维持评级 核心观点: ⚫ 建筑业景气度明显提升。2022年2月建筑业PMI指数为57.6%，同比提高2.9pct，环比提高2.2pct。其中，土木工程建筑业商务活动指数为58.6%，环比提高8.9pct，建筑业景气度水平明显提升。新签订单指数和业务活动预期指数分别为55.1%和66%，均高于上月，其中业务活动预期指数连续两个月运行在高位景气区间，受近期稳投资加快推进，部分重大基础设施工程和项目适度超前开展等因素带动，建筑行业景气度持续向好。 ⚫ 专项债发行进度加快，基建投资资金来源有保障。今年1月份地方政府已组织发行新增专项债4844亿元，占提前下达额度的33.2%，2020年1-3月合计新增专项债264亿元，今年专项债发行速度明显加快。其中，约三成用于市政及产业园区基础设施建设，两成用于交通基础设施建设，两成用于教育、卫生、养老等社会事业建设，三成用于其他方面。专项债作为积极财政的重要工具，其作用愈加重要，其发行进度加快，基建投资资金来源有保障。 ⚫ 保障房建设获政策支持。2021年全国40个城市新筹集保障性租赁住房94.2万套，2022年以人口净流入的城市为重点，全年建设筹集保障性租赁住房240万套（间），保障房建设预计加快。近期，中国银保监会、住房和城乡建设部联合印发《关于银行保险机构支持保障性租赁住房发展的指导意见》提出，构件多层次、广覆盖、风险可控、业务可持续的保障性租赁住房金融服务体系，加大对保障性租赁住房建设运营的支持力度。 ⚫ 行业集中度提升，业绩和估值有望持续回升。建筑行业发展进入稳定期。八大建筑央企新签订单市场占有率从2013年的24.38%提升至2021年前三季度的39.44%。建筑行业集中度有望持续提升。建筑指数PE为10.86倍，10年历史分位点为39.19%，安全边际高。建议关注基建、装配建筑、绿色建筑、碳中和等领域投资机会。推荐中国铁建（601186.SH）、中国交建(601800.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国电建(601669.SH)、中国能建(601868.SH)、中国中冶(601618.SH)、中国化学（601117.SH）、中国建筑(601668.SH)、山东路桥（000498.SZ）等。建议关注鸿路钢构(002541.SZ)、上海建工(600170.SH)、隧道股份（600820.SH）、中钢国际(000928.SZ)、四川路桥(600039.SH)等。 ⚫ 风险提示：固定资产投资下滑的风险；应收账款回收不及预期的风险；新签订单不及预期的风险。 分析师 龙天光 ：021-20252646 :longtianguang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519060004 钱德胜 ：021-20252621 :qiandesheng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521070001 行业数据 2022.03.03 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%21/0121/0321/0521/0721/0921/1122/01沪深300建筑(SW)[table_research] 行业月报●建筑行业 2022年03月03日 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 [table_page] 行业月报/建筑行业 目 录 一、建筑业景气度提升，专项债发行加快 ....................................................................................................................... 2 二、固定资产稳中有升，绿色建筑助发展 ....................................................................................................................... 7 （一）固定资产投资稳中求进 ............................................................................................................................................ 7 （二）绿色建筑获政策鼓励，碳中和与碳达峰助发展 .................................................................................................... 8 （三）流动性或维持合理充裕 ............................................................................................................................................ 8 三、新签订单增速小幅回落，基建投资增速转正 ......................................................................................................... 13 （一）基建投资增速转正 .................................................................................................................................................. 13 （二）建筑业新签订单增速回落 ...................................................................................................................................... 15 （三）建筑行业估值处于较低水平 .................................................................................................................................. 17 四、投资建议 .................................................................................................................................................................... 17 nMnQmMuMqOtRsQoOnRqOrM6MbP7NmOnNnPnPjMmMoNlOqQtPbRnMsNvPnNmNwMrNtP 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 [table_page1] 行业月报/建筑行业 一、 建筑业景气度提升，专项债发行加快 建筑业景气度明显提升。2022年2月建筑业PMI指数为57.6%，同比提高2.9pct，环比提高2.2pct。其中，土木工程建筑业商务活动指数为58.6%，环比提高8.9pct，建筑业景气度水平明显提升。新签订单指数和业务活动预期指数分别为55.1%和66%，均高于上月，其中业务活动预期指数连续两个月运行在高位景气区间，受近期稳投资加快推进，部分重大基础设施工程和项目适度超前开展等因素带动，建筑企业对行业发展预期向好。 图1：建筑业PMI 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 专项债发行节奏加快，基建投资资金来源有保障。今年1月份地方政府已组织发行新增专项债4844亿元，占提前下达额度的33.2%，2020年1-3月合计新增专项债264亿元，今年专项债发行速度明显加快。其中，约三成用于市政及产业园区基础设施建设，两成用于交通基础设施建设，两成用于教育、卫生、养老等社会事业建设，三成用于其他方面。专项债作为积极财政的重要工具，其作用愈加重要，其发行进度加快，基建投资资金来源有保障。 图2：新增专项债当月值 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 保障房建设获政策支持。2021年全国40个城市新筹集保障性租赁住房94.2万套，2022年以人口净流入的城市为重点，全年建设筹集保障性租赁住房240万套（间），保障房建设预计加快。近期，中国银保监会、住房和城乡建设部联合印发《关于银行保险机构支持保障性租赁住房发展的指导意见》提出，构件多层次、广覆盖、风险可控、业务可持续的保障性租赁住30405060702014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-12非制造业PMI:建筑业02,0004,0006,0008,00010,00012,0002018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-12地方政府债券发行额:按用途划分:新增债券:专项债券:当月值 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 [table_page1] 行业月报/建筑行业 房金融服务体系，加大对保障性租赁住房建设运营的支持力度。《指导意见》指出，要发挥好国家开发银行作用，加大对保障性租赁住房项目的中长期信贷支持。支持商业银行提供专业化、多元化金融服务。引导保险机构为保障性租赁住房提供资金和保障支持。支持非银机构依法合规参与。 适度超前开展基础设施投资获多部门支持。2021年我国广义基建投资增速为0.21%，1-12月累计增速环比提高0.38pct。中央经济工作会议指出，2022年经济工作要稳字当头、稳中求进；适度超前开展基础设施投资，但是要坚决遏制新增地方政府隐性债务。预计2022年基建投资稳中有升。自中央经济工作会议召开之后，财政部、发改委和银保监会相继表态支持超前开展基础设施投资。其中，全国财政工作视频会议要求适度超前开展基础设施投资，发挥政府投资引导带动作用。国家发改委综合司司长表示适当超前开展基础设施投资，加快推进“十四五”规划102项重大工程项目，按照“资金跟着项目走”的要求，尽快将去年四季度发行的地方政府专项债债券落实到具体项目，抓紧发行已下达额度，力争在一季度形成更多实物工作量。银保监会工作会议强调做好“十四五”规划重点领域和重大项目融资保障。同时，国家统计局局长宁吉喆表示，适度超前开展基础设施投资等政策正在发力。展望2022年，预计上半年基建投资增速有望回升至5%，全年增速为3%。 图3：广义基建投资增速 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 “十四五”建筑业发展规划出台。住