建材周报：光伏建材前景广阔，重视财政扩张加码

本周重点变化（0307-0311）：①财政扩张加码：今年人民银行依法向中央财政上缴结存利润，总额超过1万亿，增加地方转移支付、缓解资金压力。②住建部印发《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划的通知》，到2025年全国新增建筑光伏装机容量50GW。 ③中国巨石2022年1-2月份利润总额同比增长60%以上。④上峰水泥投资的合肥晶合集成在科创板过会。⑤凯盛科技、再升科技发布年度报告。⑥2月社会融资规模增量1.19万亿元。 （1）重视光伏建材、绿色建材。住建部印发《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划的通知》，建材角度建议关注：高性能门窗推广、建筑光伏一体化、高性能混凝土、结构保温一体化、政府工程率先使用绿色建材等。“十三五”规划重点在总量、存量，例如新建建筑中绿建占比50%，既有建筑+公共节能改造面积超6亿平，既有居住建筑中节能占比60%等，而“十四五”规划更注重节能的具体方式，例如要求装配式占新建比例30%，太阳能光伏装机容量0.5亿kw，新增地热能建筑面积1亿平，以及可再生能源替代率从2020年的6%提高到8%。任务分解更细，落地有方向。双碳背景下，“十四五”开启绿建高增时代，当“碳”排放成为成本的一环，光伏建材（例如BIPV、光伏玻璃）、绿色建材（节能门窗、保温一体化、高性能混凝土等）才能在战略任务与经济性之间寻找平衡点，推广具备根基。重点关注【洛阳玻璃】【东南网架】【豪美新材】【苏博特】【鲁阳节能】【亚士创能】。 （2）继续看好To C零售模式，看好刚需支撑+地产景气修复。叠加精装放缓，我们继续看好零售与经销模式，重视现金流与利润率。核心推荐【伟星新材】，高质量盈利、同心圆提速；重点关注C端发力的【东方雨虹】及【兔宝宝】【蒙娜丽莎】。 （3）阳春三月动工加速，水泥继续涨价：本周南方地区需求恢复到7-8成，北方缓慢上升至2-4成。开春以来长三角沿江地区水泥熟料四次上调共110元/吨，本周南京水泥上涨20-30元/吨。库存连续4周下降，目前60.6%，去年同期59.8%。 （4）地产链有望企稳回升，从政策底到市场底。从去年9月开始，地产政策从“小幅推出、稳预期”到“高频推出、重落地”，政策底逐渐过渡到市场底，地产小周期有望回温，销售、开工、施工、竣工等数据逐步改善。消费建材弹性龙头2022年动态PE普遍在10-15X，核心龙头在20-25X，我们提示重视2个空间①估值修复空间；②盈利预期修复空间。。 （5）持续提示基建链，推荐水泥、管网建设、减水剂、防水。成长+周期关注减水剂龙头【苏博特】，逆周期+低估值组合，弹性关注【上峰水泥】【华新水泥】，稳健+绿电【海螺水泥】，管网建设关注【中国联塑】【东宏股份】。 （6）玻璃库存继续上升，本周原片总量5072万重量箱，环比上周增加8.56%。建议密切跟进地产链资金修复、竣工需求回暖及成本支撑，相关标的【旗滨集团】。 （7）新型材料贯穿全年：光伏玻璃、碳纤维、玻纤、UTG玻璃、风电灌浆料、药用玻璃等。新业务收益贡献稳步提升，平滑周期性，有利获取碳排指标。 风险提示：政策变动不及预期；信用趋紧的风险；地产调控继续趋严的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周核心变化 分项表现： （1）消费建材：《2022年政府工作报告》提出今年国内GDP预期增长5.5%左右，地产链贡献有望边际改善；百强房企2022年2月单月销售额4016亿元，单月业绩规模同比降低47%，较2021年月均水平降低57%（2021年7月同比-7.6%,8月-19.6%，9月-36%，10月-30.5%，11月-39.3%，12月-35%，2022年1月-43%），2021年全年累计下降3%（来源：克尔瑞）。建议重点关注：①宏观地产政策风向、细分行业政策风向；②现金流压力，建议继续平衡成长性与报表质量；③扩品类逻辑，重要验证期，极易产生分化；④行业集中度提升进展； ⑤成本压力边际变化。继续核心关注【伟星新材】【东方雨虹】【坚朗五金】，重点关注【中国联塑】【科顺股份】【北新建材】【蒙娜丽莎】【三棵树】【亚士创能】【王力安防】【公元股份】。 （2）水泥：天气放晴，发货持续回升。本周（指0307-0311，下同）全国水泥市场价格开启上行走势，环比涨幅为0.5%。价格上涨地区主要为江苏、山东、河南和湖北，幅度20-50元/吨；价格回落区域为重庆、甘肃和陕西，幅度20-60元/吨。三月上旬，国内水泥市场需求保持缓慢提升，不同地区企业出货率环比增加10%-20%，南方地区需求基本恢复到7-8成，北方地区受限于气温低、疫情复发影响，仅有2-4成水平。价格方面，随着市场需求逐渐提升，以及煤炭、油价和运费等成本上涨驱动，多地水泥价格呈现上涨态势。我们认为，政策企稳，基建链、地产链预期双升，需求决定方向，供给决定弹性，我们看好水泥龙头业绩表现有望超市场预期，重点标的【海螺水泥】【华新水泥】【上峰水泥】【天山股份】【祁连山】。 （3）玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格主流维稳运行，虽部分厂部分产品价格涨跌互现，缠绕纱个别厂报价小涨，但实际成交变动不大，合股纱价格有所松动。当前2400tex缠绕直接纱主流6000-6300元/吨，含税出厂，环比价格基本走稳，同比涨幅2.92%。 （4）玻璃：本周国内浮法玻璃均价为2384.2元/吨，环比下跌43.85元/吨。重点监测省份生产企业库存总量为5072万重量箱，较上周增加400万重量箱，涨幅8.56%。 （5）“建材+新能源”：3.2mm镀膜（光伏玻璃）主流大单报价26元/平方米，环比持平，同比跌幅35%。继续重点关注光伏玻璃、光伏屋面防水、汽车轻量化（玻纤、铝型材）、风电叶片材料（玻纤、碳纤维）、风电灌浆料。 （6）人造草坪：共创草坪全球市占率第一，海外占比80%+，休闲草份额加速提升，同时领先行业扩产。21年以来受海运费上涨、集装箱短缺、原材料上涨、越南疫情影响，人造草坪行业面临较大外部压力，但有利于加速提高集中度，近期关税、海运、越南疫情均有改善迹象，我们持续看好龙头【共创草坪】。 2本周市场表现（0307-0311） （1）板块整体：本周建材指数表现（-4.31%），其中，水泥制造（-3.55%），耐火材料（-4.17%），管材（-4.43%），玻纤（-4.54%），消费建材（-6.06%），玻璃制造（-6.46%），同期上证综指（-4.00%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：三棵树（11.8%）、北新建材（9.5%）、东方雨虹（9.5%）、海螺水泥（9.3%）、伟星新材（9.2%）、中国巨石（8.4%）、科顺股份（7.8%）、鸿路钢构（6.8%）、中材科技（6.5%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：凯伦股份（+209%）、东鹏控股（+24%）、兔宝宝（-13%）、洛阳玻璃（-16%）、祁连山（-17%）、福建水泥（-21%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 3本周建材价格变化 3.1水泥（0307-0311） 本周全国水泥市场价格开启上行走势，环比涨幅为0.5%。价格上涨地区主要为江苏、山东、河南和湖北，幅度20-50元/吨；价格回落区域为重庆、甘肃和陕西，幅度20-60元/吨。三月上旬，国内水泥市场需求保持缓慢提升，不同地区企业出货率环比增加10%-20%，南方地区需求基本恢复到7-8成，北方地区受限于气温低、疫情复发影响，仅有2-4成水平。价格方面，随着市场需求逐渐提升，以及煤炭、油价和运费等成本上涨驱动，多地水泥价格呈现上涨态势。（来源：数字水泥） 库存表现：本周全国水泥库容比为60.63%，环比下降3.37个百分点，同比上升0.88个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 3.2浮法+光伏玻璃（0307-0311） 本周国内浮法玻璃市场弱势运行，成交一般，区域性存差异。周内北方区域价格进一步下调，下调后出货好转明显，外发较为顺畅。南方区域部分区域价格走低，调整幅度相对较小，市场观望仍浓。后期市场看，整体供需格局暂偏弱，阶段性关注下游加工厂接单情况及社会库存消化情况，短期区域间价差仍存，价格或暂偏弱整理。 本周国内浮法玻璃均价为2384.2元/吨，较上周下跌43.85元/吨，涨幅1.81%。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共304条，在产261条，日熔量共计173125吨，较上周减少800吨。 库存表现：重点监测省份生产企业库存总量为5072万重量箱，较上周增加400万重量箱，涨幅8.56%。本周国内浮法玻璃生产企业库存仍维持一定增速，多数区域产销无明显好转，北方价格存一定优势，出货相对较好。 从区域情况看，华北周内市场价格偏弱整理，成交环比好转明显，沙河区域价格多数松动，小板价格下调较明显，周内产销尚可；华东周内多数企业成交仍显偏淡，受外围市场价格松动影响，周内部分厂价格有所下调，个别累计降幅较大；华中周内整体交投欠佳，价格承压下滑，下游加工厂新单跟进量有限，采购略显谨慎，厂家产销仍偏低，库存均有不同程度增加；华南整体出货一般，厂家库存呈现增加趋势；西南厂家周内产销偏弱，西南区域主要区域中下游持货不多； 西北市场整体报价以稳为主，厂家出货依旧偏，陕西市场多数厂出货进一步放缓；东北周内东北各厂价格均有不同幅度下调，外发售价灵活，部分厂产销尚可，个别厂周内小幅降库。 产能方面，周内产线冷修1条：河源旗滨玻璃集团有限公司800T/D一线3月8日放水冷修。 表1：2021年玻璃冷修复产生产线 表2：2021年玻璃冷修生产线 图15：全国玻璃均价（元/吨）（月均价） 图16：全国玻璃行业库存（万重箱） 截至3月11日，重质纯碱全国中间价为2743元/吨，环比上周持平，同比去年上涨1086元/吨，对应上涨比例为65.54%。纯碱价格2021年10月中旬以来持续下降，2022年2月起有所反弹，目前比前期高点低1057元/吨，对应比例27.82%。叠加此前玻璃价格同比提高，当前玻璃纯碱价格差仍同比去年增加约1.39元/重量箱。 图17：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图18：全国重质纯碱价格（元/吨） 图19：燃料油市场价（元/吨） 图20：全国玻璃实际产能同比和产能总计同比 本周国内光伏玻璃市场整体出货情况平稳，局部成交略有放缓。近期硅料供应偏紧，价格维持高位，组件厂成本压力明显。目前厂家镀膜玻璃执行订单为主，个别库存小幅增加。 原片厂家自用为主，外销货源有限，部分成交重心在成本支撑下有所上移，综合来看，现阶段玻璃生产利润空间有限，多数厂家稳价心理明显，买卖双方持续博弈。 价格方面，周内主流订单价格执行为主，部分成交灵活。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流大单价格20元/平方米，环比持平；3.2mm原片主流订单价格18元/平方米，环比持平，同比跌幅37.93%；3.2mm镀膜主流大单报价26元/平方米，环比持平，同比跌幅35.00%。 图21：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米） 3.3玻纤（0307-0311） 本周无碱池窑粗纱市场价格主流维稳运行，虽部分厂部分产品价格涨跌互现，缠绕纱个别厂报价小涨，但实际成交变动不大，合股纱价格有所松动。当前2400tex缠绕直接纱主流6000-6300元/吨，含税出厂，环比价格基本走稳，同比涨幅2.92%。（来自：