电子行业简评报告：功率板块2022年业绩高增长有望延续

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 何立中 电子行业首席分析师 SAC执证编号：S0110521050001 helizhong@sczq.com.cn 电话：010-81152682 韩杨 电子行业研究助理 hanyang@sczq.com.cn 电话：010-81152681 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  电子行业：半导体资本开支有望再创新高，关注设备材料板块  电子行业：晶圆厂业绩良好纷纷扩产，产业保持火热发展态势  电子行业：英飞凌SiC投资持续加码，2025年目标市占率30% 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 缺芯和新能源等旺盛需求下，2021年功率半导体板块业绩翻倍增长。已公布2021年年度业绩快报的功率半导体公司均取得翻倍以上业绩增长。其中，东微半导和华微电子归母净利润同比增速最快，分别达429.12%和222.17%。此外，斯达半导、宏微科技和新洁能2021年分别实现归母净利润3.98亿元、0.64亿元和4.10亿元，同比增长120.54%、139.62%和194.55%。 ⚫ 受下游景气度影响，2021Q4环比有所分化。2021Q4消费类和低端工业类需求有所放缓，光伏和新能源车需求持续旺盛，下游领域中新能源占比较多的公司环比仍保持较高正增长。其中，斯达半导、宏微科技、东微半导和华微电子2021Q4分别实现归母净利润1.32亿元、0.17亿元、0.54亿元和0.49亿元，环比分别增长17.23%、16.78%、31.11%和38.60%。 ⚫ 展望未来，我们认为功率板块在2022年仍旧有望延续较高增长。伴随华虹、积塔和中芯绍兴等功率产线代工产能逐渐释放，在光伏、风电和新能源汽车及充电桩等领域的旺盛需求下，2022年功率半导体板块业绩仍旧有望保持较高增速。对于在IGBT、超级结MOS等高端领域深耕多年并具备先发优势的行业龙头，有望受益于产能快速释放带来的市占率提升。 ⚫ 电子板块行情弱于大盘 3月7日至3月11日，上证指数下跌4.00%，中信电子板块下跌4.09%，跑输大盘0.09个百分点。年初至今，上证指数下跌9.07%，中信电子板块下跌19.10%，跑输大盘10.03个百分点。 ⚫ 电子各细分行业涨幅 3月7日至3月11日，电子细分行业中分立器件上涨2.78%，半导体材料上涨0.66%，半导体设备上涨0.35%，其余本周都在下跌。年初至今，电子细分行业都在下跌。 ⚫ 个股涨跌幅：A股 3月7日至3月11日，电子行业涨幅前五的公司分别为富满电子、帝尔激光、沪硅产业-U、扬杰科技和复旦微电，分别上涨13.94%、10.04%、9.61%、8.78%和8.07%；跌幅前五的公司分别为赛微电子、恒铭达、光峰科技、苏大维格和三利谱，分别下跌16.99%、16.25%、15.17%、14.80%和12.94%。 ⚫ 投资建议 推荐关注功率半导体相关标的斯达半导、宏微科技、士兰微、时代电气、新洁能、东微半导、扬杰科技、捷捷微电、闻泰科技、赛晶科技等。 ⚫ 风险提示 下游需求放缓、代工厂产能扩充不及预期、市场竞争加剧 -0.200.20.415-Mar26-May6-Aug17-Oct28-Dec10-Mar电子沪深300 [Table_Title] 功率板块2022年业绩高增长有望延续 [Table_ReportDate] 电子 | 行业简评报告 | 2022.03.13 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 功率板块2022年业绩高增长有望持续 缺芯和新能源等旺盛需求下，2021年功率半导体板块业绩翻倍增长。功率半导体公司2021年度业绩快报陆续发布，在缺芯和下游旺盛需求下，国产化进程加速。2021年板块内公司均取得翻倍以上业绩增长。其中，东微半导和华微电子归母净利润同比增速最快，增速分别达429.12%和222.17%。IGBT业务占比较大的公司斯达半导、宏微科技和新洁能2021年分别实现归母净利润3.98亿元、0.64亿元和4.10亿元，同比增长120.54%、139.62%和194.55%。 表 1 2021年功率半导体公司营业收入、归母净利润及同比增速 股票代码 公司简称 营业收入（亿元） yoy 归母净利润（亿元） yoy 688261.SH 东微半导 7.82 153.28% 1.46 429.12% 600360.SH 华微电子 22.10 28.60% 1.10 222.17% 605111.SH 新洁能 14.98 56.89% 4.10 194.55% 688711.SH 宏微科技 5.23 57.76% 0.64 139.62% 688396.SH 华润微 92.28 32.26% 22.11 129.46% 603290.SH 斯达半导 17.07 77.22% 3.98 120.54% 688689.SH 银河微电 8.31 36.25% 1.40 101.87% 300373.SZ 扬杰科技 43.97 68.03% 7.58 100.37% 688187.SH 时代电气 151.21 -5.69% 20.18 -18.49% 资料来源：Wind，首创证券 受下游景气度影响，2021Q4环比有所分化。2021Q4消费类和低端工业类需求有所放缓，光伏和新能源车需求仍旧旺盛，下游领域中新能源占比较多的公司环比仍保持较高的正增长。其中，斯达半导、宏微科技、东微半导和华微电子2021Q4分别实现归母净利润1.32亿元、0.17亿元、0.54亿元和0.49亿元，环比2021Q3分别增长17.23%、16.78%、31.11%和38.60%。扬杰科技、华润微、银河微电和新洁能2021Q4分别实现归母净利润1.93亿元、5.28亿元、0.35亿元和1.00亿元，环比分别下降12.31%、14.37%、26.06%和26.82%。 表 2 2021Q4功率半导体公司营业收入、归母净利润及同比和环比增速 股票代码 公司简称 营业收入（亿元） 同比 环比 归母净利润（亿元） 同比 环比 600360.SH 华微电子 6.10 26.23% 0.20% 0.49 221.73% 38.60% 688261.SH 东微半导 2.23 100.33% -6.49% 0.54 335.49% 31.11% 603290.SH 斯达半导 5.10 72.93% 6.69% 1.32 183.40% 17.23% 688711.SH 宏微科技 1.53 61.38% 13.03% 0.17 110.39% 16.78% 300373.SZ 扬杰科技 11.56 49.58% -0.42% 1.93 66.84% -12.31% 688396.SH 华润微 23.01 10.16% -6.96% 5.28 90.43% -14.37% 688689.SH 银河微电 2.15 19.52% 1.47% 0.35 75.99% -26.06% 605111.SH 新洁能 3.99 38.06% -5.55% 1.00 159.64% -26.82% 688187.SH 时代电气 65.95 7.16% 104.32% 8.15 -16.65% 60.79% 资料来源：Wind，首创证券 cUgVkW8YdYiYhYcZmV9PbP9PmOmMmOtRlOoOoNlOrQmQbRoPpOMYpPyRvPnQpR 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 展望未来，我们认为伴随华虹、积塔和中芯绍兴等功率产线代工产能的逐渐释放，在光伏、风电和新能源汽车及充电桩等领域的旺盛需求下，2022年功率半导体板块业绩仍旧有望保持较高增速。对于在IGBT、超级结MOS等高端领域深耕多年并具备先发优势的行业龙头，有望受益于产能快速释放带来的市占率提升，建议积极关注各fabless厂商在代工厂的投片情况，以及IDM厂商自身产线建设进展。 表 3 2021年-2023E功率半导体公司营业收入、归母净利润及对应当前PE 股票代码 公司简称 营业收入（亿元） 归母净利润（亿元） PE 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 603290.SH 斯达半导 17.07 26.27 37.26 3.98 5.72 8.01 159.15 110.94 79.15 688711.SH 宏微科技 5.23 7.81 11.54 0.64 0.99 1.59 169.45 109.03 67.93 688261.SH 东微半导 7.82 11.04 15.52 1.46 1.99 2.88 87.43 64.33 44.45 600360.SH 华微电子 22.10 27.72 35.72 1.10 1.23 1.73 71.07 63.63 45.24 605111.SH 新洁能 14.98 20.66 26.45 4.10 5.29 6.61 63.97 49.63 39.75 300373.SZ 扬杰科技 43.97 56.59 71.47 7.58 9.66 12.10 49.92 39.16 31.28 688187.SH 时代电气 151.21 173.88 198.03 20.18 26.10 30.79 46.14 35.67 30.24 688396.SH 华润微 92.28 111.04 128.29 22.11 25.89 29.14 34.50 29.46 26.17 688689.SH 银河微电 8.31 9.73 11.81 1.40 1.70 2.00 34.84 28.77 24.45 资料来源：Wind，首创证券 注：营业收入、归母净利润预测数据均取Wind一致预期，PE对应的股价为2022年3月11日数据。 图 1 2022年3月功率半导体公司年报预计披露日 图 2 2022年4月功率半导体公司年报预计披露日 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 2 周报数据 2.1 电子指数走势 3月7日至3月11日，上证指数下跌4.00%，中信电子板块下跌4.09%，跑输大盘0.09个百分点。年初至今，上证指数下跌9.07%，中信电子板块下跌19.10%，跑输大盘10.03个百分点。 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 图 3 3月7日至3月11日电子指数走势 图 4 年初至今电子指数走势 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 2.2 A股各个行业涨跌幅 3月7日至3月11日中信电子板块下跌4.09%，费城半导体指数下跌3.52%。年初至今，中信电子板块下跌19.10%，费城半导体指数下跌20.32%。 图 5 3月7日至3月11日A股各行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 4 图 6 年初至今A股各行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券