宏观策略、市场资金跟踪周报：市场大概率见底，指数或呈现U型走势

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报 策略周报（11.23-11.27） 市场大概率见底，指数或呈现U型走势 宏观策略、市场资金跟踪周报（3.14-3.18） 2022年03月13日 上 证综指-沪深300走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -4.42 -9.73 -3.70 沪深300 -6.41 -14.81 -16.02 黄 红卫 分 析师 执业证书编号：S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 0731-89955704 相关报告 1 《 策 略 报 告 ： 行 业 配 置 及 主 题 跟 踪 周 报（02.28-03.04）：政府工作报告出炉，数字经济发展再迎新浪潮》 2022-03-09 2 《策略报告：GDP增速目标超预期，稳增长或继续发力-宏 观 策 略 、 市 场 资 金 跟 踪 周 报（3.7-3.11）》 2022-03-06 3 《 策 略 报 告 ： 行 业 配 置 及 主 题 跟 踪 周 报（02.21-02.25）：中央一号文件发布，乡村振兴有望取得新突破》 2022-03-03 4 《策略报告：宏观策略、市场资金跟踪周报（02.28-3.4）：市场大概率见底，指数中枢或震荡上移》 2022-02-27 5 《 策 略 报 告 ： 行 业 配 置 及 主 题 跟 踪 周 报（02.14-02.18）：政策加码驱动环保板块景气向上》 2022-02-25 投资要点  上周（3.7-3.11)股指低开，上证指数下跌4.00%，收报3309.7点，深证成指下跌4.40%，收报12447.37点，中小100下跌4.64%，创业板指下跌3.03%；行业板块方面，采掘、综合、电气设备跌幅较少；主题概念方面，首板指数、打板指数、连板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为10850.29亿，沪深两市成交额较前一周上升12.26%，其中沪市上升14.78%，深市上升10.35%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50下跌4.14%，中证500下跌4.85%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.3228，涨幅为0.06%；商品方面，ICE WTI原油连续下跌5.58%，COM EX黄金上涨1.31%，南华铁矿石指数上涨3.07%，DCE焦煤上涨5.27%。  市场大概率见底。上周三A股在V型反转、巨量成交、金针探底后，从技术面和情绪面初步确定本轮指数下行的底部区间。疫情期间的流动性泛滥推升全球通胀水平。俄乌冲突中，欧美国家对俄罗斯石油、天然气等实施制裁，又继续强化通胀预期。当前欧美国家生产端已经基本复苏到疫情前水平，治理通胀成为欧美货币政策的首要问题。短期内，美联储考虑到俄乌冲突对经济的冲击，加息的节奏与力度有所调整，2022年流动性收紧或将先慢后快。美联储主席鲍威尔近期表示：“在乌克兰危机之前，美联储本来要在3月份加息。确实认为在3月份将利率提高25个基点仍然是合适的”。此表述低于市场此前预期的3月份加息50个基点。中期而言，俄乌冲突导致通胀加剧，或进一步加剧美联储加息进程，高估值的科技股和赛道股走势或将承压。  指数或呈现U型走势。A股历史上，政策底、市场底、经济底通常依次出现。去年12月份中央经济工作会议提出稳增长基调、今年1月份的降息和社融数据大超预期、2022年政府工作报告提出5.5%的GDP增速目标，均多次确认政策底，后续市场底也将出现。通常社融增速底部领先于市场底1-2个月。中国2月社会融资规模增量为1190 0亿元，前值为61726亿元，社融仍处于漫长探底过程中，后续货币政策存在进一步发力的预期。我们认为虽然当前A股市场已经调整到位，但短期亦难出现V型反转走势。考虑到宽货币到宽信用传导期较长，A股业绩端压制作用明显，预计指数仍将在低位磨底1-2个月，今年A股市场大概率呈现U型走势。中国2月份新增人民币贷款12300亿元，前值39800亿元，其中居民中长贷新增历史上首次为负，表明当前居民购房需求较弱。我们期待货币政策、地产、基建进一步加码。中国2月份狭义货币（M1）同比增长4.7%，增速比上月末高6.6个百分点；M2同比增加9.2%，增速分别比上月末低0.6个百分点。M1、M2增速之差亦缩窄至-4.5%，在稳增长政策下，企业生产经营预期在改善。  投资建议：2022年市场环境更为复杂，投资者更宜从不确定性中寻找确定性的投资机会，2022年A股市场依次看好以下四个板块（排名有先后顺序）：（1）困境反转板块：疫情反转的板块（航空/机场/酒店/旅游/院线）、成本困境反转的消费板块（家电、食品饮料）、产业周期反转的生猪养殖板块；（2）产销两旺的板块。未来1-3个季度，业绩改善预期从强到弱分别为：国防军工、家用电器、交通运输、通信、计算机；（3）新能源等赛道股。预计新能源赛道股的分化将加剧，业绩证实的个股仍将高增长，业绩证伪的个股会回调；（4）下游消费板块。中国11月PPI同比上涨12.9%，CPI同比上涨2.3%，剪刀差处于历史高位。预计本轮PPI-CPI收敛时期将从2021年11月持续至2022年8月，消费板块在明年上半年大概率取得超额收益，可关注食品饮料和家电。  风险提示：宏观经济下行，疫情再次复发，海外市场波动，中美关系恶化，新兴市场国家风险。 -18%-14%-10%-6%-2%2%6%2021-032021-072021-11沪深300上证指数策略点评 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 A股行情回顾 ............................................................................................................ 4 2 策略点评 .................................................................................................................. 5 3 行业数据 .................................................................................................................. 7 4 市场估值水平 ........................................................................................................... 9 5 市场资金跟踪 ......................................................................................................... 12 5.1 资金流入 ................................................................................................................................................ 12 5.2 资金流出 ................................................................................................................................................ 13 5.3 两融市场概况 ....................................................................................................................................... 14 5.3.1 两融市场整体情况 ....................................................................................................................... 14 5.3.2 两融资金行业流向 ....................................................................................................................... 15 5.3.3 融资融券市场概况 ....................................................................................................................... 16 图表目录 图1：申万行业周度涨跌幅 .......................................................................................... 4 图2：水泥价格指数:全国（点） .................................................................................. 7 图3：产量:挖掘机:当月同比（%） .............................................................................. 7 图4：工业品产量同比增速（%） ................................................................................ 7 图5：中国玻璃价格指数（点） ................................................................................... 7 图6：高炉开工率:全国（%） ...................................................................................... 7 图7：Myspic综合钢价指数（点） ............................................................................... 7 图8：波罗的海干散货指数(BDI)（点） ....................................................................... 8 图9：动力煤、焦煤期货结算价（元/吨） ............................................................