敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年3月13日 行业研究 2月金融数据低于预期，期待“稳增长”与地产利好政策加码 ——建材、建筑及基建公募REITs周报（3月5日-3月11日） 非金属类建材 本周观点更新： 2 月金融数据不及预期，期待“稳增长”政策力度加码：2月金融数据表现低于市场预期，反映当前宏观经济仍然面临下行压力。要实现2022年5.5%左右的经济增长目标，货币政策实施力度或将加大，当前降准、降息的预期有所升温，以刺激需求、稳定信贷投放。根据光大证券银行组观点，目前仍处于“宽货币”向“宽信用”的传导过程中，市场对于“宽信用、稳增长”的预期存在连续性，后续更多有利于形成实物工作量的相关政策仍将推出。同时我们再次强调22年将会是REITs发行加速的一年，亦将会为“稳增长”提供新的资金来源。继续看好“稳增长”板块，以及拥有基建运营类资产的企业。 不改地产回暖趋势判断，静待产业链布局时点：2月份居民中长期贷款新增-459亿，为15年来首次出现负增长，反映出居民购房预期较弱，短期内房地产销售疲软态势或仍将延续。不过房地产政策态度转向温和已得到明确验证，大概率调控政策会继续放松，尤其在需求侧会有持续刺激性举措，以达到稳定房地产市场销售的作用，促进房地产行业实现良性循环。若后期观察到地产销售数据回暖，则地产链基本面拐点可以确立，建议关注消费建材龙头。我们强调竣工需求一直都在，“保交房”政策下，地产链资金情况若得到缓解，玻璃行情有望迅速启动。 本周市场表现及高频数据跟踪： 市场表现：本周中信建材指数-4.36%，其中其他结构材料板块涨幅最大（+1.03%）、玻璃板块跌幅最大（-6.54%）；本周中信建筑指数-2.51%，其中基建建设板块跌幅最小（-1.29%）、园林工程板块跌幅最大（-4.66%）；本周基建公募REITs板块平均跌幅-4.51%（算术平均），其中平安广州广河REIT跌幅最小（-1.13%），红土盐田港REIT跌幅最大（-10.28%）。 高频数据（3.5-3.11）：水泥：本周PO42.5水泥均价508元/吨，环比+0.34%；库容比60.63%，环比-3.37pct。玻璃：本周玻璃现货价格2324元/吨，环比-2.06%；库存5531万重箱，环比+8.16%。3.2mm光伏玻璃平均价为26元/平米，环比持平；2mm光伏玻璃平均价为20.00元/平米，环比持平；玻纤：本周缠绕直接纱价格6450元/吨，环比+0.78%；G75电子纱价格10000元/吨，环比持平。 投资建议： 建材板块：周期品方向，现阶段浮法为最优（建议关注：旗滨集团、金晶科技等）；基建方向，关注水泥及部分管道企业弹性（建议关注：华新水泥、海螺水泥、东宏股份）；消费建材买点逐渐临近（建议关注：东方雨虹、伟星新材、坚朗五金）；新材料方向，持续推荐鲁阳节能、凯盛科技。 建筑板块：看好设备经营租赁板块（建议关注：华铁应急、志特新材等）；基建公募REITs带来板块价值重估（建议关注：中国交建、中国中铁等央企）；看好保障房趋势，装配式建筑的投资机会（建议关注：华阳国际、鸿路钢构、亚厦股份等）；部分低估值地方国企也有较好配置价值（建议关注：山东路桥、陕西建工、设研院等）。 优选组合：华铁应急（15XPE，看好设备租赁赛道）、中国交建（0.6XPB，存量运营资产价值重估）、中国建筑（0.6XPB，看好地产业务逆势改善）、鲁阳节能（13XPE，减排趋势下，陶纤龙头量价齐升）、旗滨集团（8XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、凯盛科技（23XPE，UTG放量在即、电子新材料价值发现）。注：估值均为光大建筑建材团队22年预测数据。 风险分析：基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原燃料价格上涨；疫情反复。 增持（维持） 建筑和工程 买入（维持） 作者 分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003 021-52523822 sunwf@ebscn.com 分析师：冯孟乾 执业证书编号：S0930521050001 010-58452063 fengmq@ebscn.com 联系人：陈奇凡 021-52523819 chenqf@ebscn.com 联系人：高鑫 021-52523872 xingao@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -24%-16%-7%1%10%02/2105/2108/2112/2103/22非金属类建材沪深300 资料来源：Wind 相关研报 稳增长确定性提升，地产链或将迎来基本面回暖——建材、建筑及基建公募REITs周报（2月26日-3月4日）（2022-03-06） 坚守“稳增长”主线，关注保障房、地产链政策边际变化————建材、建筑及基建公募REITs周报（2月19日-2月25日）（2022-02-28） 把握“稳增长”主线，基建公募REITs表现亮眼——建材、建筑及公募基建REITs周报（2月4日-2月11日）（2022-02-13） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 非金属类建材/建筑和工程 目 录 1、 行业研究观点回顾及更新 .............................................................................................. 4 1.1、 本周观点更新 .................................................................................................................................... 4 1.2、 近期重点报告以及核心观点 .............................................................................................................. 5 2、 本周行情回顾 ................................................................................................................ 6 3、 高频行业数据跟踪 ......................................................................................................... 8 3.1、 水泥行业 ........................................................................................................................................... 8 3.2、 玻璃行业 ........................................................................................................................................... 9 3.3、 玻纤行业 ......................................................................................................................................... 11 3.4、 原燃材料价格变动 .......................................................................................................................... 12 4、 主要覆盖公司盈利预测与估值 ....................................................................................... 14 5、 风险分析 ...................................................................................................................... 14 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 非金属类建材/建筑和工程 图目录 图1：本周建筑、建材行业涨跌幅表现 ............................................................................................................... 6 图2：本周各行业指数涨跌幅排名（中信） ....................................................................................................... 6 图3：建筑各子板块涨跌幅一览 .......................................................................................................................... 6 图4：建材各子板块涨跌幅一览 .......................................................................................................................... 6 图5：全国PO42.5水泥均价（元/吨） ............................................................................................................... 8 图6：分区域水泥（PO42.5）价格走势（元/吨） ............................................................................................... 8 图7：全国水泥平均出货率 ................................................................................................................................. 8 图8：全国水泥平均库容比 ................................................................................................................................. 8 图9：玻璃现货价格（元/吨） ...........................................................................................................