敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年4月5日 行业研究 继续坚守“稳增长”，地产链战略性布局时点或已显现 ——建材、建筑及基建公募REITs周报（3月26日-4月1日） 非金属类建材 本周观点更新： 继续坚守“稳增长”主线：国常会指出：咬定全年发展目标不放松，稳定经济的政策早出快出。“稳增长”仍是后续政策的主旋律。发改委要求：各部门要确保“十四五”102项重大工程推动，加快在建项目建设，尽快形成实物工作量。我们继续坚定看好相关板块贯穿全年的投资机会，投资方向包括建筑行业的基建央企、地方国企、设计单位，以及建材行业的水泥、管网等。 地产链战略性布局时点或已显现：在政策底再次明确后，福州等省会城市以及秦皇岛、衢州等低线城市地产政策进一步放开，部分城市土拍热度回暖。当前地产链已到战略性布局时点，推荐玻璃以及消费建材龙头。消费建材核心投资逻辑在于估值的切换，具备较大弹性，由于基本面尚未看到明显拐点，现阶段我们认为更为稳健的一线龙头表现或将更优。 建筑节能背景下，关注绿色建筑建材机遇：住建部批准《建筑节能与可再生能源利用通用规范》为国家标准。关注保温遮阳节能材料的发展机会，推荐鲁阳节能、旗滨集团、南玻A，建议关注玉马遮阳。BIPV是推行绿色建筑的有效手段，建议关注洛阳玻璃、金晶科技、中国建筑兴业、江河集团。 本周市场表现及高频数据跟踪： 市场表现：本周中信建材指数+5.70%，其中其他装饰材料板块涨幅最大（+10.68%）、陶瓷板块跌幅最大（-0.96%）；本周中信建筑指数+2.10%，其中房建建设板块涨幅最大（+4.61%）、建筑装修II跌幅最大（-2.12%）；本周基建公募REITs板块平均涨+1.15%（算术平均），其中首钢绿能涨幅居前（+4.49%），华夏越秀高速公路REIT跌幅最大（-1.54%）。 高频数据（3.26-4.1）：水泥：本周PO42.5水泥均价为512元/吨，环比+0.34%；库容比65.13%，环比+3.63pct。玻璃：本周玻璃现货价格2028元/吨，环比-3.75%；库存6,328.59万重箱，环比+2.88%。3.2mm光伏玻璃平均价为26元/平米，环比持平；2mm光伏玻璃平均价为20.00元/平米，环比持平；玻纤：本周缠绕直接纱价格6450元/吨，环比持平；G75电子纱价格8750元/吨，环比-12.50%。碳纤维：本周碳纤维市场均价为186.25元/千克，环比持平；大丝束国内均价为145元/千克，小丝束国内均价为225元/千克，均环比持平。 投资建议： 建材板块：周期品方向，现阶段浮法为最优（建议关注：旗滨集团、金晶科技等）；基建方向，关注水泥及部分管道企业弹性（建议关注：华新水泥、海螺水泥、东宏股份）；消费建材战略性布局时点已至（建议关注：东方雨虹、北新建材、伟星新材、坚朗五金）；新材料方向，持续推荐鲁阳节能、凯盛科技。 建筑板块：看好设备经营租赁板块（建议关注：华铁应急、志特新材等）；基建公募REITs带来板块价值重估（建议关注：中国交建、中国中铁等央企）；看好保障房趋势，装配式建筑的投资机会（建议关注：华阳国际、鸿路钢构、亚厦股份等）；部分低估值地方国企也有较好配置价值（建议关注：山东路桥、陕西建工、设研院等）；看好绿色建筑行业发展趋势，关注建筑节能主题性机会。 优选组合：华铁应急（15XPE，看好设备租赁赛道）、中国交建（0.5XPB，存量运营资产价值重估）、中国建筑（0.6XPB，看好地产业务逆势改善）、鲁阳节能（13XPE，减排趋势下，陶纤龙头量价齐升）、旗滨集团（8XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、凯盛科技（34XPE，UTG放量在即、电子新材料价值发现）。注：估值均为光大建筑建材团队22年预测数据。 风险分析：基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原燃料价格上涨；疫情反复。 增持（维持） 建筑和工程 买入（维持） 作者 分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003 021-52523822 sunwf@ebscn.com 分析师：冯孟乾 执业证书编号：S0930521050001 010-58452063 fengmq@ebscn.com 联系人：陈奇凡 021-52523819 chenqf@ebscn.com 联系人：高鑫 021-52523872 xingao@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -25%-17%-8%1%10%02/2105/2108/2112/21非金属类建材沪深300 资料来源：Wind 相关研报 “稳增长”政策预期再升温，疫情延缓需求释放——建材、建筑及基建公募REITs周报（3月19日-3月25日）（2022-03-27） 坚定推荐“稳增长”主线，REITs扩募加速进行——建材、建筑及基建公募REITs周报（3月12日-3月18日）（2022-03-20） 2月金融数据低于预期，期待“稳增长”与地产利好政策加码——建材、建筑及基建公募REITs周报（3月5日-3月11日）（2022-03-13） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 非金属类建材/建筑和工程 目 录 1、 行业研究观点回顾及更新 .............................................................................................. 5 1.1、 本周观点更新 .................................................................................................................................... 5 1.2、 近期重点报告以及核心观点 .............................................................................................................. 6 2、 本周行情回顾 ................................................................................................................ 7 3、 高频行业数据跟踪 ......................................................................................................... 9 3.1、 水泥行业 ........................................................................................................................................... 9 3.2、 玻璃行业 ......................................................................................................................................... 10 3.3、 玻纤行业 ......................................................................................................................................... 12 3.4、 碳纤维行业 ..................................................................................................................................... 13 3.5、 原燃材料价格变动 .......................................................................................................................... 15 4、 主要覆盖公司盈利预测与估值 ....................................................................................... 17 5、 风险分析 ...................................................................................................................... 17 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 非金属类建材/建筑和工程 图目录 图1：本周建筑、建材行业涨跌幅表现 ............................................................................................................... 7 图2：本周各行业指数涨跌幅排名（中信） ....................................................................................................... 7 图3：建筑各子板块涨跌幅一览 .......................................................................................................................... 7 图4：建材各子板块涨跌幅一览 .......................................................................................................................... 7 图5：全国PO42.5水泥均价（元/吨） ............................................................................................................... 9 图6：分区域水泥（PO42.5）价格走势（元/吨） ............................................................................................... 9 图7：全国水泥平均出货率 ................................................................................................................................. 9 图8：全国水泥平均库容比 ...............................................................................