专注安防展示十余载，智慧物联引领产品升级新风向

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml ■公司总览：专注电子设备防盗展示行业，公司亮点有哪些？公司成立于2008年，主营产品为电子设备防盗展示产品，主要包括通用防盗器、华为定制防盗器、OPPO定制防盗器等。公司拥有知识产权专利200多项，其中发明专利24项（国际发明专利7项），实用新型专利222项。公司拥有完善的客户管理体系，主要客户包括华为、小米、OPPO等手机品牌商、海外大型连锁超市以及电信运营商。2021H1，公司实现营收7294.20万元，2018年-2021年6月公司主营业务收入在营业收入中占比均在98%以上。通用防盗器方面，2021H1收入达4512.59万元，在主营业务收入中占比62.79%，产量达到20.61万件，产销率为104.56%。华为定制防盗器方面，2021H1收入达451.00万元，在主营业务收入中占比6.28%，产量达到8.31万件，产销率为99.29%。OPPO定制防盗器方面，2021H1收入达到1852.31万元，在主营业务收入中占比25.77%，产量达到9.9万件，产销率为90.79%。公司主营业务收入不存在明显的季节性，2021H1主芯片产能为54万片，产能利用率为71.89%。2018年-2021年6月，公司直销收入在主营业务收入中占比均在60%以上，2021H1公司内销收入占比58.43%。公司2021H1主营业务毛利率为56.45%，研发费用为227.14万元，研发费用率为3.12%，归母净利润达到2484.40万元。本次拟募集资金不超过2亿元，其中1.7亿用于电子产品防盗设备产业化基地。 ■行业视角：强势下游市场+高行业壁垒，消费电子带动电子设备防盗展示行业发展？根据中安网数据显示，2020年我国安防行业总产值达到8510亿元。电子设备防盗展示产品的下游应用领域主要是消费电子，包括智能手机、智能可穿戴设备等领域。在未来需求方面：1）智能手机：根据IDC的报告预测，2022年中国智能手机出货量有望达到3.4亿部。目前我国已成为最大的智能手机生产和消费市场，从销售渠道来看，始终以线下渠道为主，线下销售占比超60%。智能手机行业的发展，未来将带动电子设备防盗展示产品的需求不断攀升。2）可穿戴设备：根据IDC 数据显示，全球智能可穿戴设备总出货量2016-2020年复合增长率为44.5%，同时中国可穿戴设备出货量逐年增加。从当前政策、经济、社会和技术因素来看，整体宏观环境对于中国智能可穿戴设备市场的发展将保持数年的红利期，虽然目前市场仍处于早期阶段，但未来潜力较大。电子设备防盗展示行业目前在技术、销售服务网络、客户、人才、资金等方面存在较高壁垒，“充电+防盗”技术日益成为产品标配功能，小型化+无线化+后台化+产品智能化升级趋势日趋明显。 ■横纵对比：青鸟消防、思创医惠体量较大，朗鸿科技多项指标优于行业均值？1）规模对比：青鸟消防收入规模最大，朗鸿科技2021H1归母净利润2484.40万元；2）盈利能力：朗鸿科技主营业务毛利率高于同行业可比公司，2021H1净利润率达34.06%；3）运营能力：朗鸿科技应收账款周转率处于行业较高水平，2021H1存货周转率0.99次；4）费用管理：朗鸿科技销售费用率和财务费用率低于行业平均，管理费用率与可比公司不存在显著差异；5）技术实力：发明专利数量方面占优势，研发费用率低于同行业可比公司平均。6）估值情况：沪深可比公司当前估值中值46X，朗鸿科技发行底价为18.10元/股，对应PE（发行前）为17X。 ■风险提示：市场竞争加剧，市场不达预期，核心技术泄露风险。 Table_Tit le 2022年03月13日 朗鸿科技：专注安防展示十余载，智慧物联引领产品升级新风向 Table_BaseI nfo 主题报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 赵昊 分析师 SAC执业证书编号：S1450519060001 zhaohao1@essence.com.cn Tabl e_Repor t 相关报告 IPO观察：2月IPO过会21家，近一周时代装饰、菲鹏生物、赛特斯3家新三板公司过会 2022-03-09 七丰精工：专精高端紧固件，有望受益产业升级和航空航天级高铁等新领域 2022-03-08 全市场科技产业策略报告第131期 2022-03-07 硅烷科技：电子级硅烷气+氢气双轮驱动，优质客户护航公司成长 2022-03-03 颖泰生物：本土农化龙头，主要产品量价齐升业绩快速增长 2022-03-02 2 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 公司总览：专注电子设备防盗展示行业，公司亮点有哪些？............................................... 5 1.1. 发展历程：深耕电子设备防盗展示行业十余年，核心运营体系完整覆盖全价值链 ...... 5 1.2. 股权结构：实控人控制47.83%股份，董事长忻宏曾任华为软件开发工程师 .............. 6 1.3. 主营业务：通用+华为定制+OPPO定制占比90%左右，OPPO定制收入增长迅速 .... 6 1.4. 竞争优势：自动化技术+智能化设备实现机器换人，200余项专利铸就卓越研发实力14 1.5. 业绩表现：2021H1营收7294.20万元，主营业务毛利率达56.45% ....................... 18 1.6. 募投情况：拟募集1.7亿用于电子产品防盗设备产业化基地，0.3亿补充流动资金 .. 21 2. 行业视角：强势下游市场+高行业壁垒，消费电子带动电子设备防盗展示行业发展？ ....... 22 2.1. 发展现状：2020年中国安防行业总产值达8510亿元，安防企业达3万余家 .......... 23 2.2. 未来需求：智能手机+可穿戴设备，消费电子带动电子设备防盗展示行业需求攀升 .. 24 2.2.1. 智能手机市场：2021中国智能手机市场出货量3.14亿台，线下销售仍为主流 24 2.2.2. 可穿戴设备市场：2020全球智能可穿戴设备出货3.87亿台，增长仍将保持... 26 2.3. 行业壁垒：技术+销售服务+客户+人才+资金，五大方面构筑防盗展示行业较高壁垒 28 2.4. 发展趋势：小型化+无线化+后台化+智能化趋势明显，“充电+防盗”技术成标配........ 30 3. 横纵对比：青鸟消防、思创医惠体量较大，朗鸿科技多项指标优于行业均值？................. 32 3.1. 市场地位：拥有完善销售网络架构和多元化客户体系，国内市场知名度较高 ........... 32 3.2. 经营情况：营收规模与可比公司相比较小，主营业务毛利率领先行业...................... 32 3.2.1. 规模对比：青鸟消防营收规模最大，朗鸿科技2021H1归母净利润2484.4万 33 3.2.2. 盈利能力：主营业务毛利率高于同行业可比公司，2021H1净利率达34.06% . 33 3.2.3. 运营能力：应收账款周转率处于行业较高水平，2021H1存货周转率0.99次.. 34 3.2.4. 费用管理：销售费用率低于行业平均，管理费用率与可比公司不存在显著差异36 3.3. 技术实力：发明专利数量方面占优势，研发费用率低于同行业可比公司平均 ........... 37 3.4. 估值分析：目前沪深可比公司估值中值为46X左右，公司发行底价对应PE为17X 38 图表目录 图1：公司发展历程图 ............................................................................................................ 5 图2：股权结构....................................................................................................................... 6 图3：公司经营模式图 ...........................................................................................................11 图4：主要产品的销量情况（单位：万件）........................................................................... 13 图5：主要产品的单价情况（单位：元） .............................................................................. 13 图6：主要产品收入情况（单位：万元） .............................................................................. 14 图7：主要产品在主营业务收入中的占比情况 ....................................................................... 14 图8：公司竞争优势示意图 ................................................................................................... 14 图9：公司自动化生产设备使用情况 ..................................................................................... 15 图10：公司国内外产品设计差异示意图................................................................................ 15 图11：纵向一体化战略示意图 .............................................................................................. 17 图12：智能零售展示安全系统功能示意图 ............................................................................ 18 图13：公司营业收入及增长情况 .......................................................................................... 19 图14：公司主营业务收入占比情况....................................................................................... 19 图15：主营业务收入按季度分类情况 ................................................................................... 20 图16：主营业务毛利率情况 ................................................................................................. 20 图17：细分业务毛利率情况 .......