专注安防展示十余载，智慧物联引领产品升级新风向

公司总览：专注电子设备防盗展示行业，公司亮点有哪些？公司成立于2008年，主营产品为电子设备防盗展示产品，主要包括通用防盗器、华为定制防盗器、OPPO定制防盗器等。公司拥有知识产权专利200多项，其中发明专利24项（国际发明专利7项），实用新型专利222项。公司拥有完善的客户管理体系，主要客户包括华为、小米、OPPO等手机品牌商、海外大型连锁超市以及电信运营商。2021H1，公司实现营收7294.20万元，2018年-2021年6月公司主营业务收入在营业收入中占比均在98%以上。通用防盗器方面，2021H1收入达4512.59万元，在主营业务收入中占比62.79%，产量达到20.61万件，产销率为104.56%。华为定制防盗器方面，2021H1收入达451.00万元，在主营业务收入中占比6.28%，产量达到8.31万件，产销率为99.29%。OPPO定制防盗器方面，2021H1收入达到1852.31万元，在主营业务收入中占比25.77%，产量达到9.9万件，产销率为90.79%。公司主营业务收入不存在明显的季节性，2021H1主芯片产能为54万片，产能利用率为71.89%。2018年-2021年6月，公司直销收入在主营业务收入中占比均在60%以上，2021H1公司内销收入占比58.43%。公司2021H1主营业务毛利率为56.45%，研发费用为227.14万元，研发费用率为3.12%，归母净利润达到2484.40万元。本次拟募集资金不超过2亿元，其中1.7亿用于电子产品防盗设备产业化基地。 行业视角：强势下游市场+高行业壁垒，消费电子带动电子设备防盗展示行业发展？根据中安网数据显示，2020年我国安防行业总产值达到8510亿元。 电子设备防盗展示产品的下游应用领域主要是消费电子，包括智能手机、智能可穿戴设备等领域。在未来需求方面：1）智能手机：根据IDC的报告预测，2022年中国智能手机出货量有望达到3.4亿部。目前我国已成为最大的智能手机生产和消费市场，从销售渠道来看，始终以线下渠道为主，线下销售占比超60%。智能手机行业的发展，未来将带动电子设备防盗展示产品的需求不断攀升。2）可穿戴设备：根据IDC数据显示，全球智能可穿戴设备总出货量2016-2020年复合增长率为44.5%，同时中国可穿戴设备出货量逐年增加。从当前政策、经济、社会和技术因素来看，整体宏观环境对于中国智能可穿戴设备市场的发展将保持数年的红利期，虽然目前市场仍处于早期阶段，但未来潜力较大。电子设备防盗展示行业目前在技术、销售服务网络、客户、人才、资金等方面存在较高壁垒，“充电+防盗”技术日益成为产品标配功能，小型化+无线化+后台化+产品智能化升级趋势日趋明显。 横纵对比：青鸟消防、思创医惠体量较大，朗鸿科技多项指标优于行业均值？1）规模对比：青鸟消防收入规模最大，朗鸿科技2021H1归母净利润2484.40万元；2）盈利能力：朗鸿科技主营业务毛利率高于同行业可比公司，2021H1净利润率达34.06%；3）运营能力：朗鸿科技应收账款周转率处于行业较高水平，2021H1存货周转率0.99次；4）费用管理：朗鸿科技销售费用率和财务费用率低于行业平均，管理费用率与可比公司不存在显著差异；5）技术实力：发明专利数量方面占优势，研发费用率低于同行业可比公司平均。 6）估值情况：沪深可比公司当前估值中值46X，朗鸿科技发行底价为18.10元/股，对应PE（发行前）为17X。 风险提示：市场竞争加剧，市场不达预期，核心技术泄露风险。 1.公司总览：专注电子设备防盗展示行业，公司亮点有哪些？ 1.1.发展历程：深耕电子设备防盗展示行业十余年，核心运营体系完整覆盖全价值链 杭州朗鸿科技成立于2008年1月7日，注册地位于浙江省杭州市滨江区，是一家以电子设备防盗展示产品的研发、生产和销售为主营业务的高新技术企业，公司产品主要应用于智能手机、可穿戴设备等消费电子产品的防盗和展示。公司设立以来，一直从事电子设备防盗展示产品的研发、生产和销售，主营业务、主要产品和经营模式逐步得到完善，并未发生重大变化。公司依靠自身的技术积累和高效生产能力，将商品防盗和展示相融合，致力于成为兼具创新性和灵活性的电子产品防盗展示行业龙头企业。借助多年的数字化、信息化和自动化转型实践，公司已经实现了以自动化生产线、全流程信息管理系统、全球化销售网络为核心的运营体系，完整覆盖产品研发、订单配臵、采购规划、计划生产、智能制造、品质跟踪、物流配送等全价值链的各个环节。 图1：公司发展历程图 1.2.股权结构：实控人控制47.83%股份，董事长忻宏曾任华为软件开发工程师 公司股东忻宏直接持有公司股份18,500,000股，占公司总股本的47.83%，为公司第一大股东，且担任公司董事长、总经理，对公司股东大会、董事会的重大决策和经营活动能够产生重大影响。因此，忻宏系公司控股股东、实际控制人。忻宏于2000年9月至2001年2月任深圳华为技术有限公司软件开发工程师，2001年3月2001年8月任上海傲联通信技术有限公司董事，2001年9月至2007年12月任UT斯达康通讯有限公司测试部经理，2008年1月至今，任朗鸿科技公司董事长、总经理。公司股东除上述实际控制人外，其他持股5%以上的股东包括刘伟，刘伟直接持有公司股份8,270,400股，占公司总股本的21.38%。截至公司招股说明书签署日，公司控股股东和实际控制人忻宏、持股5%以上股东刘伟持有公司的股份均不存在质押或其他有争议的情况。 图2：股权结构 表1：公司高级管理人员 1.3.主营业务：通用+华为定制+OPPO定制占比90%左右，OPPO定制收入增长迅速 公司主营业务为电子设备防盗展示产品的研发、生产和销售，主要应用于智能手机、可穿戴设备等消费电子产品的防盗和展示。公司防盗器产品系列主要包括通用防盗器、华为定制防盗器、OPPO定制防盗器三大类型，不同防盗器类型按照最初产品设计服务对象进行划分，通用防盗器为公司标准化产品，华为定制、OPPO定制防盗器分别按照华为集团、OPPO集团定制化要求设计。 表2：各系列防盗器套装的主要组件构成 公司的产品系列亦可按照防盗类型分为普通防盗产品、强防盗产品、超强防盗产品、集中式防盗产品和其他类型产品等。公司普通防盗产品系列主要针对手机、平板、摄像机、可穿戴设备等产品。 表3：公司普通防盗产品系列 公司的强防盗和超强防盗系列产品主要针对智能手机、平板等产品。 表4：公司强防盗及超强防盗系列产品 公司集中式防盗产品主要针对智能手机、平板等产品。 表5：公司集中式防盗产品系列 公司在防盗展示方面所拥有的核心技术主要包括独立防盗展示架技术、磁力报警展示架技术、内臵拉线器独立防盗展示架技术等技术资源。 表6：公司核心技术情况 经过多年积累，公司形成符合自身发展路径的研发模式、采购模式、生产模式、销售模式和盈利模式，并对全球市场进行深度布局，建立广泛的销售网络，基于不同客户属性和业务价值，构建多元化的客户体系，通过安防展会营销、客户实地拜访、电话与邮件接洽等方式开拓市场，客户遍布全球多个国家和地区。 图3：公司经营模式图 公司防盗器产品中核心组件主机和主芯片呈一一对应关系，因此选取主芯片单位时间贴片产量作为产能的统计和分析依据。2018年度至2020年度，公司主芯片的产能利用率分别为66.27%、106.44%、107.97%，产能利用率总体呈上升趋势。2021年1-6月，公司主芯片的产能达到54.00万片，产量为38.82万片，产能利用率为71.89%，相较于2020年度产能利用率有所下降。 表7：公司主芯片产能利用率情况（单位：万片） 从产量角度来看，2018年至2020年，通用防盗器和华为定制防盗器的产量均呈先上升后下降的趋势，OPPO定制防盗器的产量则持续增加。2021年1-6月，通用防盗器产量达到20.61万件，OPPO定制防盗器的产量达到9.9万件，华为定制防盗器的产量却下降明显，为8.31万件。从产销率的角度来看，公司通用防盗器产销率在2018年只2021年6月期间呈持续增长趋势，华为定制防盗器和OPPO定制防盗器的产销率在2018年至2020年度持续上升，在2021年1-6月期间略有下降。公司主要产品整体的产销率也呈先上升后下降趋势。 表8：公司主要产品产销率情况（单位：万件） 从销量角度来看，通用防盗器销量在2018年至2020年期间较为稳定，一直保持在23万件左右，2021年1-6月，通用防盗器销量大幅增长，达到21.55万件；华为定制防盗器的销量在2018至2020年度呈先上升后下降趋势，三类产品中一直保持最高，2021年1-6月，华为定制防盗器销量下降明显，低于通用防盗器和OPPO定制防盗器；OPPO定制防盗器的销量呈持续增加趋势，2021年1-6月达到8.99万件。 图4：主要产品的销量情况（单位：万件） 从产品平均单价角度来看，2018年至2021年6月期间，通用防盗器的单价先下降后回升，总体相对稳定，一直保持在210元/件左右的水平；华为定制防盗器的单价水平整体低于通用防盗器和OPPO定制防盗器，平均单价呈持续下降趋势，2021年1-6月降至54.67元/件；OPPO定制防盗器的平均价格持续下降，在2020年度下降幅度尤为明显，2021年1-6月的平均单价水平为206.04元/件。 图5：主要产品的单价情况（单位：元） 从收入情况来看，通用防盗器的销售收入除2020年度略有下降外，整体呈上升趋势，2021年1-6月达到4,512.59万元；OPPO定制防盗器的销售收入在2018年至2020年呈持续增长趋势，2021年1-6月达到1,852.31万元； 华为定制防盗器的销售收入在2019年度增长迅速，但从2020年开始持续大幅减少，2021年1-6月的销售收入为451万元。从收入占比方面来看，通用防盗器在主营业务收入中的占比先下降后上升，2021年1-6月大幅上升至62.79%； OPPO定制防盗器在主营业务收入中的占比持续上升，2021年1-6月达到25.77%；华为定制防盗器的主营业务占比从2020年开始下降，2021年1-6月大幅下降至6.28%。 三类主要防盗器产品的销售收入在主营业务收入中各期占比分别为89.44%、91.07%、91.86%和94.84%，整体呈增长趋势。其他收入在主营业务收入中占比较小。 图6：主要产品收入情况（单位：万元） 图7：主要产品在主营业务收入中的占比情况 1.4.竞争优势：自动化技术+智能化设备实现机器换人，200余项专利铸就卓越研发实力 经过十余年的发展，公司在电子设备防盗展示产品的研发、生产和销售领域形成了雄厚的竞争优势，主要体现在自动化技术和智能化设备、定制化服务、全球化营销和服务体系、优质客户资源、卓越研发实力、一体化生产制造优势、物联网与大数据结合的生态体系七个方面。 图8：公司竞争优势示意图 先进的自动化技术和智能化设备实现“机器换人”理念 为确保生产运营的稳定、高效，公司高度重视智能工厂建设，不断提高智能化、自动化水平。 公司生产基地建设和设备配臵过程中均对产线进行自动化改造，逐步实现“机器换人”的生产理念。 经过多年生产经验的积累，公司已具备自动化生产设备的使用及自主调试能力，自动化技术的应用将使直接从事生产的劳动力数量大幅下降，有效控制劳动力成本，提升生产效率，显著减少制造过程物耗、能耗。 图9：公司自动化生产设备使用情况 产品定制化服务，满足客户的多样性需求 公司专注于高品质防盗展示产品的研发、生产和销售，公司产品品种丰富，功能多样，公司所有产品均可以根据市场或客户的个性化需求，开发个性化的防盗展示产品。公司国内外产品采取不同的产品设计方案。除去产品本身的更新换代，公司同样可以应对客户展销场所装修风格的不同，对产品颜色、规格等适应性性能进行及时更新调整。 图10：公司国内外产品设计差异示意图 优化全球化营销和服务体系，形成用户需