歼10CE首次出口巴基斯坦，我国军贸市场有望进一步增长

请务必阅读正文之后的重要声明部分 歼10CE首次出口巴基斯坦，我国军贸市场有望进一步增长 行业名称：国防军工 证券研究报告/行业周报 2022年3月12日 评级：增持（维持） 分析师：陈鼎如 执业证书编号：S0740521080001 Email：chendr@r.qlzq.com.cn 联系人：杜先康 Email：duxk@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 97 行业总市值(亿元) 19,450.15 行业流通市值(亿元) 8662.79 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1.2022年我国国防预算增速7.1%,长期仍有较大提升空间 20220307 2.俄乌局势持续升级，军工板块关注度提升 20220228 3.实战化训练深入实施，消耗性武器装备有望持续放量 20220220 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2019 2020 2021E 2022E 2019 2020 2021E 2022E 宏达电子 77.47 0.73 1.21 2.11 2.82 106.12 64.02 36.72 27.47 0.64 买入 振华科技 107.12 0.58 1.18 2.55 3.86 184.69 90.78 42.01 27.75 0.52 买入 鸿远电子 147.74 1.69 2.1 3.53 4.77 87.42 70.35 41.85 30.97 0.88 买入 中航重机 44.37 0.29 0.37 0.83 1.34 153.00 119.92 53.46 33.11 0.53 买入 爱乐达 47.58 0.65 0.77 1.03 1.54 73.20 61.79 46.19 30.90 0.64 买入 豪能股份 16.47 0.58 0.82 0.91 1.32 28.40 20.09 18.10 12.48 0.27 买入 中航沈飞 54.9 0.63 1.06 1.01 1.31 87.14 51.79 54.36 41.91 0.81 买入 中直股份 51.88 1.00 1.29 1.64 2.14 51.88 40.22 31.63 24.24 0.79 买入 航发动力 44.13 0.48 0.43 0.58 0.75 91.94 102.63 76.09 58.84 2.08 买入 航发控制 24.1 0.25 0.32 0.42 0.57 96.40 75.31 57.38 42.28 1.37 买入 高德红外 18.51 0.24 0.63 0.56 0.72 77.13 29.38 33.05 25.71 0.86 买入 应流股份 15.77 0.27 0.41 0.34 0.74 58.41 38.46 46.38 21.31 0.18 买入 紫光国微 210.48 0.67 1.33 3.33 4.89 314.15 158.26 63.21 43.04 0.92 买入 航天彩虹 19.9 0.25 0.29 0.21 0.48 79.60 68.62 94.76 41.46 0.31 买入 备注 股价为2022年03月11日收盘价 [Table_Summary] 投资要点  1、本周市场回顾 本周申万国防军工指数下跌5.22%，上证综指下跌4.00%，创业板指下跌3.03%，沪深300指数下跌4.22%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第23。周四（3月10日）涨幅最大为2.22%，周二（3月8日）跌幅最大为3.96%。 截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为57.37倍，各子板块中航空装备为60.97倍，航天装备为57.30倍，地面兵装为51.53倍，军工电子45.65倍，航海装备124.77倍。目前申万国防军工指数过去十年的PE(TTM)分位数为23.05%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数分别为19.92%、18.36%、23.83%、12.30%、67.38%。  2、俄乌第三轮谈判未达预期效果，地缘局势紧张或将持续 欧洲方面，当地时间7日，俄乌第三轮谈判继续就政治和军事等内容进行讨论，但未达预期效果，仅就人道主义走廊问题取得一些积极成果，双方同意继续谈判。目前俄方基本击溃了乌方有组织的防御，然而战事进展较外界预期缓慢。随着俄乌冲突的持续发酵，欧洲多国防务政策近期出现重大调整：德国自两德统一后首次大幅追加国防预算；瑞典、芬兰、瑞士、奥地利等长期在地缘政治关系中保持中立的国家，防务立场明显转变；欧盟宣布将加大对乌军事援助力度，援助资金将增加一倍。亚太方面，澳洲政府本周公布两项重大军事开支：周一（7日）宣布投入至少100亿澳元在东岸建立新的核潜艇基地；周四（10日）宣布未来18年内扩军三分之一，是澳洲在和平时期最大规模的扩军行动。我们认为，百年变局与世纪疫情交织叠加，世界动荡变革持续加剧，强大军事实力是国家安全的重要保障，军工行业长逻辑再获验证。  3、歼10CE首次出口巴基斯坦，我国军贸市场有望进一步增长 据航空工业官微报道，当地时间11日，巴基斯坦空军举行首批6架歼10CE接装仪式，标志着中国新一代航空主战装备已正式列装巴空军，实现中国新一代航空主战装备成体系、成建制出口，是中国航空高新装备出口的又一重要里程碑。据SIPRI研究数据，2016-2020年我国武器出口仅占全球市场的5.2%，位列全球第五，与我国现今军事大国地位并不相符。相比于国内军品市场，军贸市场空间广阔、利润率高、研制周期短，有望成为国内军品高端技术和人才红利的重要兑现窗口。随着全球地缘局势持续紧张，我国军贸市场规模有望进一步增长，重点关注导弹、无人机等细分赛道优质标的。  4、2021年报及2021一季报即将密集发布，板块高景气有望再获验证 本周板块多家公司发布2021年业绩快报，其中，中航重机业绩同比增长159.05%，振华科技业绩同比增长146.60%，宏达电子业绩同比增长69.07%，七一二业绩同比增长31.58%，中航沈飞业绩同比增长14.56%。我们认为，上游元器件和中游制造持续高增长，部分环节业绩兑现持续超预期，行业高景气正自上而下有 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 序传导。2021年报及2021一季报即将密集发布，行业基本面长期向好有望再获验证。年初至今，申万国防军工指数已回调20.67%，目前PE(TTM)历史分位数为23.05%，板块现已处于高性价比区域，超配军工正当时。  5、本周重点推荐 1）重点推荐业绩持续高增长的军工电子元器件标的：振华科技、宏达电子、鸿远电子、紫光国微。 2）重点推荐规模效应逐步显现、综合配套能力有望大幅提升的中游航空制造标的：中航重机、爱乐达、豪能股份、应流股份。 3）重点推荐具有垄断性和稀缺性，长期成长空间巨大的武器装备总体和关键系统：中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制、高德红外和航天彩虹。 4）建议关注国企混改受益标的：天奥电子、中航西飞、中直股份、航天电器和四创电子等。  风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进不及预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 本周市场回顾 ...................................................................................................... - 5 - 板块指数 ...................................................................................................... - 5 - 板块估值 ...................................................................................................... - 6 - 融资融券 ...................................................................................................... - 7 - 个股表现 .................................................................................................... - 11 - 个股估值 .................................................................................................... - 11 - 核心观点和重点推荐 ......................................................................................... - 13 - 俄乌第三轮谈判未达预期效果，地缘局势紧张或将持续 ........................... - 13 - 歼10CE首次出口巴基斯坦，我国军贸市场有望进一步增长 .................... - 13 - 2021年报及2021一季报即将密集发布，板块高景气有望再获验证 ........ - 14 - 本周重点推荐 ............................................................................................. - 14 - 行业动态 ............................................................................................................ - 14 - 国防要闻 .................................................................................................... - 14 - 国防工业 .................................................................................................... - 15 - 国际防务 .................................................................................................... - 16 - 地缘政治 .................................................................................................... - 17 - 公司动态 ............................................................................................................ - 17 - 公司公告 .................................