原油周报第241期：地缘局势前景不明叠加供给担忧缓解，油价剧烈震荡

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年3月12日 行业研究 地缘局势前景不明叠加供给担忧缓解，油价剧烈震荡 ——原油周报第241期（20220312） 石油化工 地缘风险加剧，阿联酋宣布支持超量增产，油价冲高后回落 本周，俄乌冲突持续，伊核谈判遭遇暂停，油价面临的地缘风险加剧，但是阿联酋宣布支持超量增产缓解了市场对原油供给的担忧，油价冲至2009年以来最高点后回落。截至3月11日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于112.67美元/桶和109.33美元/桶，美元指数交投收于98.5附近。 美国石油钻井机数量增加，原油库存减少186万桶 本周，美国石油活跃钻井数增加8座，为527座，油气钻机总数增加13座，为663座。美国原油库存量4.116亿桶，较前一周减少186万桶；美国汽油库存总量2.446亿桶，较前一周减少141万桶；馏分油库存量为1.139亿桶，较前一周减少523万桶。 2022年1月OPEC产量增加，较上月增加6.4万桶/日至2798.1万桶/日 2021年1月 OPEC 产量增加，沙特产量为999.9万桶/日，较上月增长5.4万桶/日；伊拉克产量为424.5万桶/日，较上减少2.6万桶/日；伊朗产量为250.3万桶/日，较上月增加2.1万桶/日；委内瑞拉产量为66.8万桶/日，较上月减少5.0万桶/日；利比亚产量为100.8万桶/日，较上月减少4.5万桶/日。 本周，石脑油、乙烯、丙烯、丁二烯、纯苯价格上涨，PDH价差上涨，石脑油、MTO价差下跌。 地缘风险上升叠加供给担忧缓解，油价剧烈震荡 本周，俄乌军事冲突持续进行，伊核谈判未能达成协议，但阿联酋宣布支持超量增产，地缘政治风险加剧但原油供给紧张形势有望缓和，国际油价剧烈震荡。地缘政治方面，本周俄乌军事冲突持续，美国正式宣布禁止俄罗斯原油进口，欧洲立足于保障自身能源安全开始允许使用更多的煤和核能；2021年4月以来俄罗斯原油出口量稳定在450万桶/日以上，在俄罗斯原油可能退出市场导致全球原油供给大幅缩减的背景下，阿联酋宣布支持超量增产，成为俄乌冲突以来首个支持超额增产的OPEC成员国；阿联酋截至2021年12月拥有100万桶/日的剩余产能，规模居OPEC第二，仅次于沙特，如果高油价环境下OPEC+超额增产，将有效缓解原油供给紧张态势；然而，美国页岩油厂商仍缺乏增产意愿，本周埃克森美孚正在考虑出售巴肯页岩盆地50亿美元资产，全球油气巨头聚焦于创造股东回报和投资新能源项目，上游资本开支低迷。整体来看，原油长期增产能力依然不足。此外，本周伊核维也纳谈判遭遇终止提升了市场对供给趋紧的担忧，地缘局势前景不明，油价在不确定的地缘政治风险下仍存在剧烈波动的可能性。后续重点关注俄乌冲突局势、欧美对俄制裁政策、伊核协议谈判进展、OPEC+增产执行情况、奥密克戎毒株扩散态势、疫苗接种和新冠特效药开发进展等。 投资建议：近期地缘政治局势紧张，全球原油供需格局偏紧，我们预计油价将维持高位，继续坚定看好石化板块景气度，建议关注如下标的：第一、上游板块，中石油、中石化、中海油、新奥股份、中曼石油；第二、油服板块，中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科；第三、民营大炼化板块，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份；第四、轻烃裂解板块，卫星化学和东华能源；第五、煤制烯烃，宝丰能源；第六、三大化工白马，万华化学、华鲁恒升和扬农化工。 风险分析：地缘政治风险，奥密克戎毒株扩散，OPEC+产量增速过快。 增持（维持） 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-56513000 zhaond@ebscn.com 联系人：蔡嘉豪 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告 石油化工 图目录 图1：原油价格走势（美元/桶） ......................................................................................................................... 4 图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶）........................................................................................................ 4 图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶） ............................................................................................................. 4 图4：WTI原油总持仓（万张） ......................................................................................................................... 4 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张） ....................................................................................................... 4 图6：原油期货主力合约结算价（人民币元/桶） ............................................................................................... 5 图7：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶） ........................................................................................ 5 图8：原油期货主力合约总持仓量（张） ........................................................................................................... 5 图9：原油期货主力合约成交量（张） ............................................................................................................... 5 图10：美国原油及石油制品总库存（千桶） ...................................................................................................... 5 图11：美国原油库存（千桶） ............................................................................................................................ 5 图12：美国汽油库存（千桶） ........................................................................................................................... 6 图13：美国馏分油库存（千桶） ........................................................................................................................ 6 图14：OECD整体库存（百万桶） .................................................................................................................... 6 图15：OECD原油库存（百万桶） .................................................................................................................... 6 图16：新加坡库存（百万桶） ........................................................................................................................... 6 图17：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶） ......................................................................... 6 图18：全球石油需求及预测（百万桶/天） ........................................................................................................ 7 图19：2021年全球原油需求增长预期（百万桶/天） ......................................................................................... 7 图20：美国汽油消费（百万桶/天） ................................................................................................................... 7 图21：英德法意石油需求（千桶/天）................................................................................................................ 7 图22：印度石油需求（千桶/天） ....................................................................................................................... 7 图23：中国原油进口量（万吨） ........................................................................................................................ 7 图24：全球及OPEC原油产量（百万桶/天） .................................................................................................... 8 图25：全球石油产量（百万桶/天） ...........................................