点评报告：避免信贷塌方，重点是避免房贷塌方

2月新增信贷不及预期，同比少增1300亿元，居民与企业贷款均有不同程度缩减。前瞻指标显示，2月票据利率与同业存单收益率倒挂幅度走阔至0.8个百分点，与信贷需求偏弱、票据冲量的实际情形相吻合。若排除春节因素扰动，合并看待1-2月份数据，2022年依旧实现同比多增，在去年的高基数下，这样一份答卷并不算差。需要注意的是信贷结构不容乐观，居民贷款受到疫情与房贷双重拖累，企业短贷在基建回暖与集中开工带动下有力增长，但中长贷增长乏力，反映出企业投资生产积极性承压。