黑色商品日报：紧盯俄乌局势 盘面风险较大

5华泰期货|黑色商品日报2022-03-10投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号研究院黑色及建材组王海涛从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256wanghaitao@htfc.com联系人：王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463申永刚shenyonggang@htfc.com从业资格号：F3063990投资咨询号：Z0016576彭鑫pengxin@htfc.com从业资格号：F3066607邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171紧盯俄乌局势盘面风险较大钢材：期货震荡走弱钢材成交不佳逻辑和观点：昨日期货盘面震荡偏弱，螺纹2205合约收于4907元/吨，下跌74元/吨，跌幅1.49%。热卷2205合约收于5121元/吨，下跌115元/吨，跌幅2.2%。现货方面，昨天各地现货价格偏弱，其中北京地区价格下跌20-80元/吨，低价出货为主；上海地区价格较昨日下跌20-40元/吨，杭州地区较昨日下跌10-20元/吨。成交方面，昨日全国建材成交13.07万吨，较上一交易日减少0.88万吨，较上一交易日成交基本持平。钢谷网公布了全国建材及热卷的产量、库存情况，其中全国建材库存1324万吨，周度环比增加4.64万吨；热卷库存399万吨，周度环比增加1.75万吨；建材产量460万吨，周度环比减少3.26万吨；热卷产量232万吨，周度环比增加1.1万吨。从数据来看，产量、库存都处于低位，钢厂向市场转移库存相对顺畅。整体来看，近期两会召开宏观政策持续宽松，叠加原料端价格上涨，对黑色商品形成支撑。但是房地产端恢复缓慢，整体消费受到拖累，后期需持续关注消费高频数据和俄乌局势变化，关注回调做多的机会。策略：单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无关注及风险点：关注政策动向给价格带来的扰动、限产实施力度、宏观经济政策落地情况、炉料价格变动、俄乌局势走向等。铁矿石：紧盯俄乌局势盘面风险较大逻辑和观点：昨日，黑色系品种整体回调较多，铁矿石价格波动依旧较大，主力合约2205收于812.5 华泰期货|黑色商品日报2022-03-102/10元/吨，较上一交易日下跌32.5元/吨，跌幅3.85%，成交59万手，增仓4800手；现货方面，各港口现货价格继续回落，全天价格下跌7-28元/吨，曹妃甸PB粉1010元/吨，天津超特粉655元/吨。成交方面，昨日铁矿石全国主港铁矿累计成交60万吨，环比下降33.7%，远期现货累计成交56.8万吨（5笔），环比下降64.4%。整体而言，虽然俄乌每年出口到中国的铁矿总量占比相对较小，俄乌冲突对于铁矿的冲击较小，但是当前市场主要交易俄乌冲突对于供给端的影响，市场情绪高涨。再加上钢厂逐步复产，拉动铁矿消费好转。后期需持续关注俄乌局势，在未得到缓解之前，铁矿走势偏强。但考虑到政策风险，整体以中性为主。策略：单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无关注及风险点：政策对市场的干预，海运费上涨风险，俄乌局势走向等。双焦：第三轮提涨落地双焦期货波动激烈逻辑和观点：焦炭方面：昨日，焦炭主力合约2205多空博弈激烈，最终收于3770.5元/吨，按结算价涨幅为0.39%；现货方面，当前焦炭依然偏强运行，第三轮提涨落地，累计涨幅600元/吨。受两会以及冬残奥会影响，部分地区依然环保严格，焦企生产不足，焦企的开工率依然不高。现在焦企厂内库存维持低库存甚至零库存运行；港口方面，当前港口库存小幅波动，港口贸易商捂货惜售。下游钢厂到货困难，贸易商因此不断提高报价；需求方面，虽然当前受到两会与冬残奥会的限产影响，钢厂日产仍然处于低位。但，后期复产意愿强烈，且当前钢厂焦炭库存偏低，对焦炭需求逐步增加。短期看焦炭供需错配，依然有上涨动力。焦煤方面：昨日，焦煤主力合约2205与焦炭期货走势一致，最终收于3106元/吨，按结算价涨幅为1.32%；现货方面，当前炼焦煤市场依然偏强运行，受两会及残奥会影响，各地煤矿安全检查开始趋严。虽然时间相对较短，但整体影响煤矿产量，以及洗煤厂受 华泰期货|黑色商品日报2022-03-103/10环保影响未能满额生产，市场焦煤短期局面短期难以更改；需求方面，下游钢厂与焦企库存较低，到厂资源偏少，在复产预期下都加强了对原料的采购；进口方面，当前受俄乌战争影响，俄罗斯焦煤难以进口，澳煤进口依然受限。蒙古煤虽然近期通关车辆有所增加，但整体维持在100多车的低位，难以改变现在焦煤紧缺现象。短期来看，焦煤供需错配难以改善，下游需求旺盛，煤价依然有上涨动力。综合来看，各环节炼焦煤库存均处于低位运行，国内供给短期受多重因素影响难以提升产量，进口又偏少，整体供给短缺局面短期难以改善。焦炭虽然第三轮提涨已经落实，但整体利润偏少，且下游钢厂复产在即，原料库存偏低下依然有较大的补库意愿。因此整体来看焦煤与焦炭供需错配仍将继续，下游到货不理想下，双焦上涨动力十足。不过需要注意的是，近日国家发改委出台进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知，完善煤炭价格区间调控，同时完善煤炭产供储销体系，提升供需调节能力，引导煤炭价格在合理区间运行的政策也是一个不能忽视的风险。策略：焦炭方面：看涨焦煤方面：看涨跨品种：无期现：无期权：无关注及风险点：政策的导向，钢厂的限产及复产情况，焦煤供给状况的改善，煤炭进出口等。动力煤：盘面高位跳水政策风险仍大市场要闻及数据：期现货方面：昨日，动力煤期货主力2205合约一路下跌，最终收盘于852元/吨，收跌6.44%。今天盘面的高位回调主要也是和近期发改委召开的专题会议传达的内容和精神有关，发改委表示力争全国煤炭日产量在1200万吨以上，安全保供。产地方面，当前产地整体销售依然向好，但随着疫情管控的升级，煤炭公路外运受限，调车情况不太乐观，坑口维持超低库存运行。保供的煤矿不对外销售，执行限价供应，但市场煤紧张格局难改。当前非电煤企业拉运积极，矿方表示，当前煤价依然难以下跌，只是需要紧盯 华泰期货|黑色商品日报2022-03-104/10政策风险；港口方面，当前发运处于高位，且贸易发运利润较高，但因铁路运输紧张，市场煤发运量很少，部分刚需用户只能高价接受，整体成交不多。近日沿海日耗有所走弱，库存有所回升；进口煤方面，受俄乌局势的影响，国际能源形势紧张，当前国际煤价易涨难跌，印尼煤一船难求，不断推动价格上涨。运价方面，截止到3月8日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于1141.09，相比上一个交易日上涨8.66点，涨幅为0.76%。需求与逻辑：当前社会各行各业全面复工，用煤需求不断增加，尤其是非电煤企业用煤。当前电厂的库存也在不断去化，虽供煤有所增加，但随着后期工业用电的全面开启，届时用煤需求也会大幅增加。当前在进口煤难以大幅进口，以及国内煤矿主要以保供为主情况下，市场煤短期内依然难以回落，价格易涨难跌。但政策的不确定性带来的风险不能忽视。策略：单边：震荡偏强运行期权：无关注及风险点：政策的强力压制，资金的情绪，港口再度累库，安检放松，突发的安全事故，外煤的进口超预期。玻璃纯碱：外围波动风险加大，需求疲弱压制价格逻辑和观点:玻璃方面，昨日盘面震荡下行，玻璃2205合约收于1878元/吨，下跌49元/吨，跌幅2.54%。现货方面，浮法玻璃现货均价2284元/吨，环比下降1.05%。供应方面，玻璃产能利用率维持高位，整体供应存在刚性，难以再大幅增加。需求方面，节后复工水平偏弱，产销持续未见明显起色。总体来看，玻璃短期供过于求，由于沙河地区为价格洼地，产销好于全国其他地区。全国现货价格连续一个多月下跌，成本支撑逐渐偏强。本月为地产今年第一波偿债小高峰，警惕地产端可能出现的利空冲击以及外围市场的联动波及。纯碱方面，昨日盘面大幅下跌，纯碱2205合约收盘价为2505元/吨，下跌134元/吨，跌幅5.08%。现货方面，开始出现价格下调情况。供应方面，纯碱开工率维持高位，整体供应存在刚性，难以再大幅增加。需求方面，轻碱需求疲弱，重碱节前订单所剩不多，新增需求不显著，光伏玻璃需求好于建筑玻璃。总体来看，纯碱短期供应高位，需求弱稳，近期疫情防控再次严峻，进一步拖累下游企业复产，短期价格或因节前订单发货 华泰期货|黑色商品日报2022-03-105/10进入尾声，需求不佳开启跌价模式。策略：纯碱方面：中性观望玻璃方面：中性观望风险：地产及宏观经济改善情况、疫情及俄乌战争外围影响、玻璃产线突发冷修情况等。 华泰期货|黑色商品日报2022-03-106/10表格1：黑色商品每日价格基差 华泰期货|黑色商品日报2022-03-107/10数据来源：Wind、Mysteel、富宝资讯、隆众、华泰期货研究院图1：全国建材每日成交（周均）单位：万吨图2：全国建材每日成交（5日移动平均）单位：万吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图3：主要港口铁矿每日成交（周均）单位：万吨图4：主要港口铁矿成交（5日移动均值）单位：万吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报2022-03-108/10图5：全国钢厂废钢每日到货（周均）单位：万吨图6：钢厂废钢每日到货（5日移动平均）单位：万吨数据来源：富宝资讯华泰期货研究院数据来源：富宝资讯华泰期货研究院图7：上海螺纹与主力合约基差单位：元/吨图8：上海热卷与主力合约基差单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图9：青岛港PB粉与主力合约基差单位：元/吨图10：青岛港金布巴与主力合约基差单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报2022-03-109/10图11：日照港准一级焦炭与主力合约基差单位:元/吨图12：沙河驿蒙5#焦煤与主力合约基差单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图13：澳洲焦煤与主力合约基差单位：元/吨图14：动力煤主力合约基差单位：万吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图15：北方四港煤炭库存单位：元/吨图16：玻璃主力合约基差单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报10/10免责声明本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。公司总部地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层电话：400-6280-888网址：www.htfc.com