外资月报第29期：配置盘继续增持低估值

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2022年03月09日 投资策略 配置盘继续增持低估值——外资月报第29期 1、总体配置：地缘冲突升级，北上波动加大。地缘冲突升级，加息预期反复，北上流入放缓。2月上旬海外通胀数据再超预期，结合1月份强劲非农数据，美国加息提速预期升温，10年期美债收益率升破2%，叠加国内新增社融大超预期，外资显著回流大金融。2月中下旬，地缘政治风险发酵，冲击全球风险偏好，美股随VIX指数反向剧烈波动。紧接着，美联储1月议息纪要“温和”且后续美联储多名官员相继释放“鸽派”信号，地缘冲击叠加美联储鸽派信号，3月加息幅度超25BP预期明显回落，美股“V型”反弹，北上加速离场。 配置盘加速入场，交易盘大幅外流，主板仓位延续抬升。截至2月28日，北上资金2月累计净流入约39.80亿元。根据我们的拆解和估算，2月配置盘仍是入场主力，单月净流入约232.00亿元，而交易盘资金大幅外流，单月净流出约162.00亿元。从板块仓位来看，2月主板和科创板仓位均有所抬升，而创业板仓位有所回落。截至2月28日，主板、创业板和科创板仓位分别为81.93%、16.90%和1.17%。 2、风格结构：金融地产获增持居首。北上资金2月增持金融地产居首，必需消费遭减持居多。从资金拆分角度看，其他服务与上游资源板块获一致性加仓，分歧集中于其余板块，交易盘均减持其余板块，其中大幅流出必需消费与中游制造。 3、行业流向：有色金属流入居前，计算机流出居多。整体层面，2月净流入前三大行业依次为有色金属、银行和交通运输；净流出前三大行业依次为计算机、医药生物和基础化工。交易盘层面，净流入前三大行业依次为煤炭、有色金属和交通运输；净流出前三大行业依次为电力设备、食品饮料和计算机。配置盘层面，净流入前三大行业依次为银行、有色金属和电力设备；净流出前三大行业依次为汽车、医药生物和钢铁。 4、仓位分布：有色金属仓位抬升居前，家用电器仓位回落居多。北上仓位分布上，2月以来有色金属仓位明显抬升，而家用电器和食品饮料回落居多。市值层面，有色金属、银行和公用事业行业持股市值提升居前，家用电器、食品饮料和计算机行业持股市值回落居多。 5、个股配置：持股集中度有所回落，紫金矿业获增持居首。整体层面，净流入前五大个股依次为紫金矿业、招商银行、阳光电源、中信证券和兴业银行；净流出前五大个股依次为贵州茅台、永太科技、亿纬锂能、美的集团和迈瑞医疗。交易盘层面，净流入前五大股依次为东方财富、紫金矿业、陕西煤业、药明康德和招商银行；净流出前五大股依次为贵州茅台、永太科技、中国平安、亿纬锂能和恩捷股份。配置盘层面，净流入前五大股依次为紫金矿业、阳光电源、兴业银行、中信证券和招商银行；净流出前五大股依次为宁德时代、迈瑞医疗、东方财富、美的集团和隆基股份。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。 作者 分析师 张峻晓 执业证书编号：S0680518110001 邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 研究助理 王程锦 执业证书编号：S0680120070053 邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：A股增量资金有何变化？——股市流动性月报(2022年第3期)》2022-03-08 2、《投资策略：3月关注哪些行业？——行业比较月报 第15期》2022-03-07 3、《投资策略：若滞胀重来，何以应对——策略周报（20220306）》2022-03-06 4、《投资策略：市场回顾（3月1周）——油价破百，冲击加剧》2022-03-05 5、《投资策略：内外增量依旧趋弱——交易情绪跟踪第133期》2022-03-02 2022年03月09日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、总体配置：地缘冲突升级，北上波动加大 ........................................................................................................ 4 2、风格结构：金融地产获增持居首 ...................................................................................................................... 5 3、行业流向：有色金属流入居前，计算机流出居多 .............................................................................................. 7 4、仓位分布：有色仓位抬升居前，家电仓位回落居多 ......................................................................................... 10 5、个股配置：持股集中度有所回落，紫金矿业获增持居首 .................................................................................. 12 风险提示 .......................................................................................................................................................... 14 图表目录 图表1：地缘冲击风险偏好，美股随VIX指数反向剧烈波动 ................................................................................... 4 图表2：俄乌冲突升级，10年期美债收益率从2%回落至1.8%附近 ....................................................................... 4 图表3：2月北上资金累计净流入约39.80亿元 ..................................................................................................... 4 图表4：2月配置盘净流入约232亿元，交易盘净流出约162亿元 ......................................................................... 4 图表5：北上成交规模与占比 ............................................................................................................................... 5 图表6：北上成交规模与结构 ............................................................................................................................... 5 图表7：主板及创业板仓位 .................................................................................................................................. 5 图表8：创业板仓位及相对表现 ........................................................................................................................... 5 图表9：北上资金2月流入各风格金额统计 ........................................................................................................... 6 图表10：北上资金流入风格结构走势（亿元） ...................................................................................................... 6 图表11：配置盘流入风格结构走势（亿元） ......................................................................................................... 6 图表12：交易盘流入风格结构走势（亿元） ......................................................................................................... 7 图表13：有色金属净流入居前，计算机净流出居多 ............................................................................................... 7 图表14：北上交易盘流入煤炭居前，流出电力设备居多 ........................................................................................ 8 图表15：北上配置盘流入银行居前，流出汽车居多 ............................................................................................... 8 图表16：近一个季度行业净流入趋势回顾 ............................................................................................................ 8 图表17：食品饮料净流入MA20与行情走势 ......................................................................................................... 9 图表18：家用电器净流入MA20与行情走势 ......................................................................................................... 9 图表19：医药生物净流入MA20与行情走势 ......................................................................................................... 9 图表20：非银金融净流入MA20与行情走势 ...........................................................................................