微观流动性跟踪双周报：资金缺口扩大

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略周报 2022年03月08日 策略周报 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 研究助理 林昊 邮箱：linhao3＠tebon.com.cn 相关研究 1.《俄乌冲突的短长行业线索——中观全行业景气跟踪2022年第2期》，2022.3.7 2.《两会定调5.5，静待复苏》，2022.3.6 3.《次新股价增量减——周观新股2022年3月第1周》，2022.3.5 4.《反弹与第三阶段的投资思路——周观REITs2022年3月第1周》，2022.3.5 5.《新股破发常态化，打新基金怎么选？》，2022.3.4 资金缺口扩大 微观流动性跟踪双周报(2022.2.21-2022.3.6) [Table_Summary] 投资要点：  微观资金缺口扩大。本期资金供给合计约431亿元，资金需求750亿元，对于市场净流入-319亿元，相较于上期的-179亿元有所扩大。  偏股型公募新发：虽有回升，仍处低位。本期偏股型公募新发份额为264.66亿份，相较于上期109.08亿份增长142.63%，但绝对水平仍然较低。  北上资金：整体高位震荡，有色、电力设备持续看好。1）本期北上资金整体净流入-21.38亿元，相较于上期净流入83.46亿元降幅达-125.62%。2022开年以来北上资金累计净流入维持震荡走势，截至3月6日净流入230亿元，水平较低。2）行业资金流向：上游原料，持续流入有色金属，煤炭流入力度有所放大。中游制造，持续流入电力设备，电子流出转向流入。下游消费，食饮流出趋势不减，医药边际转向净流入。金融房建，非银大幅流出，银行开年来大幅净流入后转向流出。支持服务，公用事业、交通运输净流入较多。  两融资金：触底回升，优先上游。1）两融余额触底回升，融资余额为1.63万亿，融券余额为948亿，整体占全A流通市值比例由前期低点2.41%回升至2.45%。两融交易热度同样回升，两融交易额占全A成交额比例由前期低点6.43%回升至7.32%，本期两融净买入也达95亿元。2）两融资金本期大幅流入上游行业合计64亿，基础化工、石油石化、有色金属流入显著；中游制造内电力设备本期净流出达-33亿，形成主要拖累；下游内食饮本期转向净流入，达12亿；金融房建各行业均获净流入；支持服务整体本期资金流向平衡，未有明显趋势。2022YTD仅有传媒、家用电器、社会服务净流入力度尚为正。  股票型ETF：本期股票型ETF净申购份额达92.88亿份，相比于上期43.61亿份增长112.96%，申购力度较强。  股权融资：节后回归正常节奏。本期股权融资整体达454亿，相比于上期258亿元增长76%，在春节后也回归正常节奏。根据截至3月6日已披露数据，未来两周IPO规模预计为164亿元，上市规模预计为47亿元。  产业资本：基础化工净减持较多。1）本期产业资本净减持达167亿元，相比于上期153亿元增长9%，减持节奏尚属平稳。2）本期基础化工行业净减持明显达40亿元，拖累上游整体；中游各行业均有一定程度减持，整体减持力度与上游相近达55亿元；下游减持节奏放缓，本期为19亿元。  限售解禁：中游、非银解禁压力较大。本期限售解禁市值为1195亿元，相比于上期2510亿元变化-52%，当前处于解禁平稳阶段，下一波解禁高峰预计在6月底。未来两周解禁市值预计为899亿元，主要集中于中游制造整体和金融房建内的非银金融、建筑装饰行业。  南向资金：年初未现脉冲行情。本期南向资金净流入为128.52亿元，相比于上期-19.63亿元增长754.61%，但绝对流入情况仍处于平稳。  风险提示：股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据更新、测算误差。 策略周报 2 / 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 微观流动性整体：资金缺口扩大 .................................................................................. 4 2. 资金供给 ...................................................................................................................... 4 2.1. 偏股型公募新发：虽有回升，仍处低位 .............................................................. 4 2.2. 北上资金：整体高位震荡，有色、电力设备持续看好 ......................................... 5 2.2.1. 整体情况 ..................................................................................................... 5 2.2.2. 资金流向 ..................................................................................................... 6 2.3. 两融资金：触底回升，优先上游 ......................................................................... 8 2.3.1. 整体情况 ..................................................................................................... 8 2.3.2. 资金流向 ..................................................................................................... 9 2.4. 股票型ETF：净申购达93亿份 ........................................................................ 10 3. 资金需求 .................................................................................................................... 11 3.1. 股权融资：节后回归正常节奏 ........................................................................... 11 3.2. 产业资本：基础化工净减持较多 ....................................................................... 11 3.3. 限售解禁：中游、非银解禁压力较大 ................................................................ 12 3.4. 南向资金：年初未现脉冲行情 ........................................................................... 14 4. 风险提示 .................................................................................................................... 14 策略周报 3 / 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图1：微观流动性整体，资金缺口扩大 ............................................................................ 4 图2：偏股型公募周频新发 .............................................................................................. 4 图3：偏股型公募月频新发 .............................................................................................. 5 图4：沪深股通周度净流入 .............................................................................................. 5 图5：陆股通整体情况 ...................................................................................................... 6 图6：北上资金流向，本期显著流入有色、电力设备、公用事业，流出非银、食饮、汽车 ...................................................................................................................................... 7 图7：北上资金各时间区间对个股增/减持力度前5，净流入/流出金额前5统计 ............. 7 图8：两融余额情况 ......................................................................................................... 8 图9：两融交易情况 ......................................................................................................... 8 图10：两融流入行业情况 ................................................................................................ 9 图11：两融各时间区间流入个股情况 .............................................................................. 9 图12：不同类别股票型ETF净份额变化 ...........................................................