政府工作报告提出实施新的组合式税费支持政策，预计全年退税减税约2.5万亿元，其中留抵退税约1.5万亿元，退税资金全部直达企业。减税退税政策对全A的影响主要关注增值税留抵退税政策。根据历史经验，我们认为今年全A上市企业有望享受增值税存量留抵税退还，退还比例在60%左右。经测算，预计1.5万亿增值税留抵退税中惠及全A上市企业约2900亿，提高ROE约0.54%。
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