行业轮动周度跟踪：量化模型发力！上周多数策路收益为正，大幅跑赢基准

2022-03-08 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融工程团队 研究员： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号F3004355 投资咨询号Z0010982 中信期货研究|金融工程周报 摘要： 行业配置策略周度跟踪：本文跟踪了基于专题报告《行业轮动专题系列七：基于中信二级行业的量化配置策略》、《行业轮动专题系列五：基于量化多因子的行业配置策略之三：机器学习算法下的行业轮动》和《行业轮动专题系列四：基于量化多因子的行业配置策略之二：风险控制进阶、动量加速度和因子参数的秘密》中的策略。 模型发力，中信二级行业指数策略跑赢基准：上周市场下行，中信二级行业指数组合变动1.07%，同期沪深300变动-1.68%。最近一年，行业轮动策略年化收益率32.97%，夏普比1.53，最大回撤8.06%，大幅优于同期业绩基准。 市场反复，机器学习策略不及基准：上周市场下行，机器学习组合变动-2.02%，同期沪深300变动-1.68%。最近一年，行业轮动策略年化收益率16.30%，夏普比0.65，最大回撤16.45%，大幅优于同期业绩基准。 大胆建仓，量化多因子策略跑赢基准：上周市场下行，量化多因子组合变动2.11%，同期沪深300变动-1.68%。最近一年，行业轮动策略年化收益率24.12%，夏普比1.2，最大回撤12.32%，亦大幅优于同期业绩基准。 本文跟踪了行业轮动组合的周度表现。上周中信二级行业指数策略跑赢基准超额2.76%，今年以来累计超额7.74%；机器学习策略不及基准超额-0.34%，今年以来累计超额0.74%；量化多因子策略大幅跑赢基准超额3.79%，今年以来累计超额10.35%。 报告要点 量化模型发力！上周多数策路收益为正，大幅跑赢基准 ——行业轮动周度跟踪 中信期货金融工程周报 2 / 11 目 录 摘要： .................................................................................... 1 一、 模型发力，中信二级行业指数策略跑赢基准 ............................................... 3 二、 市场反复，机器学习策略不及基准 ....................................................... 5 三、 大胆建仓，量化多因子策略跑赢基准 ..................................................... 8 免责声明 .................................................................................. 11 图目录 图表 1： 上周策略表现 (中信二级行业) ......................................................................................................... 3 图表 2： 今年以来策略表现 (中信二级行业) .................................................................................................. 3 图表 3： 净值曲线：最近三年策略表现 (中信二级行业) ............................................................................... 3 图表 4： 中信二级行业指数策略最新5个交易日持仓指数和权重Top5 ...................................................... 4 图表 5： 业绩指标：最近三年策略表现 (中信二级行业) ............................................................................... 4 图表 6： 策略因子组合 (中信二级行业) ......................................................................................................... 4 图表 7： 上周策略表现 (机器学习：XGBoost) ................................................................................................ 5 图表 8： 今年以来策略表现 (机器学习：XGBoost) ........................................................................................ 5 图表 9： 净值曲线：最近三年策略表现 (机器学习：XGBoost) ..................................................................... 6 图表 10： 机器学习策略最新5个交易日持仓指数和权重Top5...................................................................... 6 图表 11： 业绩指标：最近三年策略表现 (机器学习：XGBoost) ..................................................................... 7 图表 12： 策略因子组合 (机器学习：XGBoost) ................................................................................................ 7 图表 13： 上周策略表现 (量化多因子) ............................................................................................................. 8 图表 14： 今年以来策略表现 (量化多因子)...................................................................................................... 8 图表 15： 净值曲线：最近三年策略表现 (量化多因子) .................................................................................. 8 图表 16： 量化多因子策略最新5个交易日持仓指数和权重Top5 .................................................................. 9 图表 17： 业绩指标：最近三年策略表现 (量化多因子) .................................................................................. 9 图表 18： 策略因子组合 (量化多因子) ............................................................................................................. 9 中信期货金融工程专题报告 3 / 11 一、 模型发力，中信二级行业指数策略跑赢基准 小结：上周市场下行，行业轮动组合逆势上涨；今年以来，行业轮动策略组合表现超过基准，累计超额7.74%；最近三年年均超额约17.75%，夏普1.01，最大回撤17.29%，大幅优于同期业绩基准。 行业轮动组合跑赢业绩基准的可能原因：上周依旧伴随外围大量风险因素，量化模型发力，本策略成功筛选了较优行业。 图表 1： 上周策略表现 (中信二级行业) 图表 2： 今年以来策略表现 (中信二级行业) 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 -2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%行业轮动策略沪深300-10.00%-9.00%-8.00%-7.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%行业轮动策略沪深300图表 3： 净值曲线：最近三年策略表现 (中信二级行业) 资料来源：同花顺 中信期货研究部 00.20.40.60.811.21.41.61.822019-03-052019-05-052019-07-052019-09-052019-11-052020-01-052020-03-052020-05-052020-07-052020-09-052020-11-052021-01-052021-03-052021-05-052021-07-052021-09-052021-11-052022-01-05中信二级指数轮动策略沪深300 中信期货金融工程专题报告 4 / 11 图表 4： 中信二级行业指数策略最新5个交易日持仓指数和权重Top5 (如持仓不到5个则汇报当日所有持仓) 资料来源：同花顺 中信期货研究部 图表 5： 业绩指标：最近三年策略表现 (中信二级行业) 最近一年 最近三年 2014年至今 策略 行业轮动策略 沪深300 行业轮动策略 沪深300 行业轮动策略 沪深300 年化收益率 32.97% -18.05% 23.79% 6.04% 31.52% 8.93% 年化波动率 18.97% 17.16% 20.03% 20.05% 20.37% 22.92% 年化夏普比率 （3%无风险收益） 1.53 -1.19 1.01 0.14 1.36 0.25 最大回撤 8.06% 17.53% 17.29% 22.58% 24.24% 46.70% 卡玛比率 4.09 -1.03 1.38 0.27 1.3 0.19 资料来源：同花顺 中信期货研究部 图表 6： 策略因子组合 (中信二级行业) 风格大类 说明 因子定义 贝塔 历史Beta 权益收益率对市场收益率的时间序列回归，回归系数 动量 年相对强度 权益的对数收益率指数加权求和后的平滑值 动量 历史Alpha 在计算贝塔的时间序列回归中，截距项平滑值 波动率 历史残差波动率 在计算贝塔的时间序列回归中，回归残差的波动率 波动率 日收益率标准差 最近一年日收益