2021-11-30 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中信期货 中信期货 期 期货 中信期货 期货 中信期货 金融工程团队 研究员： 张革 zhangge@citicsf.com 从业资格号F3004355 投资咨询号Z0010982 中信期货研究|金融工程周报 摘要： 行业配置策略周度跟踪：本文跟踪了基于专题报告《行业轮动专题系列五：基于量化多因子的行业配置策略之三：机器学习算法下的行业轮动》和《行业轮动专题系列四：基于量化多因子的行业配置策略之二：风险控制进阶、动量加速度和因子参 的秘密》中的行业轮动策略。 机器学习策略周度表现：上周市场震荡微涨，机器学习组合上涨-0.80%，同期 上涨-0.61%，行业轮动组合不及业绩基准。最近一 ，行业轮动策略 化收益率55.30%，夏普比2.35，最大回撤8.15%，均大幅优于同期业绩基准。 量化多因子策略周度表现：上周市场震荡微涨，量化多因子组合上涨0.59%，同期 上涨-0.61%，行业轮动组合好于业绩基准。最近一 ，行业轮动策略 化收益率47.82%，夏普比2.26，最大回撤9.53%，亦大幅由于同期业绩基准。 本文跟踪了行业轮动组合的周度表现。上周机器学习策略跑输基准超额-0.19%，今 以来累计超额45.17%；量化多因子策略跑赢基准超额1.20%，今 以来累计超额36.03%。 报告要点 行业轮动周度跟踪：上周量化多因子策略跑赢基准，今 以来双策略累计超额分别为45.17%和36.03% 中信期货金融工程周报 2 / 8 目 录 摘要： ........................................................................................................................................................................ 一、 行业轮动周度跟踪：基于机器学习的行业配置策略 (XGBoost) .................................................................. 二、 行业轮动周度跟踪：基于量化多因子的行业配置策略 ................................................................................ 免责声明 ...................................................................................................................................................................... 图目录 图表 ： 上周策略表现 (机器学习：XGBoost) ...................................................................................................... 图表 ： 今 以来策略表现 (机器学习：XGBoost) .............................................................................................. 图表 ： 净值曲线：最近三 策略表现 (机器学习：XGBoost) .......................................................................... 图表 ： 机器学习策略最新 个交易日持仓 和权重Top (如持仓不到 个则汇报当日所有持仓) ........ 图表 ： 业绩 标：最近三 策略表现 (机器学习：XGBoost) .......................................................................... 图表 ： 策略因子组合 (机器学习：XGBoost) ...................................................................................................... 图表 ： 上周策略表现 (量化多因子) ................................................................................................................... 图表 ： 今 以来策略表现 (量化多因子) ........................................................................................................... 图表 ： 净值曲线：最近三 策略表现 (量化多因子) ....................................................................................... 图表 ： 量化多因子策略最新 个交易日持仓 和权重Top (如持仓不到 个则汇报当日所有持仓) .... 图表 ： 业绩 标：最近三 策略表现 (量化多因子) ....................................................................................... 图表 ： 策略因子组合 (量化多因子) ................................................................................................................... 中信期货金融工程周报 3 / 8 一、 行业轮动周度跟踪：基于机器学习的行业配置策略 (XGBoost) 小结：上周市场微涨，行业轮动组合下跌，不及业绩基准；今 以来，行业轮动策略组合表现优异，累计超额45.17%；最近三 均超额约19.9%，夏普1.54，最大回撤13.57%，大幅优于同期业绩基准。 行业轮动组合不及业绩基准的可能原因：上周机器学习模型效果不佳，模型在截面上未能有效筛出较优行业，或面临短期失效问题 图表 1： 上周策略表现 (机器学习：XGBoost) 图表 2： 今 以来策略表现 (机器学习：XGBoost) 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 -1.00%-0.80%-0.60%-0.40%-0.20%0.00%行业轮动策略 300-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%行业轮动策略 300图表 3： 净值曲线：最近三 策略表现 (机器学习：XGBoost) 资料来源：同花顺 中信期货研究部 00.511.522.532018/11/272019/1/272019/3/272019/5/272019/7/272019/9/272019/11/272020/1/272020/3/272020/5/272020/7/272020/9/272020/11/272021/1/272021/3/272021/5/272021/7/272021/9/27行业轮动组合：XGBoost 300 中信期货金融工程周报 4 / 8 图表 4： 机器学习策略最新 个交易日持仓 和权重Top (如持仓不到 个则汇报当日所有持仓) 资料来源：同花顺 中信期货研究部 图表 5： 业绩 标：最近三 策略表现 (机器学习：XGBoost) 最近一 最近三 2014 至今 策略 行业轮动策略 300 行业轮动策略 300 行业轮动策略 300 化收益率 . % . % . % . % . % . % 化波动率 . % . % . % . % . % . % 化夏普比率 （3%无风险收益） . . . . . . 最大回撤 . % . % . % . % . % . % 卡玛比率 . . . . . . 资料来源：同花顺 中信期货研究部 图表 6： 策略因子组合 (机器学习：XGBoost) 风格大类 说明 因子定义 贝塔 Beta 历史贝塔 权益收益率对中证 收益率的时间序列回归，取回归系 动量 Momentum 相对强度 计算非滞后的相对强度：对权益的对 收益率进行 加权求和，然后计算滞后交易日的时间窗口内的非滞后相对强度的等权平均值 动量 Momentum 历史Alpha 在计算贝塔所进行的时间序列回归中取回归截距项，然后计算滞后交易日的时间窗口内的非滞后值的等权平均值 残差波动率 Residual Volatility 历史残差波动率 在计算贝塔所进行的时间序列回归中，取回归残差收益率的波动率 残差波动率 Residual Volatility 日收益率标准差 最近一 日收益率的波动率 3.8%4.5%5.0%5.1%7.4%中证军工龙头 中证 防 中证军工 中证5G通信主题 中证全 通信设备 2021-11-223.4%3.6%3.7%3.7%4.0%创业板50 创业板 证半导体芯片 中华交易服务半导体芯片行业 中证全 半导体产 与设备 2021-11-234.4%4.8%5.1%5.3%6.1%中证5G通信主题 创业板 中证军工 中证 防 中证全 通信设备 2021-11-244.1%4.1%4.3%4.3%7.3%创业板 中证电子 中证5G通信主题 创业板50 中证全 通信设备 2021-11-253.4%3.7%3.9%4.4%7.0%中证酒 中证生物医药 中证500 中证5G通信主题 中证全 通信设备 2021-11-26 中信期货金融工程周报