甲醇期货周报：地缘政治持续发酵叠加需求转好,甲醇偏强振荡

甲醇期货周报地缘政治持续发酵叠加需求转好，甲醇偏强振荡多空逻辑：利多因素：原油价格高位振荡，港口库存低位，产区去库，传统下游需求继续恢复，MTO装置开工回升； 利空因素：经济面临持续下行压力，国内甲醇企业开工率提升，国际甲醇开工回升，政策端风险；操作建议：建议观望或5-9正套为主；风险提示：全球疫情发展情况，经济刺激政策及变化，国内产能投产，装置检修情况，下游需求情况，各环节库存情况，国际油价联动效应，煤炭价格变化，美债收益率，美元指数；联系我们研究员： 吴志桥联系方式： 15000295386从业资格： F3085283独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2022年3月5日 上期复盘Part 1本期分析Part 2风险提示Part 3 fXiXmUdVcZjZkVcZjY6McM9PoMmMoMtReRnNsRfQnNpQ6MpOrNNZmOpOuOpPoQPart 1 上期复盘 1.1 观点回顾短期受俄乌政治危机影响国际原油价格波动加大，100美金附近高位震荡。动力煤期价在政策调控下幅上涨行情。受自身基本面影响较小，煤化工整体维持震荡；从甲醇自身基本面看：供应方面，2月主产区甲醇装置已经陆续重启，月底前检修装置基本能恢复。西南地区限气影响结束，天然气制工艺开工率提升，随着3-4月春检即将来临，国内甲醇开工率有回落预期。但考虑到2月伊朗和美国甲醇装置恢复顺利，3月进口到港量或有增加，短期看国内供应压力仍存在。需求方面，随着下游复工和部分前期停车装置陆续重启，MTO装置开工率维持高位。本周传统下游企业装置陆续恢复，补库增多。库存方面，2月内地甲醇企业季节性累库后再次去库，内地和港口地区套利窗口继续打开，企业订单待发量小幅走低，西北甲醇企业签单量较继续回升，下游采购维持，短期看内地和港口均难以大幅累库，但需关注下游恢复节奏和原料价格变化；因此整体看，煤炭价格受政策打压难以大幅上涨，短期能源价格保持高位，甲醇自身基本面好转下价格振荡略偏强。技术上，甲醇主力合约MA2205或在2650-2950区间震荡，建议观望或区间交易。请务必阅读文后免责声明 1.2 期货盘面回顾•2022年1月，煤炭受海内外供应扰动影响价格先涨后跌，成本端支撑弱化，甲醇供需共同恢复，货仍在，甲醇期价企稳回升。春节后，随着能源和煤炭价格共振上涨，甲醇受成本端影响跟涨，但基于基本面偏弱的现实，甲醇调。2月春节后供需双增叠加煤炭政策风险仍存，甲醇期价宽幅振荡。2月下旬俄乌战争爆发，能源价格强势运行，成本支撑下化品价格大幅上涨。•截至3月4日，本周主力合约最低2895，最高3139，收于3060，较上周上涨297点，涨幅10.7%；数据来源：wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明甲醇主力合约日K线 1.3 现货价格0数据来源：Wind，格林大华期货江苏现货甲醇价格西北现货甲醇价格截至3月4日，江苏甲醇现货均价3125元/吨，环比上周上涨360元/吨。西北地区现货价格2620元/吨，环比上涨260元/吨。目前主产区和港口套利窗口继续打开。江苏-陕西区域套利1000 2000 3000 4000 5000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨20192020202120221000 2000 3000 4000 5000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨20182019202020212022(1200)(800)(400)0 400 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨20182019202020212022 1.3 现货价格数据来源：Wind，格林大华期货CFR东南亚甲醇价格CFR中国甲醇价格截至3月4日，海外甲醇价格涨幅较大。其中，CFR东南亚现货价格437.5美元/吨，相比上周涨15美元CFR中国现货价格397.5美元/吨，环比上涨35美元/吨；甲醇出口套利价差100 200 300 400 500 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月美元/吨20182019202020212022100 200 300 400 500 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月美元/吨20182019202020212022040801201600 100 200 300 400 500 600 18/0118/1019/0720/0421/0121/10美元/吨美元/吨东南亚-中国价差-右甲醇(CFR中国)甲醇（CFR东南亚） 1.3 期现价格请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货甲醇主力基差本周甲醇主力合约基差处于Contango结构，截至3月4日收盘，随着期货价格大幅上涨，带动现货价差环比走弱。甲醇基差季节性图(300)(200)(100)0 100 200 300 400 500 1000 2000 3000 4000 5000 19/0119/0720/0120/0721/0121/0722/01元/吨元/吨基差现货价格期货价格(400)(200)0 200 400 600 800 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨20182019202020212022 Part 2 本期分析 2.1 行情预判短期受俄乌政治危机影响国际原油价格波动加大，100-110美金附近高位震荡。动力煤期价在政策调难有大幅上涨行情。受自身基本面影响较小，煤化工整体维持偏强震荡；从甲醇自身基本面看：供应方面，3月主产区甲醇装置已经陆续重启，月底前检修装置基本能恢复。西南地区限气影响结束，天然气制工艺开工率提升，随着春检临近，国内甲醇开工率有回落预期。但考虑到3-4月伊朗和美国甲醇进口量增多，到港量或有增加，短期看国内供应压力仍不大。需求方面，随着下游复工和部分前期停车装置陆续重启，MTO装置开工率维持高位。本周传统下游企业装置陆续恢复，补库继续增多。库存方面，3月内地甲醇企业连续两周去库，内地和港口地区套利窗口继续打开，企业订单待发量增多，西北甲醇企业签单量较小幅下降，下游企业采购增多，短期看内地和港口均难以大幅累库，但需关注下游恢复节奏和原料价格变化；因此整体看，短期煤炭价格涨幅受限，但能源价格依然保持高位，甲醇自身基本面好转下价格振荡略偏强。技术上，甲醇主力合约MA2205或在2900-3200区间偏强震荡，建议观望或5-9正套。请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑利多因素：俄乌战争爆发，原油价格在地缘政治影响下持续走高，带动相关化工品价格冲高。另外，化工为紧张，本周据市场消息高层对中长期交易价格进行指导，长协基准价675元/吨，3月长协价720元/吨，强调了期现联动监管，重点管住长协价，这有可能对非电用户放开限价，水泥化工行业放开限价。本周产区和港口甲醇价差继续走扩，区域间套利窗口仍打开。本周西北周度签单量（不含长约）环比小幅下降。上游预售订单量增多，且仍处于历史同期高位。下游企业开工陆续恢复，传统需求补库增多。利空因素：冬奥会结束后，国内甲醇装置开工继续提升，其中煤制（煤单醇工艺）开工率升至90%附近，天然气制开工率升至60%上方，供应端的压力回升。MTO装置经济性继续表现弱势，开工下滑。继续关注常州富德MTO装置重启进度，其余港口MTO装置基本重启完毕。持续受利润偏低影响，MTO开工存在阶段性下滑风险。综上所述，近期煤炭和能源价格继续保持强势。港口刚需补库，与往年同期相比压力仍不大，整体看港口甲醇现货市场仍较为健康，产区供减需增。受成本端推动的作用甲醇价格大幅上涨，风险点仍在于政策调控，宏观市场情绪和需求的恢复进度。请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货厂库存产区甲醇总库存0 10 20 30 40 50 60 70 80 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨20192020202120220 10 20 30 40 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2019202020212022 2.2 多空逻辑请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货厂库存华东甲醇工厂库存0 5 10 15 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨20192020202120220 4 8 12 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2019202020212022 2.2 多空逻辑数据来源：Wind，格林大华期货口库存甲醇港口总库存华南甲醇港口库存港口+内地甲醇总库存40 60 80 100 120 140 160 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨20192020202120220 20 40 60 80 100 120 140 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨202120220 5 10 15 20 25 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨201920202021202280 120 160 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2019202020212022 2.2 多空逻辑请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货西北甲醇企含长约）内地甲醇企业预售量0 10 20 30 40 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2020202120220 4 8 12 16 21/0121/0321/0521/0721/0921/1122/01万吨西北企业签单量 2.2 多空逻辑请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货下游烯烃开工率50%60%70%80%90%100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202240%50%60%70%80%90%100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022 2.2 多空逻辑数据来源：Wind，格林大华期货MTBE开工率二甲醚开工率20%30%40%50%60%70%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120220%20%40%60%80%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018202120220%10%20%30%40%50%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022 2.2 多空逻辑利多因素：近期国内港口MTO装置基本重启完毕并维持高负荷，其中，山东鲁西甲醇近期持续外采中，30万吨/年烯烃装置开工8成，80万吨/年甲醇尚未重启；南京诚志60万吨/年甲醇装置正常生产，其1期29.5万吨/年MTO装置稳定运行，2期60万吨/年MTO装置正常运行；常州富德MTO以及其配套下游装置目前仍处于停车状态，重新开车时间待定；宁波富德其60万吨/年DMTO装置维持超负荷状态；浙江兴兴新能源科技有限公司69万吨/年甲醇制烯烃装置运行正常，目前基本维持满负荷。本周传统下游需求继续恢复，其中甲醛开工升至57.62%，环比+10.55%。醋酸开工增至86.35%，其中中石化长城醋酸装置恢复满负荷运行。MTBE开工56.68%，环比+3.29%，二甲醚开工13.5%，环比+3.31%。利空因素：国内方面，前期甲醇检修装置正逐步恢复。据隆众统计，目前国内甲醇检修装置一共涉及产能165万吨，检修损失量65.01万吨。海外多套甲醇检修装置已经恢复稳定运行，前期伊朗停车装置均已恢复，开工负荷在5-7成。印度尼西亚Kaltim的71万吨装置停车检修45天。其余装置均已经恢复正常运行状态，预计3-4月到港量增加。请务必阅读文后免责声