黑色金属周报（煤焦钢矿）：上下游共振，黑色系商品高位运行

www.hongyuanqh.com研究所010-82292685黑色金属周报(煤焦钢矿)上下游共振，黑色系商品高位运行2022年3月7日 成材1、冬奥环保限产结束，高炉产能利用率回升；电炉亏损程度减弱，产能利用率与开工率缓慢回升，整体仍处低位。2、螺纹供需双增，表观消费恢复增快，终端需求预期部分兑现。热卷供需双增，需求端继续快速恢复，强于历史同期水平。3、螺纹钢社会库存延续累库，厂库相对稳定，库存总水平低于历史同期；热卷厂库、社库均保持去库。4、螺纹钢高炉利润453.78元/吨，电炉利润-178.23元/吨，高炉利润收缩，电炉持续亏损提供成本支撑。高炉复产，成材供给继续回升，热卷需求保持良好，螺纹需求预期得到了部分兑现。基建端需求预期信心恢复，稳经济政策效果逐步显现，结合近期房贷市场有所放宽，地产端资金压力缓解；目前成材库存低于往年同期水平，热卷已连续两周去库，贸易商库存压力尚可。炉料端供给普遍偏紧，成本上移为价格提供支撑，政治冲突导致国际热卷市场价格上涨，为国内成材价格上行提供动力，预计价格震荡偏强，考虑逢低做多，关注基差压力与实际需求情况。 铁矿1、澳巴发运总量略有减少，其中澳洲发中国环比减少195.8万吨，巴西发运环比增加127.4万吨；前期发运低位影响减弱，国内到港大幅增量，矿山开工率有所恢复。2、高炉复产，产能利用率与铁水日产快速回升，铁矿需求大幅增加。3、钢厂库存与港口库存均小幅减少；247家钢厂库存可用天数回落至40天，港口库存可用天数降低至58天，可用铁矿资源相对宽松。4、球团库存与上期基本持平，铁精粉、块矿去库；结构性溢价持续走高。5、目前铁矿石05合约，最廉仓单品种为岚山港超特粉，成本约902.83元/吨，基差约32.83/吨，相对合理。澳巴发运总量略有减少，巴西发运和国内矿山开工率回升，供给未见明显变化，前期发运低位对到港量影响减弱。港口总库存保持去库，块矿库存继续减少，结构性溢价走高。需求端，铁水日产回升至219万吨，需求增量明显对矿价形成支撑，下游高炉利润尚可，总量矛盾与结构性矛盾共同推动矿价上行，警惕政策风险。 焦炭1、下游高炉复产，焦企利润改善，焦炭供给端放量。2、高炉复产，产能利用率与铁水日产快速回升，焦炭需求大幅增加。3、焦炭总库存继续减少，贸易采购行为增多，港口库存与隐性库存有所增加；钢厂焦炭库存可用天数快速回落。4、本周焦企利润增加，较上周增加157元/吨，回升至178元/吨，焦企利润尚可，增产意愿增强。5、吕梁准一级焦折标准仓单成本约3224元/吨，05合约基差约-622元/吨；港口准一仓单成本约3374元/吨，基差约-472元/吨。高炉复产需求增量，钢厂采购增加，上游焦炭库存向下游转移，贸易商入场，港口库存与隐性库存增加，焦企利润改善，焦炭供给明显放量。成本因素仍将是主导焦炭价格的主要矛盾，焦企目前利润尚可，上游焦煤库存持续走低，供给端恢复不及预期，焦煤价格仍有走高空间，在成本上移助推下焦炭价格将继续上行，近期盘面升水较多，基差或将牵制盘面上性，预计盘面震荡偏强，警惕政策风险。 焦煤1、洗煤厂产能利用率与日均产量减少，焦煤供给恢复较差。2、下游焦企复产，焦煤需求改善。3、下游库存快速回落，焦煤总库存延续去库至历史绝对低位。4、最廉仓单煤种为介休中硫主焦，折标品约2800元/吨，基差约至-316元/吨。供给端恢复情况较差，下游需求增量明显，焦化厂库存快速回落，焦煤总库存延续去库至历史绝对低位。焦煤最终矛盾重心仍为供给端，在焦煤供给缺口修复前，焦煤价格保持强势运行，警惕政策风险。 成材盘面走势 成材供给：供给端产能利用率回升冬奥环保限产结束，高炉产能利用率回升；电炉亏损程度减弱，产能利用率与开工率缓慢回升，整体仍处低位。203040506070802020-122021-32021-62021-92021-12电炉开工率电炉产能利用率 螺纹供需双增，终端需求预期部分兑现螺纹供需双增，表观消费恢复增快，终端需求预期部分兑现。 热卷需求端继续快速恢复热卷供需双增，需求端继续快速恢复，强于历史同期水平。 螺纹库存继续累库螺纹钢社会库存延续累库，厂库相对稳定，库存总水平低于历史同期。 热卷保持去库热卷厂库、社库均保持去库。 成材利润：电炉亏损提供成本支撑螺纹钢高炉利润453.78元/吨，电炉利润-178.23元/吨，高炉利润收缩，电炉持续亏损提供成本支撑。-50005001000150020002015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-01螺纹钢：电炉：利润（日）螺纹钢：高炉：利润：中国（日） 成材1、冬奥环保限产结束，高炉产能利用率回升；电炉亏损程度减弱，产能利用率与开工率缓慢回升，整体仍处低位。2、螺纹供需双增，表观消费恢复增快，终端需求预期部分兑现。热卷供需双增，需求端继续快速恢复，强于历史同期水平。3、螺纹钢社会库存延续累库，厂库相对稳定，库存总水平低于历史同期；热卷厂库、社库均保持去库。4、螺纹钢高炉利润453.78元/吨，电炉利润-178.23元/吨，高炉利润收缩，电炉持续亏损提供成本支撑。高炉复产，成材供给继续回升，热卷需求保持良好，螺纹需求预期得到了部分兑现。基建端需求预期信心恢复，稳经济政策效果逐步显现，结合近期房贷市场有所放宽，地产端资金压力缓解；目前成材库存低于往年同期水平，热卷已连续两周去库，贸易商库存压力尚可。炉料端供给普遍偏紧，成本上移为价格提供支撑，政治冲突导致国际热卷市场价格上涨，为国内成材价格上行提供动力，预计价格震荡偏强，考虑逢低做多，关注基差压力与实际需求情况。 铁矿石盘面走势 铁矿石供给：供给端相对稳定澳巴发运总量略有减少，其中澳洲发中国环比减少195.8万吨，巴西发运环比增加127.4万吨；前期发运低位影响减弱，国内到港大幅增量，矿山开工率有所恢复。20.0030.0040.0050.0060.0070.0080.00123456789101112国内矿山开工率：铁精粉20152016201720182019202020212022 铁矿石供给：供给端相对稳定 铁矿石需求：高炉复产，铁矿需求大幅增加高炉复产，产能利用率与铁水日产快速回升，铁矿需求大幅增加。 钢厂库存与港口库存均小幅减少钢厂库存与港口库存均小幅减少。 铁矿石库存：钢厂库存可用天数充足247家钢厂库存可用天数回落至40天，港口库存可用天数降低至58天，可用铁矿资源相对宽松。3035404550556065钢厂可用天数港口可用天数 铁矿价差：结构性溢价持续走高结构性溢价持续走高。 球团库存与上期基本持平，铁精粉、块矿去库球团库存与上期基本持平，铁精粉、块矿去库。 铁矿石基差：超特粉基差合理目前铁矿石05合约，最廉仓单品种为岚山港超特粉，成本约902.83元/吨，基差约32.83/吨，相对合理。0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00020040060080010001200140016001800200020-220-520-820-1121-221-521-821-1122-2基差铁矿石期货主力合约收盘价青岛PB粉价格（61.5%） 铁矿1、澳巴发运总量略有减少，其中澳洲发中国环比减少195.8万吨，巴西发运环比增加127.4万吨；前期发运低位影响减弱，国内到港大幅增量，矿山开工率有所恢复。2、高炉复产，产能利用率与铁水日产快速回升，铁矿需求大幅增加。3、钢厂库存与港口库存均小幅减少；247家钢厂库存可用天数回落至40天，港口库存可用天数降低至58天，可用铁矿资源相对宽松。4、球团库存与上期基本持平，铁精粉、块矿去库；结构性溢价持续走高。5、目前铁矿石05合约，最廉仓单品种为岚山港超特粉，成本约902.83元/吨，基差约32.83/吨，相对合理。澳巴发运总量略有减少，巴西发运和国内矿山开工率回升，供给未见明显变化，前期发运低位对到港量影响减弱。港口总库存保持去库，块矿库存继续减少，结构性溢价走高。需求端，铁水日产回升至219万吨，需求增量明显对矿价形成支撑，下游高炉利润尚可，总量矛盾与结构性矛盾共同推动矿价上行，警惕政策风险。 焦炭盘面走势 焦炭供给回升下游高炉复产，焦企利润改善，焦炭供给端放量。 焦炭需求：高炉复产，焦炭需求大幅增加高炉复产，产能利用率与铁水日产快速回升，焦炭需求大幅增加。 焦炭总库存继续减少，港口贸易库存有所增加焦炭总库存继续减少，贸易采购行为增多，港口库存与隐性库存有所增加。 焦炭库存：钢厂焦炭库存可用天数快速回落钢厂焦炭库存可用天数快速回落。05101520252018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-022018-08-022018-09-022018-10-022018-11-022018-12-022019-01-022019-02-022019-03-022019-04-022019-05-022019-06-022019-07-022019-08-022019-09-022019-10-022019-11-022019-12-022020-01-022020-02-022020-03-022020-04-022020-05-022020-06-022020-07-022020-08-022020-09-022020-10-022020-11-022020-12-022021-01-022021-02-022021-03-022021-04-022021-05-022021-06-022021-07-022021-08-022021-09-022021-10-022021-11-022021-12-022022-01-022022-02-022022-03-02钢厂库存可用天数（外采）总库存可用天数（外采） 焦企利润尚可，增产意愿增强本周焦企利润增加，较上周增加157元/吨，回升至178元/吨，焦企利润尚可，增产意愿增强。 焦炭基差：盘面升水，价格承压吕梁准一级焦折标准仓单成本约3224元/吨，05合约基差约-622元/吨；港口准一仓单成本约3374元/吨，基差约-472元/吨。 焦炭供需平衡表 焦炭1、下游高炉复产，焦企利润改善，焦炭供给端放量。2、高炉复产，产能利用率与铁水日产快速回升，焦炭需求大幅增加。3、焦炭总库存继续减少，贸易采购行为增多，港口库存与隐性库存有所增加；钢厂焦炭库存可用天数快速回落。4、本周焦企利润增加，较上周增加157元/吨，回升至178元/吨，焦企利润尚可，增产意愿增强。5、吕梁准一级焦折标准仓单成本约3224元/吨，05合约基差约-622元/吨；港口准一仓单成本约3374元/吨，基差约-472元/吨。高炉复产需求增量，钢厂采购增加，上游焦炭库存向下游转移，贸易商入场，港口库存与隐性库存增加，焦企利润改善，焦炭供给明显放量。成本因素仍将是主导焦炭价格的主要矛盾，焦企目前利润尚可，上游焦煤库存持续走低，供给端恢复不及预期，焦煤价格仍有走高空间，在成本上移助推下焦炭价格将继续上行，近期盘面升水较多，基差或将牵制盘面上性，预计盘面震荡偏强，警惕政策风险。 焦煤盘面走势 焦煤供给减量洗煤厂产能利用率与日均产量减少，焦煤供给恢复较差。 下游焦企复产，焦煤需求改善下游焦企复产，焦煤需求改善。 焦煤总库存延续去库至历史绝对低位下游库存快速回落，焦煤总库存延续去库至历史绝对低位。 焦煤基差最廉仓单煤种为介休中硫主焦，折标品约2800元/吨，基差约至-316元/吨。 焦煤1、洗煤厂产能利用率与日均产量减少，焦煤供给恢复较差。2、下游焦企复产，焦煤需求改善。3、下游库存快速回落，焦煤总库存延续去库至历史绝对低位。4、最廉仓单煤种为介休中硫主焦，折标品约2800元/吨，基差约至-316元/吨。供给端恢复情况较差，下游需求增量明显，焦化厂库存快速回落，焦煤总库存延续去库至历史绝对低位。焦煤最终矛盾重心仍为供给端，在焦煤供给缺口修复前，