有色研究周报：俄乌矛盾引发供应担忧，有色金属普遍上涨

俄乌矛盾引发供应担忧，有色金属普遍上涨——大有期货有色研究周报（20220228-20220304）投研中心（长沙）：唐佩投资咨询证号：Z0017275从业资格证号：F3056364Tel:0731-84409090E-mail:tangpei@dayouf.com 重要资讯研究创造价值，服务铸就品牌第2页伴随多国对俄罗斯实施制裁，并阻止俄罗斯一些重要银行进入全球支付系统，目前俄罗斯原有交易已经在货款支付和租用油轮方面遭遇困难，英国石油公司已经取消自黑海港口装运燃料油，部分俄罗斯石油产商的招标出售未能达成协议。2月铜下游行业PMI综合指数终值为42.86，环比下降2.9个百分点。细分来看，生产指数下降3.9个百分点至41.23，新订单指数下跌2.65个百分点至41.73，受春节放假和节后复产时间较晚等原因影响，导致生产和新订单继续下降。新出口库订单指数也连续2个月下降，2月下降2.61个百分点至44.82，国外部分地区全面放开管制其供应链逐步恢复，出口订单出现回落。俄铝宣布暂时关闭位于乌克兰NNikolaev地区的Nikolaev氧化铝精炼厂的生产，该精炼厂是俄铝第二大氧化铝精炼厂，产能达到170万吨，2019年贡献了俄铝21.5%的氧化铝产量（786万吨），并转化为85万吨原铝产量，占俄铝总产量的22.5%。国际能源署（IEA）确认将释放6000万桶石油，并将根据市场情况判断是否需要进一步释放石油库存。美联储政策收紧计划正面临俄乌危机的干扰，如果俄乌危机导致通胀持续上行，美联储或被迫在今年夏天大幅加息。佛山多家燃气公司发出通知，因俄乌战争，因国际LNG供应量骤减，从3月1号至15号，对工业用户实施有序用气措施，部分燃气公司公营企业的气量50%，待3月15日南气北送供暖结束后根据情况再调整。佛山地区是铝加工发展重要地区，也是废铝的重要消费地之一。一旦开始限气，对于下游铝企业来说，天然气供给不足将在一定程度上限制了企业的正常开工，生产也将有所影响，产能利用率或有所下滑，从而导致整个下游铝加工企业需求进一步减弱，抑制废料消费。 重要资讯研究创造价值，服务铸就品牌第3页智利1月份铜产量下降，创2011年以来最低1月份产量。Trigon:纳米比亚Kombat矿首批铜精矿发运.外媒3月1日消息：Trigon金属公司周二宣布从纳米比亚Kombat铜矿发运首批铜精矿。第一辆卡车装运了31干吨铜精矿，铜品位为20.41%，银品位为265克/吨。预计2022年Kombat矿将提高到0.35万金属吨铜精矿的满负荷生产，到2024年铜精矿产量有望增加到1.4万金属吨。伊朗石油记者Reza Zandi表示，收到决定性消息称未来72小时内核协议将在维也纳签署，3月4日凌晨美国国务院表示，与伊朗的核谈判取得了重大进展，接近达成潜在协议。 品种期现价格概览研究创造价值，服务铸就品牌第4页3.87%6.75%8.31%22.56%1.87%7.28%3.26%8.83%14.92%18.16%3.89%8.53%SHFE铝237750.02%LM E铝3716.59.49%SHFE铜730100.77%LM E铜103514.94%SHFE锌261204.04%LM E锌3920.57.68%SHFE铅154950.26%LM E铅24082.75%SHFE锡3424100.59%LM E锡464122.71%SHFE镍1881800.40%LM E镍268978.82%月涨跌幅品种收盘价周涨跌幅品种收盘价周涨跌幅月涨跌幅3.47%-809.33%-7500.49%2804.45%-16013.36%78301.08%11053.79%-1100铜：长江有色730002.63%铜-10-170铝：长江有色234402.72%铝-335-205铅：长江有色15350-0.49%铅-145-30锌：长江有色258004.03%锌-320-380镍：长江有色1913006.22%镍31202560不锈钢：太钢18800-1.57%不锈钢1205350锡：长江有色3425000.74%锡90-90月涨跌幅月变动现货价格最新价周涨跌幅基差最新价周变动 品种库存概览研究创造价值，服务铸就品牌第5页LMESHFE-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%铜铝铅锌镍锡-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%铜铝铅锌镍不锈钢锡-18.57%441.65%0.20%30.93%-15.82%9.13%-7.96%119.83%-14.15%131.72%-5.61%21.14%铜71375-4.52%铜737894.04%-2.80%铝1874987.93%铅44175-0.56%铅838973.55%锡22701.34%锡60956-0.15%月变动锌142725-2.09%锌1109482.21%镍77784-4.13%镍455133.62%铝801100月变动LM E全球总库存最新值周变动上期所库存最新值周变动 品种持仓研究创造价值，服务铸就品牌第6页050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-02铜铝铅锌镍铜铝铅锌镍2022-03-03150786245472587991284861520392022-02-2413141823226954958132944153099周变化-19368-13203-384144581060主力合约持仓周度变化 品种细分—铜 品种综述—铜研究创造价值，服务铸就品牌第8页多方观点：1、全球通货膨胀高企，大宗商品市场众多商品价格飙升至多年高点。2、全球能源价格暴涨，铜企成本增加，价格下方支撑增强。3、全球显性铜库存依然维持在历史低点。4、西方国家加大对俄罗斯制裁力度，市场对基本金属短缺的担忧进一步上升。空方观点：1、俄乌战争形势严峻，打压市场风险投资偏好，市场避险情绪依旧浓厚。2、下游消费情况不佳，国内疫情持续发酵令消费雪上加霜。3、美国2月ISM服务业采购经理指数跌至一年低点，订单指标表现疲软。综合：本周全球大宗商品价格普遍飙升，通货膨胀高企，周四美联储主席鲍威尔出席参议院银行委员会的半年度听证会。鲍威尔再次确认美联储有望从本月开始一系列加息，以遏制数十年来最严重的通胀。但人们已经开始担心通胀压力的上升，这增加了可能影响通胀预期的风险。此外，西方国家本周加大对俄罗斯制裁力度，市场避险情绪以及对基本金属短缺担忧进一步上升、基本面来看，沪铜方面，下游复产持续缓慢，外加苏州、南通等地疫情的持续发酵也令消费雪上加霜，消费不及预期的情况下，沪铜升贴水继续下滑。华南铜方面，自上周末归来广东库存再度累积，但增幅要远小于前几个周一。下游消费不佳加上持货商积极出货，华南铜升贴水呈现持续走低的态势。但二季度消费旺季即将来临，前期国内房地产产业链悲观预期已被充分定价，还需等待实际消费数据改善。废铜方面，精废价差持续维持至合理区间上方。进口方面，进口窗口持续关闭，市场交投继续维持低活跃度。库存方面，三大交易市场本周库存无明显变化。整体看来，市场避险情绪进一步升温，消费不佳拖累铜价表现，但通胀因素对铜价或将有较为明显的提振。价格中短期有转强迹象，建议投资者在73000-74000区域逢高做空。 行情回顾研究创造价值，服务铸就品牌第9页内外盘铜价走势持仓与成交情况8,0008,5009,0009,50010,00010,50055,00060,00065,00070,00075,00080,00006月07月08月09月10月11月12月01月沪铜国际铜LME铜（3个月）(右）050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000500,00006月07月08月09月10月11月12月01月02月持仓量成交量 外盘持仓情况研究创造价值，服务铸就品牌第10页COMEX铜基金持仓LME铜投资基金持仓截至2月22号，COMEX铜期货非商业多头持仓为80940，非商业空头持仓55365张，非商业净持仓为净多25575，周环比减少5117张。截至2月25号，LME铜投资基金多头持仓为51825.12手，投资基金空头持仓为15033.59手，LME铜投资基金净多为36791.53，周环比减少1841.52张。-80000-60000-40000-20000020000400006000080000100000050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,0002019.62019.102020.22020.62020.102021.22021.62021.10净多头COMEX：1号铜：总持仓COMEX：1号铜：非商业多头持仓数量COMEX：1号铜：非商业空头持仓数量-30,000-20,000-10,000010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0002019.62019.102020.22020.62020.102021.22021.62021.10LME铜基金净持仓LME：铜：投资基金多头持仓量LME：铜：投资基金空头持仓量 现货情况研究创造价值，服务铸就品牌第11页现货升贴水1#铜现货价格上海广州天津3月4日7300072880729702月25日711007101071120周变化190018701850升贴水上海有色华东华南3月4日55#N/A#N/A2月25日45400290周变化10#N/A#N/A-50005001,0001,5002,0002,50001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2019202020212022 进口盈亏研究创造价值，服务铸就品牌第12页-3000-2500-2000-1500-1000-5000500100015002021.12.172022.01.072022.01.282022.02.18理论进口盈亏元/吨1.081.11.121.141.161.181.26.86.977.17.27.37.47.57.62021.10.252021.11.252021.12.252022.01.252022.02.25沪伦比沪伦比（去汇率）沪伦比去汇沪伦比美元兑人民币汇率CIF理论进口盈亏3月4日7.051.116.3230.00-1911.622月28日7.181.146.3135.00-227.38周变化-0.13-0.030.01-5.00-1684.24 02040608010012014016007月08月09月10月11月12月01月02月5758596061626364656667原料进口情况研究创造价值，服务铸就品牌第13页铜精矿现货粗炼费TC美元/吨洋山铜溢价美元/吨 精废价差研究创造价值，服务铸就品牌第14页05001000150020002500300035004000450050002021-032021-052021-072021-092021-112022-01-80-60-40-200204060801001201400200004000060000800001000001200001400001600001800002000002020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-12铜废料进口数量当月同比亿吨1#光亮铜2#废铜光亮铜1#废铜3月2日645006145064450610302月23日64300612506425060840周变化200200200190广东上海 20304050607080901001101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020211020304050607080901月2月3月