农产品产业链日报：油脂价格引发各国调控政策升级或不仍能解决供应问题

东海期货研究所 1 油脂价格引发各国调控政策升级或不仍能解决供应问题 美豆：谷物市场行情支撑美豆价格高位震荡 1.核心逻辑：系统性性风险释放之后美豆回落到基本面支撑的波动区间，基本面依然是当前美豆相对确定的多头支撑，3月报告临近，南美大豆整体仍有700-1000万的下调空间。此外。俄乌冲突引发谷物市场强势行情支撑油料跟涨情绪。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重 4.背景分析： 隔夜期货: 3月4日，CBOT市场大豆收盘下跌，主力05合约跌幅11或0.66%,报收1656.75美分/蒲；07合跌幅3或0.18%,报收1629.75美分/蒲。 CFTC持仓：截至2022年3月1日当周，CBOT大豆期货非商业多头减9113手至264899手，空头减1556至45992手。 重要消息： IMEA：截至3月4日，巴西马托格罗索州2021/22年度大豆收割进度为90.45%，前一周为78.15%，上一年度同期为67.2%，五年均值为82.94%。 Emater/RS：截至3月3日，南里奥格兰德州早播大豆收割进度为3%，上周为1%，去年同期为0%。五年平均为3%。目前56%处于结荚期，20%处于成熟期。 SAFRAS：下调巴西2021/22年度大豆产量预估至1.2508亿吨，此前预估为1.2717亿吨。 BAGE：截至3月3日，阿根廷大豆作物状况评级较差为25%（上周为28%，去年19%）；一般为50%（上周48%，去年70%）；优良为25%（上周24%，去年11%）。土壤水分32%处于短缺到极度短缺（上周40%，去年31%）；67%处于有益到适宜（上周60%，去年69%）；1%处于湿润（上周0%，去年0%）。阿根廷大豆开花率为89.5%，去年同期92.8%，五年平均92.3%。结荚率为68.1%，去年同期69.2%，五年平均75.9%。鼓粒率为31.1%，去年同期28.4%，五年平均43.3%。 USDA民间出口商报告：向中国出口销售13.2万吨大豆，其中6.6万吨于2021/2022市场年度交货，另外6.6万吨于2022/2023市场年度交货。美国大豆的市场年度始于9月1日。 USDA民间出口商报告：向墨西哥出口销售10.886万吨大豆，东海期货|产业链日报2022年3月7日 农产品产业链日报 研究所 策略组 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68757181 邮箱：Jialj@qh168.com.cn 刘兵 联系人 从业资格证号：F03091165 联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn 李根 联系人 从业资格证号：F3079958 联系电话：021-68757023 邮箱：lig@qh168.com.cn 王小东 农产品研究员 从业资格证号：F3091619 联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 2021/2022市场年度付运。 豆粕：大豆供应短缺越发突出使得大豆、豆粕库存双双再探底 1.核心逻辑：巴西早割大豆质量问题堪忧且装运依然受限，使得国内2-3月大豆月均到港或不足600万吨，同时当前国内油厂大豆库存见底，许多压榨厂由于压榨利润下滑且缺乏大豆而停机，豆粕供应受限，使得期现价格大幅上涨。需求端，尽管豆粕需求弹性被低蛋白饲料配方的推厂而放大，但短期仍在存在刚性补库需求。当前大豆、豆粕短缺问题严重，使得储备正式发布轮出信息，增加大豆、豆油的供给，这或会使得美豆、豆粕、豆油期货整体承压，然而在大豆、豆粕库存出现实质性增库趋势之前，现货端高基差或仍将维持。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：政策动向，南美天气异常 4.背景分析： 压榨利润：3月4日，巴西4-5月升贴水分别上涨10、10美分/蒲，巴西4-5月套保毛利较昨日分别下降13、13至-101、-86元/吨；巴西6-8月升贴水分别上涨5、5、9美分/蒲，巴西6-8月套保毛利较昨日分别上涨9、9、30至-175、-195、-202元/吨。美西10-11月升贴水无变化，美西10-11月套保毛利较昨日分别上涨22、22至-211、-201元/吨。美湾10-11月升贴水分别上涨10、20美分/蒲，美湾10-11月套保毛利较昨日下降4、28至-142、-122元/吨。 现货市场：3月4日，全国主要油厂豆粕成交3.82万吨，较上一交易日减少0.85万吨，其中现货成交3.52万吨，远月基差成交0.3万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日上升至47.71%。（mysteel） 油脂：油脂价格引发各国调控政策升级或不仍能解决供应问题 1.核心逻辑：俄乌局势未见好转，谈判诉求差别大，地区局势不稳带来的供应链断裂的系统性风险偏好加剧了盘中波动。欧美对俄罗斯能源出口限制影响仍在，原油价格进一步暴涨调控需求。油脂基本面矛盾深化，供应短缺短期或依然无法解决，油脂整体具备较强的底部支撑。近期油脂的调整受到政策性消息利导：供应方面，印度政府向印尼提出增加棕榈油装运的要求，国内大豆及豆油储备可能出现进一步的投放，短期供应面临调控压力。需求方面，拜登政府正在研究放弃生物燃料混合法令是否有助于稳定食品价格，市场对印尼放缓B30计划实施可能性的讨论也在增加。油脂价格高位各国纷纷加大调控力度，但是在市场不安定的环境下，各国收紧出口政策、增加储备以应对未来危机的操作仍可预见，此外能源供应短缺愈发凸显的背景下限制生柴混合也不具备太多的操作空间。整体油脂多头趋势依然稳固。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，南美干旱加重 4.背景分析： 隔夜期货：3月4日，CBOT市场豆油收盘下跌，主力05合约跌幅2.26或3.02%,报收75.55美分/磅。马来西亚棕榈油收盘下跌，基准05合涨跌660或9.10%，报6590马币/吨。 3月MPOB预估： 东海期货研究所 3 路透：产量119万，进口12万，出口125万，国内消费23.6万，库存138万。 彭博：产量119万，进口12万，出口125万，国内消费20-35万，库存135万。 现货市场：3月4日，全国主要地区豆油成交量27500吨，棕榈油成交量0吨，总成交比上一交易日增加17800吨，增幅183.51%。今日豆油现货成交依然惨淡，集团企业放量销售4-5月，6-9月头寸。（mysteel） 生猪：疫情抑制需求，农户抛压增加 1.核心逻辑：天气转热，猪肉需求，特别是牛猪需求下滑。下游现货市场对牛猪需求逐步转弱，对标猪需求一般。 腌腊季节结束，猪肉需求预计维持走低。消费终端难以高价毛猪，因此批发市场走货困难，屠宰场选择压价减少屠宰量。疫情频发，限制消费。 2.操作建议：建议逢高做空 3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格， 4.背景分析： 3月4日，生猪05合约收盘价为13890元/吨。河南现货基准价报12.2-12.6元. 2月28日消息，2022年第一次中央储备冻猪肉收储竞价交易4万吨。 2月10日，极目新闻记者从湖北省发改委获悉，湖北已启动新一轮省级猪肉临时收储，预计2月中下旬完成收储工作。 发改委表示，据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。 发改委30日发文提示，最近生猪价格跌幅过大，发改委或建议在适当时刻再次启动收储，熨平猪价周期。 疫情导致道路阻封，各处生猪价格涨跌不一。封锁地区生猪无法调运，因此非封锁地区尝试提价销售。总体来说，并没有多大改变。企业提价只是试探市场反应。 玉米：看涨氛围浓厚 玉米期现货联动上涨 1.核心逻辑：受俄乌冲突影响，乌克兰玉米出口可能受阻。这提振北方港口玉米价格。伴随深加工提价锁粮，玉米价格稳中有涨。 2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。 3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向 4.背景分析： 3月4号，国内地区玉米现货价格波动。05合约期货价格为2886元/吨。 本周东北产区玉米价格偏强运行。期价上涨，东北基层挺价氛围较为强烈，玉米上量有限，加强市场供应偏紧预期。同时，目前东北深加工及贸易商企业库存普遍不高，收购需求较大，较大提振玉米价格。北方港口玉米价格稳定偏强运行，港口装船需求较好，贸易商收购积极性偏高，提价刺激产区玉米往港口发货。华北地区玉米价格偏强运行，主要原因市场 东海期货研究所 4 看涨气氛较浓，贸易商出货减少，深加工企业到货量维持低位。另外小麦价格持续上涨对玉米也是一个提振。目前南方需求较为疲软，维持刚性需求为主，但在市场普遍看好后市情况下，下游饲料企业纷纷签订了远月合同，造成了目前需求偏强局面，同时也提前消化的后市利多，值得市场关注。 北方港口玉米价格局部跳涨，锦州港新粮报价2730元，广东蛇口新粮散船一等玉米2910元。 苹果：持续高位震荡 1.核心逻辑：需求两极分化，库存低、优果率、走货压力小等因素支撑上半年苹果行情，好货价格偏强，主力合约多空博弈上演，高位震荡。 2.操作建议：05合约看涨情绪激烈，高位震荡逻辑不变，多单可止盈；10合约看产季天气，目前可操作性不强。 3.风险因素：特殊天气情况，出货速度，疫情情况。 4.背景分析： 上周五苹果05合约收盘价9878，跌幅0.20%。10合约跌幅0.9%，收盘价8237。 mysteel数据：2022年全国冷库库存环比下降24%，截止上周四，山东产区库容比42.16%，相比上周减少1.68%。陕西产区库容比43.22%，相比上周减少1.63%。全国冷库去库存率32.73%，环比走货较快。山东栖霞产区，好果需求继续走高，带动整体现货价格上涨:80mm商品果3.2-3.5元/斤左右。陕西渭南产区，剩余货源较差，次果价格下行：75mm统货1.8元/斤左右。 热点聚焦：山西产区大面积更新换树，新品种有望提高优果率。 关注现有供需现状，低优果率带动看涨情绪蔓延，新冠疫情对消费的拖累依然持续，柑橘等替代品继续挤压苹果市场份额，05合约多空博弈持续上演。苹果产区看货客商数量增多，一二级80#以上苹果交易量和出货量继续提高。一般级和次品偏弱，出现价格上的两极分化。 红枣：价格震荡 1.核心逻辑：进入淡季，减产对原本淡季价格的影响开始显现，短线红枣无明确方向性，合约震荡行情延续。 2.操作建议：继续观望。 3.风险因素：疫情情况，惜售情绪。 4.背景分析： 上周五，红枣主力合约收盘价13170，涨幅0.34。 近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。节后补货需求良好，对全级别枣品均提供短期刺激，其他需求端按需即购，加工厂开工率恢复至正常水平。现货节后上涨速度本周放慢，河北及新疆地区客商准备离场，高端价格出现让利偏好。二、三级货价格价格偏硬，阿拉尔产区、广东销区价格上涨这是由于相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。仓单方面，较去年同期增加一万七千张左右，约为9万吨红枣，证实往年库存仍有大量陈枣，市场及资本兴趣不大。 东海期货研究所 5 市场预期22年产量将会在去年的基础上修复，但很大程