豆粕周报：乌俄战争持续，偏强波动

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 5 www.hlqh.com 研究员 邓丹 电话：0769-22110802 从业资格号：F0300922 投资咨询从业证书号：Z0011401 2022-3-7 星期一 一、主要观点： 国外方面，阿根廷许多农业产区遭受旱灾，促使罗萨里奥谷物交易所将阿根廷大豆产量调低到 4050 万吨，低于最初预期的 4500 万吨。然而，全球大豆需求较好，USDA出口销售报告：截至2月24日当周，美国2021/2022年度大豆出口净销售为85.7万吨，处于预估区间高位。天气方面，巴西与阿根廷大豆主产区迎来降雨，干旱担忧有所减缓。国内方面，大豆与豆粕库存降至近年同期低位，另外，本周油厂开机率继续小幅回落，预计下周油厂开机率整体偏低，豆粕供应偏紧，价格有望维持高位，但生猪养殖亏损扩大，制约豆粕上涨。技术上，豆粕升至历史高位，波动加大。目前乌俄战争持续，预计大豆与豆粕价格仍将偏强震荡。 二、操作建议： 操作上建议豆粕逢低做多为主。 三、重点关注及风险因素： 国外疫情情况、南美豆主产区天气、进口大豆到港量、乌俄局势、猪价走势 四、基本面分析 1、价格/价差 截止 3 月 4 日，CBOT 美豆主力 03 合约报收于 1656.75 美分/蒲，较上周五涨73.55，涨幅为 4.65%。连盘豆粕主力合约 M2205 报收于 3902 元/吨，较上周五跌16，跌幅为 0.41%。本周连粕主力合约 05 走势弱于外盘美豆，呈现高位震荡的行情。主要由于市场陆续增加了储备大豆的供应，缓解了国内大豆的供应紧张局面。 豆粕周报 但高度有限 乌俄战争持续，偏强波动 期货研究报告 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 5 www.hlqh.com 2、供应 （1）国外部分 截至 11 月 28 日，美国大豆收获工作结束。在占到全国大豆播种面积 96%的18 个州，截至 11 月 28 日(周日)，美国大豆收获完成 100%，一周前 95%。这也是今年最后一期作物进展报告。下一期报告将在 2022 年 4 月 4 日发布。 AgRural 公司预计 2021/22 年度巴西大豆产量为 1.285 亿吨。 罗萨里奥谷物交易所发布的报告称，由于旱情严重，2021/22 年度阿根廷核心大豆产区的产量将降至 14 年来的最低水平。由于降雨匮乏，交易所还将阿根廷 2021/22 年度玉米产量调低到 4800 万吨，低于最初预期的 5600 万吨。 USDA 周度出口销售报告显示，截止 2022 年 2 月 24 日当周，美国 2021/2022市场年度大豆出口销售净增 85.7 万吨，较之前一周下滑 31%，较前四周均值减少 34%，市场预估为净增 60-105 万吨。 3 月 2 日（周二）美国农业部发布的月度油籽加工报告显示，2021 年 1 月份美国大豆压榨量为 582.9 万短吨（相当于 1.937 亿蒲），低于 2021 年 12 月的 594.7 万吨（1.982 亿蒲），也低于 2021 年 1 月的压榨量 589.5 万短吨（1.965亿蒲）。 （2）国内部分 根据 Mysteel 农产品对全国主要油厂的调查情况显示，本周第 9 周（2 月 26 日至 3 月 4 日）111 家油厂大豆实际压榨量为 148.7 万吨，开机率为 51.69%。本周油厂实际开机率高于此前预期，较预估高 9.13 万吨；较第 8 周压榨量减少 9.66万吨。预计下周 2022 年第 10 周（3 月 5 日至 3 月 11 日）国内油厂开机率小幅上升，但仍处于偏低水平。油厂大豆压榨量预计 153.20 万吨，开机率为 53.25%。 开机率下降较为明显的区域为华东地区；华北、东北、广西地区有小幅回升。 CBOT大豆和DCE豆粕走势图 数据来源：wind、华联研究所 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 5 www.hlqh.com 大豆库存为 267.03 万吨，较上周减少 34.67 万吨，减幅 11.49%，同比去年减少 183.62 万吨，减幅 40.75%。大豆到港未见好转，油厂停机，大豆压榨量较前一周减少 12.42 万吨，大豆供应紧张局势短期仍将持续。 3、需求 本周国内市场豆粕市场成交惨淡，周内共成交 37.58 万吨，较上周减少 44.97万吨，减幅 54.48%；日均成交 7.52 万吨，其中现货成交 24.3 吨，远月基差成交 13.28 万吨。本周市场成交转淡，以现货及少量 4-5 月基差为主，主要是现货价格偏高，中下游企业补货意愿不足，叠加前期生猪出栏量大，饲料处于消费淡季，终端企业以随采随用，维持刚需为主，补库意愿不大。下周开机率有所回升，预计提货将有所好转。 本周生猪出栏均价为 12.27 元/公斤，较上周小涨 0.03 元/公斤，环比上涨0.25%，同比下跌 58.62%。本周猪价小幅上涨主要由于部分区域受收储消息提振，散户扛价情绪较浓，再加上月初养殖场上市量有限，出猪压力较轻，而终端需求依旧表现疲软，整体猪价维持小幅抬升。3 月份养殖场出栏计划量高于 2 月份，下周养殖场出猪压力增加，节奏或有所加快，同时收储消息已出，利空出尽，市场暂无支撑猪价上涨的利好因素，同时终端白条走货速度一般，屠企、贸易商承压出货，均出现较大亏损，预计下周猪价或震荡偏弱。 国内主要油厂周度大豆压榨量统计图 全国港口大豆库存统计图 数据来源：我的农产品网 华联研究所 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 5 www.hlqh.com 4、库存 据 Mysteel 农产品对全国主要地区调查显示，截止到 2022 年 3 月 4 日当周 （第 9 周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为 7.09 天，较上一周增加 0.08 天，增幅 1.04%，库存天数在经历了 3 周的连续下降后首次上升。本周连粕期价随美豆高位震荡运行，现货价格小幅回落。部分地区饲料企业在价格下跌后积极补货，而另一部分地区大豆豆粕供应紧张，仍然限制了饲料企业的补库，饲料企业库存继续消耗。 豆粕库存为 35.62 万吨，较上周减少 2.91 万吨，减幅 7.55%，同比去年减少 40.72 万吨，减幅 53.34%。豆粕供应量较上周减少 9.75 万吨，豆粕提交量较上周 1.06 万吨，下游终端饲企物理库存较低，存较大消耗豆粕的能力，短期内豆粕供应量有限，料本月豆粕库存难累计增加，4 月陆续缓解。 油厂豆粕成交及提货量 全国外三元生猪出栏均价周度走势图 数据来源：我的农产品网 华联研究所 全国饲料企业库存天数变化走势图 国内油厂豆粕库存走势图 数据来源：我的农产品网 华联研究所 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 5 www.hlqh.com 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层 邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5 或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/