报告摘要：近期，欧美对俄制裁措施继续影响俄罗斯金属生产及出口，能源价格大幅上行也在成本端推动金属价格向上。国内“两会”召开，设定5.5%的GDP增长目标、2.8%的财政赤字率，稳增长政策将加速落地，国内需求复苏强度或将决定金属商品向上空间。电解铝：外盘在供给短缺预期及能源价格推动下大幅上行。国内电解铝运行产能3864万吨/年（周增20万吨），复产投产节奏在高利润刺激下有所加快，但整体运行产能仍相对较低、产量增长有限。而海外俄罗斯电解铝或将受到原材料不足影响而减产，俄铝在俄罗斯境内氧化铝自给率仅30%;欧洲能源价格高企也停产产能限制复产，供给短缺预期及成本增加推动外盘铝价上行。铜：国内需求弱势回升，海外供给担忧及通胀支撑价格。受俄罗斯出口限制及油价飙升影响，海外铜价快速上涨至历史新高附近。2020-2021年俄罗斯分别出口精炼铜77.6万和46.3万吨，约占全球精炼铜消费总量的3.2%和1.9%。此外，能源价格带动商品价格上行推动通胀预期，且俄乌冲突导致美国3月加息幅度或低于之前50BP预期，均较大程度支撑铜价。国内铜消费缓慢复苏，下游加工受订单仍未充分恢复影响对“两会”后稳增长政策有所观望。本周地产政策加速加速边际放松，后续随着地产融资改善以及基建中电力投资政策落地，铜需求仍有较大回升空间，华东铜现货已涨至升水状态；此外海内外价格持续拉大至1500元/吨以上，刺激沿海炼厂出口增多，国内需求恢复后亦有补涨空间。短期内国内铜基本面持续改善，3季度将继续验证需求端强度、国内铜价上行高度。
