2022年政府工作报告发布，锂精矿评估价涨至5000美元

报告摘要: 我们跟踪的154只环保及公用行业股票，本周跑赢上证指数0.99个百分点。年初至今跑赢上证指数24.80个百分点。本周宁波能源、江南水务、聆达股份分别上涨31.90%、12.62%、10.07%，表现较好；启迪环境、福能股份、中泰股份分别下跌18.72%、7.18%、5.27%，表现较差。 ►锂资源供需缺口仍在，锂精矿评估价涨至5000美元/吨。 根据SMM数据，截止周五（3月4日），电池级碳酸锂报价49.6万元/吨，环比上涨3.1万元/吨；工业级碳酸锂报价48.3万元/吨，环比上涨3.2万元/吨；电池级氢氧化锂报价45.35万元/吨，环比上涨3.8万元/吨；工业级氢氧化锂报价44.1万元/吨，环比上涨3.1万元/吨。本周锂盐价格继续上攻，2月期间仍有部分厂家存在检修，叠加生产周期较短，供应持稳。需求端，仍有部分厂家存在备货行为，下游铁锂及三元动力端需求小增，供需缺口仍在的背景下，价格涨速较快。3月4日，普氏能源资讯评估锂精矿(SC6)价格为5000美元/吨（FOB，澳大利亚），环比上周增长500美元/吨。根据澳洲矿企季报披露数据，一季度长协普遍在2600-3000美元/吨之间。目前海外各大机构评估的精矿价格远高于一季度长协价格。我们判断，锂精矿在供给不足、需求旺盛的背景下，锂精矿的价格将维持强势的上行趋势。 持续改善生态环境，有序推进碳达峰、碳中和工作。 3月5日，2022年政府工作报告发布。生态环境保护方面，政府工作报告指出2022年工作任务要持续改善生态环境，推动绿色低碳发展。加强污染治理和生态保护修复，处理好发展和减排关系，促进人与自然和谐共生。在传统能源方面，立足资源禀赋，坚持先立后破、通盘谋划，有序减量替代。加强煤炭清洁高效利用，推动煤电节能降碳改造、灵活性改造、供热改造。在新能源方面，推进大型风光电基地及其配套调节性电源规划建设，提升电网对可再生能源发电的消纳能力。在工业节能方面，推进钢铁、有色、石化、化工、建材等行业节能降碳，坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目发展。在结果考核方面，推动能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，能耗强度目标在“十四五”规划期内统筹考核（《十四五规划》规定十四五期间单位GDP能耗降低13.5%），并留有适当弹性，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制。2021年单位GDP能耗比上年下降2.7%，接近降低3%左右的预期目标。2022年为近年来除受 疫情影响的2020年外，首次未设单位GDP能耗下降具体目标值的一年。 ►动力煤价格维持上涨势头，后市需求释放支撑煤价高位运行。 本周国内动力煤市场交投氛围向好。产地方面，本周国内主产区煤矿多按核定产能组织生产，国内煤炭产量保持在高位水平，国有大矿以兑现长协及保供资源为主；地方煤矿地销基本正常，部分煤矿优先保长期客户需求。整体来看，本周主产区动力煤市场商谈氛围较好，煤矿出货顺畅，无库存累积。下游需求方面，本周国内下游用户采购需求继续释放，实际拉运以刚需为主。近期工业用电量逐步回升，电厂日耗提升，主力电厂补库以兑现长协为主；小型电厂及化工、钢铁等非电力用户市场煤采购需求继续释放，但实际采购较谨慎，拉运以刚需为主。 ►国内LNG均价涨后回落，美国天然气整体偏强震荡。 国内LNG均价涨后回落，供应方面，本周国内LNG产量增加，西北原料气本周又增加一轮竞拍气量，液厂资源供应偏紧状态趋于好转，接收站槽批出货略有下降；需求方面，虽本周前期价格表现强势，但终端需求持续下降，更多的是来自于液厂低液位的支撑，随着城燃用户补库需求持续低迷，工业用户复产复工缓慢，城燃及点供需求均不理想，因此本周国内LNG均价涨后回落。综合整体供需情况来看，下周LNG供应或有所增加，但需求或有减无增。由于季节性补库支撑作用的减小，目前LNG需求重回偏弱状态。但由于前期的顺畅出货，目前大部分LNG工厂液位偏低，且西北等地原料气成本仍然较高，故预计LNG价格跌幅有限。本周期美国天然气市场整体偏强震荡。周期内俄罗斯、乌克兰问题持续存在，欧洲天然气供需问题依然得不到良好解决，市场内部分人士认为这将继续增加美国天然气对欧洲的出口量，进而对美国天然气市场产生极大的支撑作用。不过周期内美国整体气温有所转暖，这对市场涨势起到一定抑制的作用。 投资建议 锂作为未来很长一段时间电动车蓬勃发展所必需的上游原材料，各国纷纷将锂资源调为国家战略资源，这意味着海外收购不仅受此前地缘政治影响，还将受到各国未来产业发展顾虑影响，海外锂资源收购变得比之前困难，同时也影响这全球中短期锂资源产量释放速度，锂盐价格或将至少维持2年高位，才能激励及加速全球资源开发进程。截至2022年2月18日，电碳价格已经上涨至43.5万元/吨，预计Q1价格仍将保持上涨态势，直至Q2盐湖端碳酸锂恢复正常产能利用率。上游资源有保障且有资源增量的一体化企业，将享受2022年全年锂盐高价下的利润弹性。推荐关注正在建设李家沟锂辉石矿采选项目，未来将携手大股东川能投整合开发甘孜、阿坝州锂矿资源的【川能动力】，受益标的包括格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】，正在推进鸳鸯坝250万吨/年锂矿精选项目的【融捷股份】，预计2022年年中白市化山采选扩建完工的【永兴材料】，2022年钾肥和锂盐业绩俱佳的【盐湖股份】。 在能源结构加速向绿色低碳转型的过程中，新能源装机有望快速增长，新能源运营商则受益于规模增加，运营效率提升，增厚业绩。我们推荐关注火电转型新能源标的【华能国际】;同时受益的新能源运营电站有【太阳能】、【节能风电】，受益的港股标的有【龙源电力】、【华润电力】、【中国电力】。 垃圾焚烧为国家产业政策鼓励和支持发展的行业，推进城市生活垃圾处理设施的一体化建设和专业化运营是行业发展的趋势，而相应提供一体化投资、建设、运营服务的专业垃圾处理服务商将占据竞争优势。在“碳中和、碳达峰”的政策背景下，垃圾焚烧发电项目将持续受益，我们推荐关注垃圾焚烧龙头，项目稳步投建的【绿色动力】、【三峰环境】。 风险提示 1）碳中和相关政策推行不及预期； 2）动力煤、天然气需求季节性下降； 3）电力政策出现较大变动； 4）四川锂矿开发进度不及预期。 年政府工作报告发布，锂精矿评估价涨至5000美元 发布2021Q4业绩报告，锂精矿评估价涨至 美元 一周全球锂资源信息速递 1、Core Lithium和特斯拉就Core的Finniss矿山锂辉石精矿签署了具有法律约束力的包销协议： 1）将在4年内向特斯拉供应多达11万吨的锂辉石精矿，定价参考锂辉石精矿的市场价格。 2）特斯拉支持Core计划建设锂盐加工厂产能。 3）以双方在2022年8月27日之前完成谈判和签署最终产品采购协议为前提，该协议规定供应开始日期在2023年7月31日之前（可通过双方协议延期）。 4）Core对Finniss的战略目前包括第3阶段扩张，即在北领地开发下游锂盐加工厂计划。特斯拉已同意在签署最终协议的情况下向Core提供额外支持，以协助其成功完成第三阶段扩建并将Core的锂盐产品纳入特斯拉的供应链。 5）Core Lithium董事总经理Stephen Biggins表示Core向特斯拉的供应计划于年2月开始。 6）Core此前已与赣锋和雅化各签订了7.5万吨/年，为期4年的包销协议，特斯拉本次协议平均为2.75万吨/年，也是为期4年，Finniss矿山年设计产能为19.3万吨/年，至此Finniss项目92%的产能已包销完毕。 2、新兴锂生产商Sayona的魁北克锂资源量，随着其北美锂业(NAL)项目和项目资源量的升级而上调，总的资源量为1.191亿吨，平均品位为1.05%Li2O ，总计125万吨 Li2O 。NAL的矿产资源评估是Sayona自2021年收购以来的首次更新，确定了1.02亿吨、品位1.06% Li2O的总资源量，总计108万吨 Li2O ，比收购时评估的资源量增长了207%。 从1955年到1965年，美国原子能机构从NAL项目的一个前采矿商手里购买了3800吨碳酸锂。该项目于2013年10月建成开始试生产，2014年10月因资金问题而停产。2014年11月，项目进入债务重组阶段，2015年5月进入破产清算程序。2016年吉恩镍业收购北美锂业之后对北美锂业进行生产工艺优化及升级改造，2017年7月开始了试产，2018年产量为11.8万吨。早在2018年3月，宁德时代就通过吉恩镍业的受让持有NAL 43.59%的股权。 由于运营问题，锂辉石矿山于2019年2月停产，公司于2019年5月寻求债权人保护，2019年9月债权人保护结束，项目资产开始竞标，2020年1月21日投标截止。 NAL于2021年8月被Sayona及其合资伙伴Piedmont Lithium (ASX: PLL)收购，持股比例分别为60%和40%，各自拥有50%的锂精矿承购权。Sayona预计将在未来几周内为该项目提供最新的最终可行性研究，NAL的生产可能会在2023年重启。 2021年营收为28.623亿美元，较去年同期的18.172亿美元增长了57.5%。 2021年毛利为10.90亿美元（占营收的38.1%），较去年同期的4.829亿美元实现了126%的增长。 年净利润为5.855亿美元，较去年同期的1.645亿美元实现了256%的增长。 二、2021Q4盈利情况 营收为10.843亿美元，较去年同期的5.138亿美元增长了111%。 毛利为5.428亿美元，较去年同期的1.325亿美元增长了310%。 净利润为3.216亿美元，较去年同期的0.67亿美元实现了380%的增长。 三、锂盐业务板块经营情况 年营收为9.361亿美元，较去年同期的3.834亿美元增长了144.2%。 营收为4.527亿美元，较去年同期的1.369亿美元增长了230.7%。 年锂盐业务板块的毛利约占SQM综合毛利的40%。 将以固定价格或有特定上限的可变价格签约，而我们已签约的50%的销量完全是与特定指数挂钩的可变价格，剩余的30%仍在开放销售中。 SQM的目标将是在未来几个月将碳酸锂和氢氧化锂的产能分别提高到每年18万吨和3万吨，与此同时，我们在澳大利亚荷兰山项目的矿山开发和氢氧化锂加工厂建设中取得了很好的进展。 SQM董事会刚刚批准了一项新的锂盐产能扩张计划，这将使得我们能够达到21万吨/年碳酸锂和4万吨/年氢氧化锂的总产能，我们预计新产能将于明年完工，总资本支出为2.5亿美元。 四、财务相关 2021年不包含折旧摊销在内的销售成本为15.58亿美元，同比增长37.8%。 2021年管理费用为1.189亿美元（收入占比4.2%）。 2021年净财务费用为8000万美元，去年同期为6850万美元。 2021年所得税支出达2.49亿美元，实际税率为29.6%，2020年所得税支出为万美元。智利2020和2021年的企业税率为27%。 2021年调整后的EBITDA为11.855亿美元，高于去年同期5.798亿美元。2021年调整后的EBITDA利润率为41.4%，而去年同期为31.9%，2021Q4调整后的EBITDA利润率达到51.6%。 4、智利本周四的制宪会议全体会议否决了环境与经济委员会第一份报告中包含的大部分提案，在总共40项法规中，只有6项超过了获得普遍批准所需的103票赞成票。被否决的法规中包括禁止私人拥有某些自然资源等，这让矿业公司松了口气。 通过的6项法规将在本周五进行特别投票，如果获得批准，它们将成为新大宪章草案的一部分。其余34项法规将取决于它们在本周五收到的赞成票数，它们可能会被最终拒绝或返回原委员会进行修改。 证实，由Lilac Solutions Inc 工程团队设计和建造的模块化示范工厂已从美国加利福尼亚州发往其阿根廷的Kachi项目。一旦连接了卤水进料、电源和试剂，模块化设计就可以实现“即插即用”。该示范工厂将运行约3