临储落地提振猪价，原料供需持续偏紧

本周观点: 种植产业链：2022年3月1日，农业农村部发布了《农业农村部关于落实党中央国务院2022年全面推进乡村振兴重点工作部署的实施意见》（以下简称“意见”），意见指出，2022年要重点围绕“四稳四提”开展乡村振兴工作，包括粮食生产稳面积提产能，产业发展稳基础提效益，乡村建设稳步伐提质量，农民收入稳势头提后劲。意见强调要全力抓好粮食和农业生产，保障粮食等重要农产品有效供给，要通过强化责任落实、加大政策扶持、加强指导服务和狠抓防灾减灾稳定粮食生产，通过大力推广大豆玉米带状复合种植、积极恢复东北大豆面积、全力抓好油料生产攻坚克难扩种大豆和油料；意见强调要提升农业设施装备水平，夯实农业现代化物质基础，严守18亿亩耕地红线且严格落实耕地利用优先序，通过加强中低产田改造、推进盐碱地开发利用加强高标准农田建设，通过加强东北黑土地保护、强化退化和污染耕地治理和开展土壤普查着力提升耕地地力，通过加快种质资源保护、加快推进育种创新、强化种业市场监管深入实施种业振兴行动。乡村振兴工作重点布局粮食生产和种业振兴提升了种业景气度，种业相关上市公司已迎来重要政策窗口期。标的选择方面，我们重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科以及杂交玉米品种表现优异的登海种业。 甘蔗的宿根在国内是3年，但在巴西和澳洲是5到7年，这就是过去糖整体供给较为充足，压制糖价多年未涨的原因，但是周期只会迟到不会缺席。2022年距离上一轮周期高点已经整整六年，叠加石油价格超预期上涨和全球货币大放水，以及近年由于太阳黑子运动导致的全球极端气候频发，糖的新一轮上行周期已经开始。标的选择方面，稳健标的重点推荐国内糖业龙头中粮糖业，弹性标的南宁糖业有望充分受益。 此外，持续推荐估值仅11倍的化工股梅花生物。我们预计，2022年的业绩弹性来源于2021年底赖氨酸新增产能投产。长期来看味精和氨基酸行业受制于碳中和背景下的新增产能受限，估值中枢有望抬升。 生猪养殖：根据猪易通数据，本周全国生猪均价12.50元/公斤，周环比上升0.53%。国家发改委2.28日发布消息称，据监测，2.21-2.25日全国平均猪粮比价为4.98∶1，进入《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。国家发展改革委将会同有关部门立即启动中央冻猪肉储备收储工作，并指导各地积极收储。 据初步统计汇总，目前北京、江西、湖北、重庆、云南、陕西 、宁夏等地已启动收储，其余地方也将于近期启动。具体来看 ，本次 证券研究报告发送给中庚。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1 的收储时段处于猪肉消费淡季，生猪价格较高，且收储量仅有数万吨，和猪肉月度产量相比微乎及微，短期有望提振猪价但预计对市场影响相对有限。另外，乌克兰是全球主要的玉米、小麦出口国，俄乌事件预计将加剧全球粮食市场动荡， 影响中国对玉米的进口，或将加剧供需偏紧格局。作为原料， 玉米价格上涨将推动饲料价格上涨，生猪养殖成本仍有提升压力，养殖亏损带来的生猪产能去化趋势不变。从当前时间节点来看，部分优质生猪养殖股头均市值已回落至历史较低水平， 配置窗口逐步打开。具体标的选择方面，依次推荐：京基智农、温氏股份，此外，正邦科技、天邦股份、新希望、天康生物、立华股份、唐人神、新五丰、傲农生物、金新农等有望充分受益。 风险提示 生猪产能恢复进程不及预期，产品销售不及预期，转基因商业化进程不及预期。 1.本周观点 种植产业链：2022年3月1日，农业农村部发布了《农业农村部关于落实党中央国务院2022年全面推进乡村振兴重点工作部署的实施意见》（以下简称“意见”），意见指出，2022年要重点围绕“四稳四提”开展乡村振兴工作，包括粮食生产稳面积提产能，产业发展稳基础提效益，乡村建设稳步伐提质量，农民收入稳势头提后劲。 意见强调要全力抓好粮食和农业生产，保障粮食等重要农产品有效供给，要通过强化责任落实、加大政策扶持、加强指导服务和狠抓防灾减灾稳定粮食生产，通过大力推广大豆玉米带状复合种植、积极恢复东北大豆面积、全力抓好油料生产攻坚克难扩种大豆和油料；意见强调要提升农业设施装备水平，夯实农业现代化物质基础 ，严守18亿亩耕地红线且严格落实耕地利用优先序，通过加强中低产田改造、推进盐碱地开发利用加强高标准农田建设，通过加强东北黑土地保护、强化退化和污染耕地治理和开展土壤普查着力提升耕地地力，通过加快种质资源保护、加快推进育种创新、强化种业市场监管深入实施种业振兴行动。乡村振兴工作重点布局粮食生产和种业振兴提升了种业景气度，种业相关上市公司已迎来重要政策窗口期。标的选择方面，我们重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科以及杂交玉米品种表现优异的登海种业。 甘蔗的宿根在国内是3年，但在巴西和澳洲是5到7年，这就是过去糖整体供给较为充足，压制糖价多年未涨的原因，但是周期只会迟到不会缺席。2022年距离上一轮周期高点已经整整六年，叠加石油价格超预期上涨和全球货币大放水，以及近年由于太阳黑子运动导致的全球极端气候频发，糖的新一轮上行周期已经开始。标的选择方面，稳健标的重点推荐国内糖业龙头中粮糖业，弹性标的南宁糖业有望充分受益。 此外，持续推荐估值仅11倍的化工股梅花生物。我们预计，2022年的业绩弹性来源于2021年底赖氨酸新增产能投产。长期来看味精和氨基酸行业受制于碳中和背景下的新增产能受限，估值中枢有望抬升。 生猪养殖：根据猪易通数据，本周全国生猪均价12.50元/公斤，周环比上升0.53%。国家发改委2.28日发布消息称，据监测，2.21-2.25日全国平均猪粮比价为4.98∶1，进入《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。国家发展改革委将会同有关部门立即启动中央冻猪肉储备收储工作，并指导各地积极收储。据初步统计汇总，目前北京、江西、湖北、重庆、云南、陕西、宁夏等地已启动收储，其余地方也将于近期启动。具体来看，本次的收储时段处于猪肉消费淡季，生猪价格较高，且收储量仅有数万吨，和猪肉月度产量相比微乎及微，短期有望提振猪价但预计对市场影响相对有限。另外，乌克兰是全球主要的玉米、小麦出口国，俄乌事件预计将加剧全球粮食市场动荡，影响中国对玉米的进口，或将加剧供需偏紧格局。作为原料，玉米价格上涨将推动饲料价格上涨，生猪养殖成本仍有提升压力，养殖亏损带来的生猪产能去化趋势不变。从当前时间节点来看，部分优质生猪养殖股头均市值已回落至历史较低水平，配置窗口逐步打开。具体标的选择方面，依次推荐：京基智农、温氏股份，此外，正邦科技、天邦股份、新希望、天康生物、立华股份、唐人神、新五丰、傲农生物、金新农等有望充分受益。 2.行情回顾 本周（2022年2月28日-2022年3月4日）农林牧渔（申万）板块上涨3.49%。 截至2022年3月4日，上证综指收于3447.65，周涨幅-0.11%；深证成指收于13020.46，周涨幅-2.93%；创业板指收于2748.64，周涨幅-3.75%；沪深300收于4496.43，周涨幅-1.68%；农林牧渔（申万）指数收于3701.45，周涨幅+3.49%；其中 ， 农林牧渔行业子板块周涨幅居前三的分别为种植业（+4.62%）；畜禽养殖（+4.19%）；饲料（+3.67%）。 农林牧渔个股表现方面上，涨幅居前五的个股为神农科技（+15.19%）、万向德农（+14.93%）、金新农（+13.84%）、新五丰（+13.05%）、天马科技（+12.99%）；跌幅居前五的个股为安琪酵母（-14.31%）、朗源股份（-11.52%）、天山生物（-4.47%）、ST景谷（-3.84%）、ST东海洋（-3.46%）。 证券研究报告发送给中庚。版权归华西证券所有，请勿转发。 p7 板块估值方面，截至2022年3月4日，农林牧渔（申万）PE估值（ TTM ）为35.06，历史均值为39.70，现估值水平较历史均值约溢价-11.67%。其中畜禽养殖PE（ TTM ，整体法）为23.35（历史均值为48.74），动物保健PE（ TTM ，整体法）为31.45（历史均值为41.98），饲料PE（ TTM ，整体法）为53.54（历史均值为46.16）。 3.重点农产品数据跟踪 3.1.玉米 玉米：本周玉米现货均价2762.80元/吨，周环比上涨1.11%；玉米国际现货均价8.06美元/蒲式耳，周环比上涨5.51%。 3.2.小麦 小麦：本周国内小麦均价3099.44元/吨，周环比上涨6.40%；小麦国际现货均价10.82美元/蒲式耳，周环比上涨11.07%。 证券研究报告发送给中庚。版权归华西证券所有，请勿转发。 p9 3.3.水稻 水稻：本周国内早稻现货价均价2694.00元/吨，周环比持平；粳稻期货结算价2709.00元/吨，周环比持平。 证券研究报告发送给中庚。版权归华西证券所有，请勿转发。 p10 3.4.大豆 本周国产大豆均价5237.89元/吨，周环比上涨0.02%；大豆国际现货均价681.93美元/吨，周环比上涨2.03%。 3.5.棉花 本周新疆棉花价格均价12573.50元/吨，周环比持平；2021年11月全球棉花市场价126.54美分/磅，月环比持平。 证券研究报告发送给中庚。版权归华西证券所有，请勿转发。 p12 3.6.饲料、维生素价格 本周生猪饲料均价3.55元/公斤，周环比持平；肉鸡饲料均价3.89元/公斤，周环比持平。 本周维生素E均价88.40元/千克，周环比上涨1.61%；维生素B6均价135.00元/千克，周环比持平。 本周维生素A均价229.50元/千克，周环比下跌2.34%；维生素B2均价86.00元/千克，周环比持平。 证券研究报告发送给中庚。版权归华西证券所有，请勿转发。 p13 证券研究报告发送给中庚。版权归华西证券所有，请勿转发。 p14 3.7.生猪养殖 本周生猪均价12.50元/公斤，周环比上涨0.53%；生猪期货均价14050.00元/吨，周环比上涨0.09%。 本周生猪宰后均重87.49公斤，周环比持平；2021年1月生猪定点屠宰企业屠宰量2847.00万头，月环比下跌1.69%。 本周仔猪均价586.67元/头，周环比下跌2.22%；二元母猪均价2497.99元/头，周环比上涨15.67%。 证券研究报告发送给中庚。版权归华西证券所有，请勿转发。 p15 3.8.肉禽养殖 本周鸡苗均价0.88元/羽，周环比下跌17.47%；毛鸡均价3.80元/斤，周环比下跌1.89%。 本周肉鸡出栏成本价为4.53元/斤，周环比持平；毛鸡养殖利润-1.44元/羽，周环比下跌58.24%。 证券研究报告发送给中庚。版权归华西证券所有，请勿转发。 p16 3.9.水产养殖 本周海参均价200.00元/公斤，周环比上涨5.26%；鲍鱼均价110.00元/公斤，周环比上涨22.22%。 本周扇贝均价9.00元/公斤，周环比持平；草鱼均价18.00元/公斤，周环比下跌21.74%。 本周鲤鱼均价13.50元/公斤，周环比下跌28.95%；罗非鱼均价17.90元/公斤，周环比持平。 证券研究报告发送给中庚。版权归华西证券所有，请勿转发。 p17 证券研究报告发送给中庚。版权归华西证券所有，请勿转发。 p18 3.10.糖价 本周国内柳糖现货价5752.00元/吨，周环比上涨0.24%；国际原糖现货价17.71美分/磅，周环比下跌1.16%。 3.11.蔬菜 本周中国寿光蔬菜价格指数：菌菇类为150.44，周环比下跌3.78%；中国寿光蔬菜价格指数：叶菜类为195.02，周环比下跌0.18%。 证券研究报告发送给中庚。版权归华西证券所有，请勿转发。 p19 3.12.进口数据4.下周大事提醒 5.风险提示 生猪产能恢复进程不及预期。养殖后周期板块和下游生猪存栏紧密联系，如果生猪养殖行业受到非洲猪瘟疫情的持续侵扰，生猪产能恢复进程不及预期，可能会影响板块的利润释放