再鼎医药(9688.HK)是海外药企在中国进行BD的首选合作伙伴之一,其2021年收入符合预期,产品销售快速放量,商业化能力开始验证。虽然2021年归母净亏损略大于市场预期,但整体现金支出可控。考虑到近期国内监管和定价环境不确定性升高,我们对产品放量速度进行更谨慎的预测,下调2022-24E收入预测约7-8%。基于rNPV估值模型得出的目标价为890港元,维持买入评级。
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