科技周刊（2月27日）：关注俄乌冲突

1阅读本报告时必须在报告末尾附上重要的披露和分析师证明。华泰研究2022年3月2日│中国（大陆）主题华泰观点：关注俄乌冲突上周俄罗斯和乌克兰之间的冲突升级导致全球股市出现一些动荡。纳斯达克涨1.1%，标普500跌0.8%，恒生指数跌6.7%，A股创业板涨1.8%，科创50涨4%，呈现V型走势。正如我们的报告《关注俄乌冲突对科技产业的影响》（2 月 25 日）所述，冲突对半导体和消费电子产业链的直接影响可能有限；相反，我们预计石油、天然气和其他原材料价格的上涨可能会加速美联储的缩减，进而拖累股市下跌。上周，我们发布了瑞芯微启动报告（2 月 23 日）、小米 4Q21 预览（2 月 21 日），以及元界和无人驾驶汽车的深度报告（2 月 22 日）。申万电子涨2.4%，上证综指跌1.1%上周，所有 A 股日均成交 10,193 亿元，同比增长 12.4%。电子板块中，扬杰（14.3%）、芯邦（13.5%）、星电（12.6%）领涨。 IGBT 公司因供应短缺和英飞凌价格上涨而反弹。本周，因苏州 COVID-19 爆发而关闭的工厂重新开工。利亚德（-6.5%）和双威通讯（-3.6%）领跌。北向资金净流出64.1亿元；君正、京东方、威尔受青睐； Naura、Luxshare-ICT 和 Lens 被低估。其他 TMT 板块，SW-Communications/SW-Computer 上涨 5.6/0%，SW-Media 下跌 4.3%。其中，威士通（10.9%）领涨，37wan（-16.4%）领跌。 2022 年 2 月 23 日，立讯精密宣布定向增发 135 亿元人民币，以加速在汽车电子领域的扩张。恒生科技指数下跌 6.7%，而恒生指数下跌 6.4%所有 H 股日均成交 837 亿港元，同比下降 63.7%。电子板块方面，华虹（5.7%）领涨，比亚迪（-7.5%）和瑞声（-6.1%）领跌。南向资金净流入61.4亿港元，其中小鹏和小米受到青睐，腾讯和联想被低配。互联网板块，在监管政策不确定性上升和阿里巴巴业绩不佳的阴云下，快手跌7.8%，百度跌9.6%，腾讯跌9.8%，阿里巴巴跌11.9%，美团跌9.5%。汽车板块方面，理想汽车发布 4Q21 业绩，毛利率创历史新高，但 1Q22 销量和毛利率指引因补贴退出和供应链紧张而疲软。 KEEP本周提交了IPO招股说明书。纳斯达克中国概念股-3.9%；纳斯达克 1.1%；和标准普尔 500 指数 -0.8%纳斯达克中国概念周跌3.9%，纳斯达克指数周涨1.1%，标普500指数周跌0.8%，费城半导体指数（SOX）周跌2.0%，美国10年期国债收益率上涨4bp至1.96 %。在半导体领域，AMD（6.4%）和英特尔（5.9%）领涨，而SK海力士（-6.5%）和台积电（-5.2%）领跌。互联网板块，谷歌上涨3.1%， Meta上涨 2.1%，亚马逊上涨 0.8%。美国汽车板块，特斯拉 /蔚来 /理想汽车 /小鹏汽车下跌5.5/9.8/2.3/7.5%。比特币上周下跌 1.4%。百度、博通和 Salesforce 本周发布业绩。风险：海外疫情恶化；经济放缓；创新产品的渗透率低于我们的预期。行业表现电子CSI300(%)157(1)(9)(17)3 月 21 日 6 月 21 日 10 月 21 日 2 月 22 日 资料来源：Wind，华泰研究股票研究报告电子产品科技周刊（2 月 27 日）：关注俄罗斯与乌克兰的冲突电子产品超重（维持）分析师黄乐平，博士证监会编号 S0570521050001 leping.huang@htsc.com 证监会编号 AUZ066分析师陈旭东证监会编号 S0570521070004 chenxudong@htsc.com 证监会编号 BPH392分析师黄丽月证监会编号 S0570121070191 andrewhuang@htsc.com 证监会编号 BRH099 电子产品2阅读本报告时必须在报告末尾附上重要的披露和分析师证明。上周市场回顾图 1：上周全球科技指数表现 图 2：全球科技指数年初至今表现恒生科技指数 恒生指数申万传媒纳斯达克中国概念日经225指数上证综指 深成指 道琼斯工业指数SW Computer 比 特 币 兑 美 元 SW CommunicationSP500纳斯达克综合指数法明索克斯西南电子-10%-5%0%5%10%比特币兑美元西南传媒索克斯纳斯达克综合指数西南电子法明恒生科技指数 深圳成分指数 纳斯达克中国概念日经 225 指数SP500申万电脑道琼斯工业指数上证综合指数申万通信恒生指数-25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10%注：纳斯达克中国概念股使用纳斯达克中国金龙指数（Wind代码：HXC.O）资料来源：Wind，华泰研究注：纳斯达克中国概念股使用纳斯达克中国金龙指数（Wind代码：HXC.O）资料来源：Wind，华泰研究图 3：上周 A 股行业股价表现 图 4：A 股行业股价年初至今表现建筑材料媒体非银行食品与饮料银行家电农业 地产 娱乐 商业 交通钢铁轻工制造纺织汽车电脑挖掘机械综合通讯化学医药公用事业 有色金属电子防御电子设备-8% -6% -4% -2% 0%2%4%6%媒体防御 电子 医疗和制药 食品和饮料汽车电子设备非银行机械轻工制造 家用电器 建筑材料实用 电脑 娱乐 商业 农业 通讯纺织化工地产运输钢铁综合开挖施工有色金属银行-20%-15%-10%-5%0%5%注：上证行业指数 资料来源：Wind、华泰研究注：上证行业指数 资料来源：Wind、华泰研究 电子产品3阅读本报告时必须在报告末尾附上重要的披露和分析师证明。申万电子深圳指数上证综指上证A股图 5：上周 H 股行业股价表现 图 6：H 股行业股价年初至今表现信息技术地产和建筑 非必需消费品金融集团材料电信能源 工业 公用事业消费必需品卫生保健-10%-8%-6%-4%-2%0%卫生保健公 用 事业 信息技术 非必需消费品工业地产与建筑金融集团材料 消费必需品 电信活力-20%-15%-10% -5% 0% 5% 10% 15% 20%注：港交所板块指数 资料来源：Wind、华泰研究注：港交所板块指数 资料来源：Wind、华泰研究图 7：过去 12 个月的申银电子指数表现 图 8：上周申银电子指数的表现110%105%西南电子2.4%100%95%深圳指数-0.3%90%申万A股-0.5%85%80%上证综指-1.1%-2.0%资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究图 9：过去 12 个月 CS 科技指数表现 图 10：上周 CS 科技指数表现220%200%180%160%140%120%100%80%60%CS半导体 CS ICCS光学CS 消费电子 CS 其他CS半导体CS 其他集成电路CS光学CS 消费电子0.9%3.7%3.0%2.5%-1%0%1%2%3%4%资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究1月21日1月21日2月21日3月21日2月21日3月21日Apr-21Apr-215月21日5月21日6月21日6月21日7月21日7 月 21 日 8 月 21 日 9 月 21 日10月21日8月21日9月21日10月21日11月21日12月21日11月21日12月21日1月22日1月22日2月22日2月22日 电子产品4阅读本报告时必须在报告末尾附上重要的披露和分析师证明。 上证A股指数（右）恒指（右）图 11：上证 A 股换手率与指数表现 图 12：H 股换手率与恒指表现(十亿人民币) 1,2001,0008006004002000股票成交量4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000(十亿港元) 300250200150100500周转32,00030,00028,00026,00024,00022,00020,000资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究图13：A股/H股手机板块市值及PE 图14：A股半导体板块市值及PE市值（人民币十亿）市盈率 (X)MKT帽(人民币十亿)市盈率 (X)3,0002,5002,0001,5001,0005000503,500453,000402,50035302,000251,500201,0001510500500160140120100806040200资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究图 15：恒生科技指数过去 12 个月的表现 图 16：恒生科技指数 12 个月远期市盈率130%120%110%100%90%80%70%60%恒指恒生指数（右）178016701560141350124011301092081070资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 A/H股手机板块市值市盈率 (TTM)(右轴)中位数 = 33A股半导体公司市值 市盈率 (TTM) (右轴)中位数 71恒指恒生科技（右）Dec-18 Mar-19 Jun-19 Sep-19 Dec-19 Mar-20 Jun-20 Sep-20 Dec-20 Mar-21 Jun-21 Sep-2112月21日1月21日3月17日 7月17日 11月 17日 3 月18日 7月 18 日 11月 18日 3 月19日 7月 19 日 11月 19日 3 月20日 7月 20 日 11月 20日 3 月21日 7月21日11月21日2 月 21 日 3 月 21 日 4 月 21 日5月21日Jun-21 Jul-21 Aug-21 Sep-2110月21日11 月 21 日 12 月 21 日 1 月 22 日2月22日1月21日3月17日 7月17日 11月 17日 3 月18日 7月 18 日 11月 18日 3 月19日 7月 19 日 11月 19日 3 月20日 7月 20 日 11月 20日 3 月21日 7月21日11月21日2 月 19 日 4 月 19 日 6 月 19 日 8 月 19 日 10 月 19 日 12 月 19 日 2 月 20 日 4 月 20 日 6 月 20 日 8 月 20 日 10 月 20 日 12 月 20 日 2 月 21 日 4 月 21 日 8 月 21 日 10 月 21 日 - 12 月 21 日至 2 月 21 日至 22 日2月21日3月21日Apr-21 May-21 Jun-217月21日8月21日9月21日10月21日11 月 21 日 12 月 21 日1月22日2月22日 2 月 12 日 5 月 12 日 8 月 12 日 11 月 12 日 2 月 13 日 5 月 13 日 8 月 13 日 11 月 13 日 2 月 14 日 5 月 14 日 8 月 14 日 11 月 14 日 2 月 15 日 5 月 15 日 11 月 15 日 2 月 15 日 - 5月16 日 -8月 16日 -11 月 16日 -2 月17 日 -5月 17日 -8月17日-11月 17日 -2 月18 日 -5月 18日 -11 月 18日 -2 月18 日 -5月 19日 -8月19日-11月 19日 -2 月19 日 -5月 20日 -8月20日-11月 20日 -2 月20 日 -5月 21日 -8月21日-11月21日-2 月21日-22日00.0资料来源：Factset、Wind、华泰研究 2012/012012/072013/012013/072014/012014/072015/012015/072016/01201