发布21年业绩快报，营收业绩双高增，品牌传播优化渠道建设加强，影响力持续扩大未来可期

公司报告 | 公司点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 迪阿股份（301177） 证券研究报告 2022年03月02日 投资评级 行业 轻工制造/家用轻工 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 98.71元 目标价格 元 基本数据 A股总股本(百万股) 400.01 流通A股股本(百万股) 34.19 A股总市值(百万元) 39,484.99 流通A股市值(百万元) 3,374.45 每股净资产(元) 5.87 资产负债率(%) 39.08 一年内最高/最低(元) 180.00/85.95 作者 刘章明 分析师 SAC执业证书编号：S1110516060001 liuzhangming@tfzq.com 范张翔 分析师 SAC执业证书编号：S1110518080004 fanzhangxiang@tfzq.com 董懿夫 联系人 dongyifu@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《迪阿股份-首次覆盖报告:一生只送一人，真爱打造品牌区隔》 2021-12-24 2 《迪阿股份-行业专题研究:迪阿股份：深耕品牌注入核心情感内涵，全渠道扩展成就钻饰新巨头》 2021-10-23 股价走势 发布21年业绩快报，营收业绩双高增，品牌传播优化渠道建设加强，影响力持续扩大未来可期 事件：公司发布2021年度业绩快报。2021年公司实现营业收入46.23亿元，同增87.57%；实现归母净利润13.02亿元，同增131.11%；实现扣非归母净利润12.49亿元，同增131.05%。公司业绩符合预期，与21年12月10日披露的《招股说明书》中的预计扣非归母净利润区间下限12.55亿元基本一致。 公司2021年实现营收业绩双高增。其中，21H1/Q3/Q4公司分别实现营业收入23.20/10.91/12.12亿元，同增177.68%/64.40%/25.50%，分别实现归母净利润7.29/2.62/3.11亿元，同增382.16%/63.57%/23.49%，归母净利率分别为31.41%/23.99%/25.71%，同比变动+13.32pct/-0.12pct/-0.42pct。公司经营业绩持续向好，主要由于品牌传播优化，影响力持续扩大，叠加渠道建设与运营水平提升。 22年以来钻石销售有望持续高增，精细化选址开店稳步推进。随着公司独特品牌情感内涵，“一生只送一人”的消费理念持续深入人心，公司1-2月份销售同比增速有望持续高增，同店保持同比增长。公司开店进程稳步推进，精细化选址有望推进优质客群覆盖，2021年12月/2022年1月公司分别增加门店20/8家，多为直营店，主要布局各城市优质商圈，持续发挥线下门店为消费者提供佩戴体验和购买渠道的作用，与消费者建立强心智联系。 投资建议：公司近两月开店计划进展顺利，着重覆盖优质商圈客群，随着公司募投项目渠道网络建设的逐步推进，公司有望于3年内在全国范围内新开10家旗舰店、228家标准店。公司主要针对婚庆钻石市场，以“男士一生仅能定制一枚”的购买原则赋予品牌情感内涵，同时，多渠道营销发力进一步向消费者传递品牌理念，树立品牌区隔。同时，我们看好公司在非婚庆钻饰领域开拓新增长点。我们预计公司2022-2023年归母净利润为18/24亿元，分别对应21x/16xPE，维持“买入”评级。 风险提示：品牌影响力下降风险、单店收入承压风险、不当宣传风险、委外生产风险、业绩快报是初步测算结果，具体财务数据以公司披露年报数据为准 财务数据和估值 2019 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 1,664.51 2,464.50 4,622.66 7,048.63 10,052.45 增长率(%) 10.96 48.06 87.57 52.48 42.62 EBITDA(百万元) 293.97 723.80 1,632.93 2,322.79 3,147.26 净利润(百万元) 263.91 563.30 1,302.03 1,844.70 2,441.35 增长率(%) (3.18) 113.44 131.14 41.68 32.34 EPS(元/股) 0.66 1.41 3.25 4.61 6.10 市盈率(P/E) 149.61 70.10 30.33 21.40 16.17 市净率(P/B) 59.00 35.31 16.02 9.16 5.85 市销率(P/S) 23.72 16.02 8.54 5.60 3.93 EV/EBITDA 0.00 0.00 22.79 15.10 10.45 资料来源：wind，天风证券研究所 -48%-38%-28%-18%-8%2%12%2021-032021-072021-112022-03迪阿股份创业板指 公司报告 | 公司点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2019 2020 2021E 2022E 2023E 利润表(百万元) 2019 2020 2021E 2022E 2023E 货币资金 161.93 181.50 1,665.13 3,706.76 5,794.59 营业收入 1,664.51 2,464.50 4,622.66 7,048.63 10,052.45 应收票据及应收账款 83.36 166.19 217.43 30.82 323.22 营业成本 495.86 754.80 1,314.01 1,987.10 2,886.78 预付账款 46.18 42.66 124.56 142.06 222.77 营业税金及附加 94.45 130.47 231.13 387.67 552.88 存货 213.24 297.13 678.78 812.69 1,335.86 销售费用 674.33 729.09 1,201.89 1,903.13 2,814.69 其他 379.67 931.36 520.97 618.27 701.47 管理费用 119.81 160.37 231.13 422.92 603.15 流动资产合计 884.37 1,618.84 3,206.86 5,310.61 8,377.91 研发费用 12.96 16.80 27.74 52.16 75.39 长期股权投资 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 财务费用 6.71 11.35 18.49 29.69 42.95 固定资产 4.39 3.28 25.86 68.52 110.22 资产/信用减值损失 (1.45) (7.92) 0.00 0.00 0.00 在建工程 0.00 0.00 36.00 69.60 71.76 公允价值变动收益 0.00 6.03 0.00 7.00 6.00 无形资产 6.20 6.32 4.49 2.66 0.83 投资净收益 9.61 16.22 12.91 14.57 13.74 其他 139.95 303.19 146.40 138.02 161.42 其他 (37.77) (45.09) (47.15) (63.75) (60.38) 非流动资产合计 150.54 312.79 212.75 278.80 344.23 营业利润 290.00 692.38 1,632.51 2,308.14 3,117.24 资产总计 1,034.91 1,931.63 3,419.61 5,589.40 8,722.14 营业外收入 0.49 0.34 0.44 0.95 0.58 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 营业外支出 0.44 1.05 1.35 0.95 1.12 应付票据及应付账款 136.02 308.15 191.18 702.66 662.10 利润总额 290.05 691.67 1,631.59 2,308.14 3,116.70 其他 222.03 495.83 755.57 568.76 1,300.55 所得税 26.13 128.42 329.58 463.48 675.39 流动负债合计 358.05 803.98 946.75 1,271.42 1,962.64 净利润 263.91 563.25 1,302.01 1,844.67 2,441.31 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 少数股东损益 0.00 (0.05) (0.02) (0.04) (0.04) 应付债券 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 归属于母公司净利润 263.91 563.30 1,302.03 1,844.70 2,441.35 其他 7.60 9.25 7.73 8.19 8.39 每股收益（元） 0.66 1.41 3.25 4.61 6.10 非流动负债合计 7.60 9.25 7.73 8.19 8.39 负债合计 365.64 813.23 954.48 1,279.61 1,971.03 少数股东权益 0.00 0.05 0.03 (0.01) (0.05) 主要财务比率 2019 2020 2021E 2022E 2023E 股本 360.00 360.00 400.01 400.01 400.01 成长能力 资本公积 41.68 51.33 54.78 54.78 54.78 营业收入 10.96% 48.06% 87.57% 52.48% 42.62% 留存收益 306.65 759.61 2,065.09 3,909.79 6,351.14 营业利润 -19.48% 138.76% 135.78% 41.39% 35.05% 其他 (39.07) (52.59) (54.78) (54.78) (54.78) 归属于母公司净利润 -3.18% 113.44% 131.14% 41.68% 32.34% 股东权益合计 669.27 1,118.40 2,465.13 4,309.79 6,751.11 获利能力 负债和股东权益总计 1,034.91 1,931.63 3,419.61 5,589.40 8,722.14 毛利率 70.21% 69.37% 71.57% 71.81% 71.28% 净利率 15.86% 22.86% 28.17% 26.17% 24.29% ROE 39.43% 50.37% 52.82% 42.80% 36.16% ROIC 164.47% 2359.45% -457.75% 940.77% -2287.84% 现金流量表(百万元) 2019 2020 2021E 2022E 2023E 偿债能力 净利润 263.91 563.25 1,302.03 1,844.70 2,441.35 资产负债率 35.33% 42.10% 27.91% 22.89% 22.60% 折旧摊销 47.73 47.37 3.25 5.57 7.96 净负债率 -24.19% -16.23% -67.55% -86.01% -85.83% 财务费用 (0.47) (1.18) 18.49 29.69 42.95 流动比率 2.47 2.01 3.39 4.18 4.27 投资损失 (9.61) (16.22) (12.91) (14.57) (13.74) 速动比率 1.87 1.64 2.67 3.54 3.59 营运资金变动 131.91 510.65 (272.88) 389.61 (234.75) 营运能力 其它 (76.04) (210.32) (0.02) 6.96 5.96 应收账款周转率