信达聚酯周报：原油高位波动剧烈，成本扰动较大

信达聚酯周报原油高位波动剧烈，成本扰动较大研究所商品研究部2022年02月28日 核心提要PTAPTA供应平稳，开工率77.4%（1%）；需求继续回升，聚酯开工率91.9%（+2.1%），流通库存小幅增加至225.8万吨（-3.7），整体库存压力不大；05基差-15，小幅走强；现货加工费432，低位小幅修复；PXN 200美元，变化不大；原油高位波动加剧。PTA目前加工费偏低，关注低加工费下企业检修是否增多。总体而言，PTA低估值，下方有支撑，但原油高位波动加剧，扰动较大。乙二醇乙二醇国内开工69.19%（-1.01%），其中煤制开工58.24%（+0.63%）；需求继续回升，聚酯开工率91.9%（+2.1%），供需宽松，港口库存88.9万吨（+6.6），继续累库；乙二醇05基差-50，偏弱；利润进一步走低。乙二醇目前的供需平衡需要低煤制开工和低进口来维持，处在挤压边际供给维持供需平衡的状态中。近期供给压力较大，进入累库阶段，不过成本偏强，估值较低，利润压缩空间亦有限。短纤短纤开工平稳85%（+0.8%），下游复工有补库，上游库存可用天数10.2天（-4.1天），供需矛盾不突出，现货利润251元/吨。市场对后市下游补库较为乐观，短期有支撑。下行风险在于下游需求恢复不及预期下，短纤企业选择降价排库。操作建议：观望 【终端织造与加弹】织造开工进一步恢复1217222732374247织造:原料备货天数织造:坯布库存天织造企业库存数据来源：CCF;信达期货研究所0204060801002016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年江浙加弹开工率%0204060801002016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年江浙织机开工率% 【聚酯】聚酯开工回升，库存高位去化数据来源：CCF;信达期货研究所0510152025302016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年聚酯平均库存天-500050010001500聚酯平均利润2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年元/吨55657585952015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年聚酯开工率% 【PTA库存】变化不大数据来源：CCF;郑商所；信达期货研究所501502503504502016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年PTA流通库存万吨050000100000150000200000250000300000350000400000450000PTA仓单2016201720182019202020212022年手501502503504502016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年PTA流通库存+仓单万吨 【PTA供应】个别装置降负荷，开工走低数据来源：CCF;信达期货研究所5560657075808590951002015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年PTA开工率%-30-20-1001020302016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年PTA周度供需缺口万吨 【PTA利润】加工费432，低位修复数据来源：CCF;信达期货研究所2007001200170022001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日PTA现货加工费2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年元/吨 【PTA基差价差】基差持稳，3月供需预期好转，5-9价差走强数据来源：Wind;信达期货研究所-500050010001500TA05基差170518051905200521052205元/吨-200-10001002003004005009月20日10月20日11月20日12月20日1月20日2月20日3月20日4月20日TA5-9价差1705-17091805-18091905-19092005-20092105-21092205-2209元/吨 【PX】PX加工费回落数据来源：CCF;信达期货研究所39059079099011901390台湾PX价格走势2016201720182019202020212022美元/吨0200400600800PX-石脑油价差2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年美元/吨 【MEG库存】库存压力较大，累库逐步照进现实数据来源：CCF;大商所；信达期货研究所406080100120140160乙二醇港口库存2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年万吨0200040006000800010000120001400016000乙二醇仓单2019202020212022张 【MEG供应】本周开工平稳数据来源：CCF;信达期货研究所455055606570758085902015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年乙二醇国内总开工率%0204060801002015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年乙二醇国内煤制开工率% 【MEG利润】整体维持低位数据来源：CCF;信达期货研究所-2000-100001000200030004000石脑油制EG利润2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年元/吨-3000-2000-100001000200030004000煤制EG利润2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年元/吨 【MEG基差价差】基差月差平稳数据来源：Wind;信达期货研究所-1000-500050010001500EG05基差200521052205元/吨-400-2000200400600800EG5-9价差2005-20092105-21092205-2209元/吨 【短纤】短纤开工回升，下游补库，短纤厂库高位去化0102030402019-9-122019-10-122019-11-122019-12-122020-1-122020-2-122020-3-122020-4-122020-5-122020-6-122020-7-122020-8-122020-9-122020-10-122020-11-122020-12-122021-1-122021-2-122021-3-122021-4-122021-5-122021-6-122021-7-122021-8-122021-9-122021-10-122021-11-122021-12-122022-1-122022-2-12织造:涤纱原料库存织造:涤纱成品库存涤纱企业库存天数据来源：CCF;信达期货研究所4050607080901001102016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年短纤开工率%-10-505101520252016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年短纤厂库天-20030080013001800短纤利润2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年元/吨 【短纤基差价差】基差月差平稳数据来源：Wind;信达期货研究所-800-600-400-2000200400短纤05基差21052205元/吨-600-400-20002004009月20日10月20日11月20日12月20日1月20日2月20日3月20日4月20日短纤5-9价差2105-21092205-2209元/吨 报告联系人：信达期货研究所杨思佳投资咨询号：Z0016970从业资格号：F3059668电话：0571-28132515 报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。