计算机行业俄罗斯面临SWIFT制裁点评：俄罗斯面临SWIFT制裁，关注金融系统自主化投资机遇

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年03月01日超配1俄罗斯面临SWIFT制裁点评俄罗斯面临SWIFT制裁，关注金融系统自主化投资机遇行业研究·行业快评计算机投资评级：超配（维持评级）证券分析师：熊莉021-61761067xiongli1@guosen.com.cn执证编码：S0980519030002证券分析师：朱松021-60875155zhusong@guosen.com.cn执证编码：S0980520070001事项：2022年2月26日,美国、欧盟联合发表声明，决定将部分俄罗斯银行排除在环球银行间金融通信协会(SWIFT)支付系统之外，并对俄罗斯央行实施限制措施。国信计算机观点：1）SWIFT体系在全球跨境业务中较为重要，其受美国影响较大。SWIFT从成立至今40多年，每天交易处理量已经从2.7万笔增加到1530万笔，涉及的结算额达到数万亿美元，已经有全球200多个国家地区的11000多家金融机构成为了SWIFT会员，其在世界金融业务中起到重要作用。美国由于美元在跨境支付清结算领域的霸主地位而对SWIFT体系有较大话语权，先后通过SWIFT体系对伊朗、俄罗斯等国家实施制裁。2）CIPS有效构建人民币跨境支付体系，提升人民币国际地位。俄罗斯受到制裁后，多家银行已经接入CIPS系统，CIPS作为人民币跨境支付系统自上线以来交易笔数和交易金额迅猛增长，现已有国内外数百家银行参与。CIPS对于跨境人民币的清算效率，在收付双方均为CIPS体系成员的情况下，比SWIFT高（因为CIPS既提供类似于SWIFT的信息通讯服务，也会提供类似于美国CHIPS的清算功能），同时与CNAPS系统一起构建人民币跨境清结算体系。3）金融系统自主化趋势明显，相关厂商迎来发展机遇。从美国通过SWIFT体系制裁伊朗和俄罗斯可以看出，金融系统自主化对于国家金融安全非常重要，目前我国金融系统的自主化主要体现在银行系统的去IOE、金融领域数据库替代以及数字人民币的加速推出，具体来说：①银行IT系统由于分布式技术的成熟正逐步降低对于海外大厂的依赖，业务系统正逐步下移到以X86服务器构建的分布式系统上，行业景气度较高，银行IT公司的存货高企可以验证，主要涉及公司有宇信科技、长亮科技、高伟达、天阳科技、京北方、银信科技等；②金融领域数据库的国产化正加速推进，根据艾瑞咨询的数据，国内数据库市场2025年将达到509亿元，主要涉及公司有达梦、人大金仓、南大通用、神舟通用、恒生电子以及海量数据；③数字货币长期来看有望冲击SWIFT体系，一方面是由于SWIFT体系处理交易周期长，费率较高，而基于区块链的数字人民币结算效率高、成本低，另一方面是因为美国对于SWIFT体系的干预使得其作为非盈利机构的公信力和独立性大打折扣。评论：SWIFT体系在全球跨境业务中较为重要，其受美国影响较大SWIFT（SocietyforWorldwideInterbankFinancialTelecomm，环球银行间金融电讯协会）成立于1973年5月，是为了解决各国金融通信不能适应国际间支付清算的快速增长而设立的非盈利性组织，并于1977年完成了环球同业银行金融电信网络（SWIFT网络）开发和建设并投入运营，主要为金融机构提供跨境信息传送服务，简而言之SWIFT就是服务于全球金融业的通讯网络，用来传递跨境的结算清算信息（并非货币支付、结算、清算系统）。随着经济全球化的不断深入，全球银行间的跨境转账业务量增长较快，SWIFT的问世相比于早期的电传系统在安全性以及便捷高效性方面有着很大的优势。SWIFT从成立至今40多年，每天交易处理量已经从2.7万笔增加到1530万笔，涉及的结算额达到数万亿美元，已经有全球200多个国家地区的11000多家金融机构成为了SWIFT会员，在世界金融业务中起到重要作用。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2假设一个客户需要通过国内的建行A汇款给持有美国银行D账户的亲人，在整个交易的流程中，建行A需要找到美元的代理清算行B，并通过SWIFT系统传递交易信息，同时美国银行D需要通过SWIFT系统传递交易信息给清算代理行C，最终由清算代理行B和C通过CHIPS美元结算系统进行对应资金的清结算。图1：SWIFT系统使用流程示例资料来源：CSDN、国信证券经济研究所整理美国对SWIFT体系的影响较大。2008年美国对伊朗实施制裁，先是禁止伊朗使用美国的CHIPS美元清算体系，随后在2012年制裁升级，将伊朗剔除出SWIFT体系。如今，美国同样对俄罗斯实施制裁，将俄罗斯部分银行踢出了SWIFT体系。从上述的案例中可以看出，美国对于SWIFT体系的话语权较重。与此相互验证的是，美国对SWIFT数据中心的影响和美元对SWIFT体系的影响：1）SWIFT的总部在比利时布鲁塞尔，在荷兰阿姆斯特丹和美国纽约有两个数据运营中心，在美数据中心会受到美国影响；2）在SWIFT的董事会成员中，美国只有两个席位（欧洲占席位较多），但美国对欧洲各国有较大的影响力，同时SWIFT体系中40%的货币交易信息与美元有关。CIPS有效构建人民币跨境支付体系，提升人民币国际地位俄罗斯部分银行被剔除SWIFT体系，多家俄罗斯银行已经接入中国CIPS系统。俄罗斯目前有466家金融机构为SWIFT会员，在被制裁的背景下，俄罗斯多家银行已经加入CIPS系统，中俄贸易将采用人民币交易，人民币国际支付地位将得到提升。人民币跨境支付系统(Cross-borderInterbankPaymentSystem，简称CIPS)是专门用于人民币跨境支付清算业务的支付系统，从2015年正式上线以来，获得了广泛的认可，截止到2019年已经处理业务188万笔，金额34万亿元，日均处理业务7537笔，金额1357亿元。由于该系统主要处理的是全球人民币国际支付业务，所以交易量的放大也预示着人民币国际地位的提高。目前，CIPS共有31家境内外直接参与者，695家境内外间接参与者，实际业务范围已延伸到148个国家和地区，2021年6月结算金额已经占世界结算量总额的5%以上。表1：CIPS系统发展历程时间事件2012年4月CIPS系统开始建设2015年10月CIPS系统正式上线2018年3月CIPS系统（二期）成功投产试运行2019年人民币跨境支付系统处理业务188万笔，金额34万亿元，日均处理业务7537笔，金额1357亿元。资料来源:《2020年人民币国际化报告》，国信证券经济研究所整理CIPS上线以来成交量稳步上升，是未来人民币国际化的核心基础设施。根据数据显示，自从2015年CIPS开始运营以来，不管是交易笔数还是交易金额都呈现迅猛增长态势（成交笔数年复合增长为91%，成交金额年复合增速为148%），其中2020年CIPS系统成交笔数为220.5万笔，同比增长17%，成交金额达到45.3万亿，同比增长33.4%。 TYmQtPrMrMmNsQpMbRbP8OsQpPmOmOiNnNnOfQrRtR8OpPzQMYrQoOMYpMzR请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图2：CIPS历年成交笔数（单位：万笔）图3：CIPS历年业务金额（万亿）资料来源：wind、国信证券经济研究所整理资料来源：wind、国信证券经济研究所整理CIPS清算效率在某些场景比SWIFT高，与CNAPS系统共同构建中国跨境支付结算体系。在正常情况下，美国的美元跨境清结算体系主要包括SWIFT信息系统、CHIPS美元跨境清算系统以及Fedwire美元大额支付系统；与此相对应的，中国的人民币跨境清结算体系则主要包括SWIFT信息系统、CIPS人民币跨境清算系统（与美元的CHIPS对应）以及CNAPS现代化支付系统（与美国的Fedwire对应）。一般而言，通过SWIFT体系进行的跨境清结算时间周期为几天，但是如果收付双发都在CIPS体系内的话，则清结算效率相比SWIFT体系而言较高。具体而言，CIPS系统将参与者分为直接和间接参与者（参与者一般为银行），如果收付双方都在CIPS体系内要完成人民币的跨境清结算，那么CIPS就会既提供SWIFT的信息通讯服务，也会提供类似于CHIPS的清算功能，相当于双方都在整套CIPS系统内运转，所以在清算效率上较高。图4：CIPS系统架构图5：中美跨境支付清结算体系对比资料来源：2020年人民币国际化报告、国信证券经济研究所整理资料来源：欧科云链研究院、国信证券经济研究所整理随着人民币在全球地位的提升，国内将有越来越多的银行直连CIPS系统。在2015年CIPS成立运营时，首批直连CIPS系统的共有19家银行，分别为工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、华夏银行、民生银行、招商银行、兴业银行、平安银行、浦发银行、汇丰银行（中国）、花旗银行（中国）、渣打银行（中国）、星展银行（中国）、德意志银行（中国）、法国巴黎银行（中国）、澳大利亚和新西兰银行（中国）和东亚银行（中国）。随着人民币在全球地位的提升以及国内金融业务在全球的分量增加，国内越来越多的银行有了全球范围内开展业务的需要，所以选择直连CIPS系统，相比于此前通过国内大行间接连接CIPS的方式，直连模式有利于更加便捷、高效地开展业务。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4金融系统自主化趋势明显，相关厂商迎来发展机遇由于金融业务对于国计民生的影响重大，所以实现金融系统的自主化就显得尤为重要。1、银行系统去IOE正当时回顾银行信息化三十余年发展历程，我国的银行业从手工记账到实现电子全流程操作，从单机版本到全国联网，从数据分散治理到全国统一管理，目前已经进入了核心系统的国产化阶段。按照时间顺序主要的发展阶段可以分为以下几个阶段：1）电子化阶段（80年代中期-90年代初期）：国内银行业才开始电子化的尝试；2）联网阶段（90年代中期-2000年中期）：在完成电子化之后，基本上每个银行网点的计算机还处于单机状态，随着网点业务量的暴增以及资金流通效率的低下，国内的银行业开始转向联网阶段；3）数据大集中阶段（2000年中期-2010年）：在全国联网完成之后，银行业为了实现对分散在全国网点的数据进行统一的管理，提升银行的综合业务能力，以工行1999年9月1日启动的“9991”工程为标志，国内的银行业开始了数据大集中的行动；4）成熟部署核心系统阶段（2010年-2018年）：完成了数据大集中之后，国内的银行业进入了成熟部署核心系统的阶段，一方面由于IBM的主机由于性能的强悍和稳定，成为银行业部署的主要选择，同时，在2014-2018年期间，在互联网的冲击下，中小银行积极求变，想通过互联网方式更新业务形态，从而产生了相应的互联网化系统需求；5）系统的国产化阶段（2019年-至今）：随着国家信创工程的不断推进，从行业上来看，逐步从党政军等核心行业向银行等涉及国计民生的重大行业，从元器件的进展来看，逐步从CPU、操作系统等逐步向上层的应用扩大。同时，由于分布式技术的发展和成熟，国产化的进程被大大加快，大行都开始尝试主机下移。在信创工程和分布式技术发展的双重助推下，行业新的成长周期开启。图6：国内银行信息化发展历程资料来源：《银行数字化转型》、国信证券经济研究所整理分布式技术为国产化提供技术可能。对于银行系统的国产化浪潮，一般业内公认的有两种方式：第一种，了解熟悉并拆解海外产品的原理、架构，然后通过自有技术重新开发一套性能与之相仿的系统（比如可以制造出用于承载银行核心系统的类似IBM大型机的设备；或研发出可以替代Oracle数据库的国产数据库）；第二种，则是通过分布式的方式，用普通PC服务器集群代替了大型机应用。目前，从国内产业进展的情况来看：存储领域国内已经有较为成熟的产品可以替代EMC的存储产品；在数据库领域，虽然有众多的国产数据库厂商在为精耕细琢，但性能上与Oracle数据库仍然有一定的差距；在应用系统的分布式方面，国内分布式的技术已经逐步成熟，有望逐步替换IBM大型机