期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：谨防调整风险 .................................................................................................................................................................... 2 豆油：储备投放全部成交 现货情绪良好 ................................................................................................................................. 2 豆粕：或小幅反弹 ............................................................................................................................................................................. 4 豆一：或小幅反弹 ............................................................................................................................................................................. 4 玉米：偏强运行 .................................................................................................................................................................................. 6 白糖：窄幅震荡 .................................................................................................................................................................................. 7 棉花：短线反弹做空思路 ............................................................................................................................................................... 8 鸡蛋：多单继续持有 ........................................................................................................................................................................ 9 生猪：收储终至，情绪影响胜于现实 ...................................................................................................................................... 10 2022年03月01日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 棕榈油：谨防调整风险 豆油：储备投放全部成交 现货情绪良好 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727  Fubo025132@gtjas.com 段宛辰 （联系人）  duanwanchen024642@gtjas.com 【基本面跟踪】 单位收 盘 价 (日 盘 ）涨跌幅%收盘价（夜盘）涨跌幅%棕榈油主力元/吨11,402-0.5611,364-0.33豆油主力元/吨10,5900.2510,556-0.32菜油主力元/吨12,760-4.0612,699-0.48马棕主力林吉特/吨6,2925.156,290-0.03CBOT豆油主力美分/磅69.1972.504.78单位昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动棕榈油主力手1,198,617-222,469447,733-25,421豆油主力手1,051,857-246,938425,191-10,934菜油主力手610,492-73,298141,449-8,008单位棕榈油(24度):广东元/吨一级豆油：广东元/吨四级进口菜油：广西元/吨马棕油FOB离岸价（连续合约）美元/吨单位棕榈油（广东）元/吨豆油（广东）元/吨菜油（广西）元/吨单位菜棕油期货主力价差元/吨豆棕油期货主力价差元/吨棕榈油59价差元/吨豆油59价差元/吨菜油59价差元/吨-50现货基差期货现货基差1,438现货价格13,420-3301,691-32价格变动12,840-14011,8101,220660期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取广东棕榈油减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。前一交易日前两交易日1,4061,3404954901,3581,641-812-902286220价差 资料来源：同花顺，Wind，国泰君安期货产业服务研究所 据马来西亚独立检验机构AmSpec：马来西亚2月棕榈油出口量为1210993吨，较1月出口的1105407吨增加9.55%。 据船运调查机构ITS：马来西亚2月1-28日棕榈油出口量为1260603吨，较1月1-31日出口的1176416吨增加7.16%。 SPPOMA：2月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加13.69%。外电2月28日消息，南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)周一发布数据显示，2022年2月1-25日马来西亚油棕鲜果串（FFB）单产环比增加14.74%，出油率减少0.20%，棕榈油产量增加13.69%。 2022年3月1日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0;豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为[-2,2]区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 受俄乌局势影响，昨日棕榈期价回升，市场担忧俄乌葵油出口受限，将令全球主要植物油买家增加棕榈油和豆油的采购。2月马棕产端数据分歧较大，SPPOMA显示产端环比增加13.69%，但MPOA显示2月前10日产端环比减少1%，静待MOPA数据出炉。马棕基本面目前仍偏紧，但随着马来3月1日解封，劳工引入进程及产量恢复情况值得关注，产量恢复仍是马棕未来最大的利空。国内棕榈油期、现货价格仍然受进口成本影响，目前产地短期利多因素已交易比较充分，产地驱动阶段性减弱，但需看到马来西亚棕榈油产量出现明显恢复迹象，产地报价才会松动，从而带动国内棕榈油价格回落。另外，印尼的出口政策变化及实际出口情况也值得关注，1月中旬以来的上涨，有一部分是印尼出口限制的影响。 豆油继续关注政策动向和国内库存变化。南美大豆减产从中期来看，将从成本端对国内豆油价格构成支撑，CONAB大幅下调巴西产量预估至1.2547亿吨，阶段性来看市场对南美大豆的减产已经计价比较充分。另外，受南美大豆大幅减产影响，市场对美国大豆的种植将格外关注，我们对今年9月份之前的国际大豆价格仍然持偏乐观的预期。国内方面，目前豆油低库存，但是需求也偏弱，市场近期主要关注政策落实情况。周一的豆油拍卖100%成交，平均价格11186元/吨，对豆油期货构成支撑。另外关注国储大豆的投放细节，初步预估3、4月的豆油供应基本有保障，国内豆油库存可能回升到100万吨以上。 菜油方面，关注俄乌冲突对其供应造成的实质性影响，主要关注俄乌的港口什么时候能够正常运转。另外，也要关注国产菜籽产量情况，在进口端的供应减少的情况下，5月份之后国产菜籽的上市情况将对国内5-8月份的菜油供应有较大影响。 目前俄乌局势对原油、油脂、谷物等板块影响较大，油脂近期除了自身基本面外亦会受其较大影响。棕榈基本面前期利好交易较充分，又受俄乌局势影响短期情绪达到极致，我们油脂价格回调的风险加大，如果外部局势没有进一步恶化，我们建议逢高买入看跌期权，或者尝试轻仓短空。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 豆粕：或小幅反弹 豆一：或小幅反弹 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992  Wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2207（元/吨） 6035 -232（-3.70%） 6066 +4（+0.07%） DCE豆粕2205（元/吨） 3862 -108（-2.72%） 3858 +35（+0.92%） CBOT大豆05（美分/蒲） 1638.75 +55.50（+3.51%） na CBOT豆粕05（美元/短吨） 448.3 +6.0（+1.36%） 现货 豆粕（43%） 山东（元/吨） 4490，较昨-50；3-5月基差M2205+290；4-5月基差M2205+240/250，较昨+10或+20；5月基差M2205+200，较昨+10 华东（元/吨） 4450-4770，较昨-110；4-5月基差M2205+240/250，较昨+10或+20；5月基差M2205+180 华南（元/吨） 5000-5080，较昨-70；4月基差M2205+430 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） 7.7 7.5 库存（万吨/周） na 32.57 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 资料来源：文华财经，中国汇易网，卓创，国泰君安期货产业服务研究所 BAGE：截至2月23日，阿根廷28%的大豆评级一般到差劣。外媒2月27日消息：布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布的周度报告称，截至2022年2月23日的一周，阿根廷中部农业区降雨匮乏，继续影响到大豆作物。目前绝大部分首季大豆已经开始进入灌浆期（R5）。过去一周里北部农业区出现降雨，有助于改善当地大豆作物状况。报告称全国520万公顷的大豆评级一般到差劣，相当于全国面积的28%。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨天日盘期货主力合约，豆一和豆粕均收跌（豆粕K线收红，盘中有所反弹）；夜盘时间段，豆粕和豆一小幅反弹。拍卖方面，2月28日进口豆油计划抛储约12.69万吨，全部成交，起拍均价10722元/吨，成交均价11186元/吨。3月1日国产大豆将继续拍卖23956吨（生产年限2