2022 年第一季度的热门主题——生物能源和林业汇丰气候雷达股权策略与气候变化全球的2022 年 2 月 17 日大多数清洁技术行业的股票仍然低于压力; 年初至今表现不佳在强劲的共识前景的帮助下，生物能源连续两个季度重新成为雷达上的最佳主题林业主题表现强劲；它也得到了改善共识收益势头的支持我们使用我们的专有汇丰气候解决方案数据库(HCSD) 并应用汇丰气候雷达确定气候变化领域内最具吸引力的解决方案。我们从汇丰气候雷达中排名前两位的主题中分别筛选出 10 只股票（第 16 页，图 23）。边际表现不佳：自 2019/2020 年大流行开始以来，全球气候股票的表现明显优于全球股票。然而，过去几个月波动性上升导致近期表现不佳，这主要受高增长可再生能源和清洁交通行业股票的推动。风和运输效率年初至今的表现比全球股票基准（FTSE All World）低 5%。生物能源已连续第二个季度成为 2022 年第一季度最具吸引力的两个气候主题之一。就价格表现而言，它是我们数据库中表现第二好的气候主题，仅次于林业。生物能源也是衡量长期投资者情绪和短期收益和价格动态的首要主题。展望未来，这一主题得到了强劲的 1200 万股远期每股收益增长预测（相对于全球气候存量 31%）的支持，这是 HCSD 所有气候主题中最高的。林业也位于汇丰银行气候雷达最有利的左上象限。去年年底，林业主题的相对收益修正倍数转为正数，是我们框架中所有气候主题中最高的。年初至今，林业主题的表现比全球气候股票高出 5%（再次创下新高），尽管近期表现出色，但该主题的长期估值指标相对于历史而言仍处于折价水平，这表明仍有上涨空间主题进一步重新评级。请注意，可根据要求访问汇丰银行气候解决方案数据库。汇丰银行气候雷达 – 2022 年第一季度的主题视图阿米特·施里瓦斯塔瓦*ESG 分析师、欧洲股票策略师汇丰银行中东有限公司, DIFC amit1.shrivastava@hsbc.com+971 450 93349陈伟新，CFA气候变化中心主任； ESG 研究主管香港上海汇丰银行有限公司 wai.shin.chan@hsbc.com.hk+852 2822 4870Aswindeep Surendran* Associate班加罗尔*受雇于 HSBC Securities (USA) Inc 的非美国关联公司，未根据 FINRA 规定注册/合格最高信念主题最具吸引力生物能源林业最没有吸引力风核资料来源：汇丰银行、Refinitiv Datastream、IBES。横轴表示反向信号；纵轴衡量短期动态的变化。有关访问汇丰气候解决方案数据库的详细信息，请联系汇丰全球研究部.披露和免责声明本报告必须与披露附录中的披露和分析师证明以及构成其一部分的免责声明一起阅读。报告发布者：汇丰银行中东有限公司, DIFC查看汇丰全球研究：https://www.research.hsbc.com生物能源林业乐观悲观主义核风负面动态积极动态 股票策略与气候变化 ●全球的2022 年 2 月 17 日2气候股：近期表现略逊年初至今，气候股的表现落后于全球股市 2.6%2021 年，全球气候股票的表现优于全球股票，自全球大流行开始以来，其价格表现继续优于传统股票（另见 2022 年的气候：科学、光谱和棘轮，2022 年 1 月 4 日）。然而，我们最近看到了一些疲软迹象，我们专有数据库中的气候股票总体表现落后于全球股票（富时全球指数）2.6%（截至 1 月底）。1.在过去两年中，气候股票的表现优于全球股票；最近有一些疲软迹象17515012510075Dec-19 Feb-20 Apr-20 Jun-20 Aug-20 Oct-20 Dec-20 Feb-21 Apr-21 Jun-21 Aug-21 Oct-21 Dec-21资料来源：FTSE Russell、Refinitiv Datastream、汇丰银行*使用每月时间序列我们认为，气候股近期表现不佳可归因于全球资产的大幅调整，主要是那些更倾向于增长且相对更容易受到收益率上升影响的资产（请参阅尽管波动性上升，基金仍继续流入——但持续多久？，28 2022 年 1 月）。需要强调的是，清洁技术领域的股票通常表现出更多的增长特征。因此，在全球主要央行可能收紧政策的背景下，在当前波动加剧的环境下，它们表现不佳也就不足为奇了。汇丰气候解决方案数据库 - 气候领域的投资机会气候雷达利用汇丰银行气候解决方案数据库筛选我们分析中使用的公司。汇丰气候解决方案数据库是我们的专有数据库，由全球公司组成，定义了气候变化领域内的投资机会。该数据库每年更新一次，包括涉及 21 个气候主题的公司。可根据要求访问数据库。如需更多信息，请联系汇丰全球研究部或本报告的作者。此外，请参阅汇丰气候解决方案数据库 - 生成气候阿尔法，以及气候解决方案手册了解更多详情。HCSD富时环球指数化价格表现*，2019 年 12 月 31 日= 100 股票策略与气候变化 ●全球的2022 年 2 月 17 日3林业生物能源农业综合发电邀请。 & 鳍。HGM水分区。可再生能源废弃建筑 Eff 储能HCSD核工业 Eff 污染控制 运输 Eff风能 太阳能 氢气年初至今， ％过去一个月，%*2.全球气候部门和主题：-40%-30%-20%-10%0%10%相对于富时全球指数的价格表现资料来源：Refinitiv Datastream，汇丰 HCSD = 汇丰气候解决方案数据库请注意，氢气气候主题在我们的数据库中是一个相对较小的气候主题，股票数量较少，这通常会导致回报的差异较大。使用每月时间序列，截至 2022 年 1 月 31 日的年初至今回报*过去三个月代表自 2021 年 10 月末以来的回报。清洁技术相关行业落后林业和生物能源主管；大多数高增长清洁技术主题都面临压力在气候主题和部门中，大多数与清洁技术相关的主题都面临压力。在上一期中，我们展示了与可再生能源和清洁交通行业相关的大多数主题持续表现不佳的趋势。风和运输效率，去年的表现比全球股票指数低 13%。今年到目前为止，它们相对于 FTSE All World 指数再次下跌了 5%。正如我们在上一份报告中强调的那样，潜在原因是这些主题一直在交易的溢价估值，以及与全球供应链、航运和物流挑战相关的问题。太阳的去年的表现优于全球股市（6%），但今年也面临压力——今年迄今为止，它的表现比全球基准低 8%。在另一个极端，表现优于全球股票和全球气候股票的气候主题是林业和生物能源.事实上，生物能源是我们在上一期汇丰银行气候雷达中强调的两个最具吸引力的气候主题之一。请参阅汇丰银行气候雷达：2021 年第四季度的热门主题——生物能源和工业效率，2021 年 11 月 18 日。此外，波动加剧似乎已促使投资者转向防御性气候主题。农业和综合电源- 低贝塔气候主题 - 是迄今为止相对于今年全球气候股票表现最好的前五名气候主题之一。 股票策略与气候变化 ●全球的2022 年 2 月 17 日4350300202125020020201501005002022*2019流入 ESG/SRI 基金的快照开年强劲股票基金在我们上一期的汇丰气候雷达：2021 年第四季度的热门主题——生物能源和工业效率，2021 年 11 月 18 日，我们强调了 2021 年资金持续流入 ESG/SRI 股票基金的趋势。事实上，2910 亿美元，日历2021 年流入 ESG/SRI 股票基金的年份是至少自 2019 年以来最高的（以美元计）。这也是去年流入非 ESG/SRI 股票基金（6570 亿美元）的股票基金总额的近一半（44%）年。年初至今，流入 ESG/SRI 股票基金的资金依然强劲（根据 EPFR Global），尽管低于去年同期的水平。我们认为现在确定任何趋势还为时过早，因为由于通胀上升和全球主要央行收紧货币政策的风险，全球资产目前正经历一波加剧的波动（请参阅尽管波动性上升，资金流入仍在继续——但对于多长时间？，2022 年 1 月 28 日，以获取有关全球资金流动趋势的更多详细信息）。3.尽管低于去年，但在 2022 年仍是流入 ESG/SRI 股票基金的强劲开端4.过去几年，ESG/SRI 股票基金的流入量占 AUM 的百分比仍然高于全股票基金4035302520151050-5-501 6 11 16 21 26 31 36 41 46 512016 2017 2018 2019 2020 2021 年初至今2022股票 ESG/SRI资金全股权资料来源：EPFR Global，汇丰银行 2022 年数据，截至 2022 年 2 月 9 日资料来源：EPFR Global、汇丰银行2022 年年初至今的数据截至 2022 年 2 月 9 日ESG/SRI 基金占总基金份额的边际下降从规模来看，ESG/SRI 股票基金仅占所有股票基金的 5.7%（截至 2021 年 12 月，根据 EPFR Global）。虽然，自 2018 年以来的趋势代表着上升5.ESG/SRI 股票基金在总股票基金中的份额从低位上升7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%6.ESG/SRI债券基金在所有债券基金中的份额上升更快6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%ESG/SRI 股票基金的资产管理规模占股票基金资产管理总额的百分比 (%)ESG/SRI 债券基金管理资产占债券基金管理资产总额 (%)资料来源：EPFR Global、汇丰银行资料来源：EPFR Global、汇丰银行历年 ESG/SRI 股票基金流量，十亿美元Jan-18 May-18 Sep-18 Jan-19 May-19 Sep-19 Jan-20 May-20 Sep-20 Jan-21 May-219月21日流量，% AUMJan-18 May-18 Sep-18 Jan-19 May-19 Sep-19 Jan-20 May-20 Sep-20 Jan-21 May-219月21日 股票策略与气候变化 ●全球的2022 年 2 月 17 日5ESG/SRI 基金在全球股票基金领域的占比，其份额在过去几个月中略有下降。根据 EPFR 的数据，2021 年 12 月 ESG/SRI 股票基金在股票基金领域的份额为 5.5%，略低于 2021 年 9 月底的 5.7%。如前所述，我们认为这可能是归因于清洁技术股票的相对较高的增长凭证，最近由于通胀和收益率上升而承受压力。债券基金从债券领域来看，从 2022 年开始，流入 ESG/SRI 债券基金的资金也站稳脚跟，今年迄今流入量为 70 亿美元，几乎与去年同期录得的 80 亿美元流入量持平。 2021 年流入 ESG/SRI 债券基金的日历年为 940 亿美元，占去年流入非 ESG/SRI 债券基金的近四分之一 (23%)。7.自 2020 年以来稳定流入 ESG/SRI 债券基金，但低于非 ESG/SRI 债券基金8.过去几年 ESG/SRI 债券基金的流入量占 AUM 的百分比显着高于全股票基金1009080706050403020100 2021202020192022*1 6 11 16 21 26 31 36 41 46 514035302520151050-52016 2017 2018 2019 2020 2021 年初至今2022债券 ESG/SRI资金全键资料来源：EPFR Global、汇丰银行* 2022 年数据截至 2022 年 2 月 9 日资料来源：EPFR Global、汇丰银行 2022 年年初至今数据，截至 2022 年 2 月 9 日与该领域的股票基金一样，ESG/SRI 债券基金的份额在过去几年中也持续上升。 ESG/SRI 债券基金管理的资产占所有债券基金总资产管理规模的百分比从 2018 年 1 月的 0.7% 上升到目前的 4.9%（截至 2021 年 12 月末）。历年 ESG/SR