环境、社会及管治全球的ESG 发展应在 2022 年加速，因为所有利益相关者都希望（被视为）可持续——进展将不平衡披露会消除漂绿现象吗？当心——企业可持续性披露不同于基金披露ESG 望远镜将关注生物多样性、供应链、社会多样性、移民工人、劳工权利和目的本报告着眼于不包括气候在内的更广泛的 ESG 格局。关于气候变化，请参阅 2022 年气候（2022 年 1 月 4 日）。从哈勃到詹姆斯韦伯：随着企业、监管机构和投资者的发展，ESG 将在 2022 年继续快速发展。鉴于全球市场发展的不同阶段，进展可能不均衡。ESG 披露将成为重点区域无处不在，并应增强进一步进入业务的能力。我们注意到公司披露和基金披露之间的区别——因为监管机构试图避免洗绿。正在发生的变化：印度（可持续发展）、欧盟（可持续发展）、泰国（ESG）、新加坡（上市和基金）、香港（ESG），可能还有美国，即将对披露规则进行大量更改。我们期待看到引入保证（流程和完整性）在一些市场（以避免漂绿），以及持续的ESG标准的趋同（从气候开始，但扩展到其他问题）。我们认为，这将是一个长期发展的连续体，而不是短期的阶梯式变化——因此 2022 年将关注与前一年相同的许多问题，但各地区的步伐会有所不同。ESG 背后：除了 ESG 问题本身之外，关于 ESG 及其对业绩（公司/基金）的影响的持续讨论也在后台进行，当 ESG 问题如此定性（汇丰银行提倡 ESG 整合）时，评分/评级的用处也是如此。我们还预计激进主义将继续存在（仅在美国，与多元化相关的股东决议去年就增加了 20%），尽管在不同市场的程度不同——在西方发达市场更是如此。需要关注的问题：聚光灯将继续闪耀多样性，在我们看来，因为它从性别和种族扩大。生物多样性将在 5 月召开 COP15，尽管我们认为这更像是这个重要问题的“开始”。企业将需要更加了解正在发生的事情供应链同时意识到网络安全.监管机构将努力跟上步伐，通过治理规则要求董事会和高级管理层更多的多样性和包容性，因为公司的目的是在望远镜之下。2022 年 1 月 5 日陈伟新，CFA气候变化中心主任； ESG 研究主管香港上海汇丰银行有限公司 wai.shin.chan@hsbc.com.hk+852 2822 4870马球香ESG 研究助理香港上海汇丰银行有限公司 polo.heung@hsbc.com.hk+852 2914 9861艾米泰勒 ESG 分析师汇丰银行+44 20 3359 4059披露和免责声明本报告必须与披露附录中的披露和分析师证明以及构成其一部分的免责声明一起阅读。报告发布者：香港上海汇丰银行有限公司查看汇丰全球研究：https://www.research.hsbc.com避免（绿色）洗涤2022年的环境、社会及管治 环境、社会及管治 ●全球 2022 年 1 月 5 日22021年回顾区分公司业绩和投资业绩绩效中的 ESG 信号由于缺乏公认的定义以及为研究选择的广泛时间范围，ESG 与绩效之间的关系并不简单。已经有很多关于这个主题的学术论文。 Whelan 等人 (2021) 最近的一项荟萃研究着眼于 2015 年至 2020 年间发表的研究文章。构成本荟萃分析基础的研究分为两类：企业业绩（例如 ROA、ROE 等指标）投资业绩（例如使用夏普比率等回报）图 1：以企业财务业绩为重点的研究得出结论的频率（百分比）706050403020100正面 中性混合消极的环境、社会及管治气候变化图 2 以投资业绩为重点的研究得出结论的频率（百分比）706050403020100正面 中性混合消极的环境、社会及管治气候变化资料来源：Whelan 等人（2021)资料来源：Whelan 等人 (2021)有一个积极的信号——但有许多警告图 3：Whelan 等人的荟萃分析得出的关于 ESG 和绩效的结论ESG 带来的财务业绩改善在更长的时间范围内变得更加显着ESG 整合似乎比负面筛选方法表现更好ESG 投资似乎提供了下行保护，尤其是在社会或经济危机期间由于改善风险管理和更多创新等中介因素，企业的可持续发展举措似乎推动了更好的财务业绩研究表明，管理低碳未来可提高财务绩效ESG 披露本身并不能推动财务业绩资料来源：Whelan 等人 (2021)58 5729211398 6433326282222 14 13元分析显示了一个积极的信号，但对如何解释数据提出了许多警告，例如“反复无常的术语”、“ESG 数据缺陷”和不同的投资策略。论文的主要结论见图 3。 环境、社会及管治 ●全球 2022 年 1 月 5 日3ESG 披露要求提高了透明度投资者对 ESG 实践的压力越来越大维权基金，一号发动机在 2021 年赢得了埃克森美孚的三个董事会席位随着越来越多的基金声称采用 ESG 策略，将会有一个冲刺来“证明 ESG 与绩效之间的关系”。我们认为，具有统计学意义的关系并不一定意味着因果关系。我们认为有 ESG 信号– 在较长的时间范围内变得更加清晰，但也可能被标准的市场噪音淹没。毫无疑问，这场辩论将在 2022 年继续进行。监管机构去年要求披露更多 ESG许多监管机构在 2021 年更新了他们的 ESG 披露规定。我们注意到，这在各个主题（气候与治理）和监管程度（自愿与强制）方面并不统一。图 4 中的一些亮点。图 4：2021 年 ESG 纳入和披露法规资料来源：汇丰银行（基于欧盟委员会、FCA、SEBI、可持续证券交易所倡议 [SSE]、马来西亚证券交易所、日本金融服务管理局、香港交易所、新交所）投资者对 ESG 和股东积极性的关注激增投资者和资产管理公司一直表现出重大的 ESG 担忧并采取行动。尽管与 2020 年相比，2021 年激进运动的总体规模有所下降，但有关环境和社会问题的运动以及这些运动的影响和成功在去年有所升级。在此期间，成功开展维权运动的几率也有所提高——八分之一的维权运动成功，而 2020 年的相应数字是每 9 人中有 1 人——今年增加了 11%。1气候重点：2021 年股东激进主义最显着的证据是小型对冲基金 Engine No.1 征服了埃克森美孚的三个董事会席位。虽然引擎没有。 1持有不到1%的股份，该决议得到大型资产管理公司的支持。此后，埃克森美孚宣布在减排项目上支出 150 亿美元，并在 2021 年底前实现其 2025 年减排目标。21 Diligence Institute，激进投资者：引领 ESG，2021 年 10 月 25 日2 商业标准，埃克森美孚将减排计划支出提高到 150 亿美元，2021 年 12 月 1 日 环境、社会及管治 ●全球 2022 年 1 月 5 日4投资者更多地谈论高管薪酬关于社会问题的讨论正在发展更多监管机构提出多元化举措对合同工的保护正在取得进展行政薪酬：去年，投资者还对不断膨胀的高管薪酬提出了挑战。根据机构股东服务 (ISS) 的数据，在美国，对于罗素 3000 指数和标准普尔 500 指数，2021 年反对公司的“薪酬发言权”投票数量创下历史新高。1/32021年股东决议重点关注社会问题对社会和人力资本的认识正在迎头赶上尽管环境问题往往最为突出，但投资者对社会和人力资本问题的认识在 2021 年急剧上升。根据 2021 年代理审查报告，美国 2021 年代理季节至少提交了 435 份有关 ESG 问题的股东决议。三分之一的决议涉及社会问题（包括多样性和人权），比 2020 年高出约 20%。图 5：在美国提交的关于社会问题的股东决议数量资料来源：2021 年代理审查一系列与多样性相关的举措越来越多的政府更加关注多样性问题（种族、性别和性取向）。 2021 年，包括英国、香港、新加坡、阿联酋和日本在内的多个司法管辖区实施或提出了多元化举措，例如强制性多元化目标、披露多元化指标和制定相关政策。在这个阶段，性别多样性仍然是最常见的多样性问题，但我们看到种族和种族多样性的意识正在提高。对于投资者而言，我们认为多元化仍将是社会问题的主要焦点。然而，不同地区的对话是不同的。随着公众对其他多元化主题的关注，我们认为投资者还应关注神经多样性、年龄多样性和认知多样性等问题的发展。（多样性挑战，2021 年 12 月 2 日）。劳工权益逐步改善随着平台经济的快速增长，合同工（或“零工”工人）的数量不断增加，人们越来越关注劳工权利——通过讨论、诉讼和罢工进行。 2021 年主要经济体进行了适度改革，例如我们撤销独立合同工规则，使其更难将工人归类为独立合同工（美国：支持雇员劳动模式，2021 年 5 月 10 日）和欧盟提出一套规则来改善合同工的工作条件，包括在 2021 年 12 月授予他们合法的就业身份。 环境、社会及管治 ●全球 2022 年 1 月 5 日5中东和北非地区的劳工权利也在改善国际移民审查论坛将于 2022 年举行改革不仅限于合同工。去年，卡塔尔引入了非歧视性最低工资——相当于每月 275 美元（如果雇主不提供，则分别加上 80 美元和 135 美元的食品和住房费用）。预计超过 400,000 名工人或 20% 的私营部门将从这一举措中受益。此外，卡塔尔通过延长夏季工作禁令期来缩短夏季工作时间。新措施禁止在特定工作场所在极端炎热和潮湿的天气（湿球温度升高到 32.1°C 以上）下工作。Anushua Chowdhury、Payal Negi 和 Sanchit Sethi 为本报告做出了贡献（均受雇于 HSBC Securities (USA) Inc. 的非美国关联公司，未根据 FINRA 规定注册/合格）。移民和移民工人接近 2021 年底，从白俄罗斯和波兰到法国和英国，关于移民和面临的斗争的头条新闻。进入 2022 年，移民危机依然存在，虽然对于逃离战争甚至气候挑战的人没有短期解决方案，但随着国际移民审查论坛（IMRF）从 2022 年开始。2022 年 5 月，第一届圆桌会议将在纽约举行。讨论将包括成员国和相关利益攸关方，并作为主要的政府间全球平台。该论坛将从 2022 年开始，为期 4 年，每年举行一次，第一次论坛的目标包括尽量减少不利驱动因素、提供招聘和体面工作以及加强技能发展。对于投资者而言，围绕公司的对话以及对他们使用移民和移民工人的更严格的审查仍在进行中。今年卡塔尔世界杯已经将这些问题放在了建筑行业的焦点上。一些国家可能会重新审查现有立法以更好地保护移民——这可能会对企业产生成本影响。我们认为这是一个值得关注的社会问题，尽管不是专门针对 2022 年的问题。 环境、社会及管治 ●全球 2022 年 1 月 5 日62022 年值得关注的 ESG 问题更多监管机构将要求企业和基金披露 ESG，我们也期望看到保证要求的发展欧盟将保持 ESG 的领导地位，因为东盟力求取得自己的成就；中国和美国的发展将保持不同其他值得关注的问题包括 COP15（生物多样性）、多样性的扩大、供应链管理和更有针对性的治理图 6：即将发生的 ESG 事件2月14-17日3月1-3日4月25日-5月8日6月15-17日六月10 月 12 日至 13 日11 月 7 日至 18 日可持续性第九届世界联合国生物多样性2022 IEEE/AIAA巩固2022 全球缔约方会议第 27 届会议, 埃及亚洲周海洋峰会& 世博会会议运输气候披露影响力投资经济学家影响- 实现 2030(CBD COP 15)电气化会议标准委员会和网络投资者目标（第2部分）和电动飞机价值报告论坛技术研讨会基础资料来源：汇丰银行ESG披露更多关于 ESG 披露的规定在过去的一年里，我们看到许多监管机构更新了他们的披露要求– 但是，我们需要区分上市公司披露 ESG 信息和基金/基金经理披露“如何考虑 ESG”。  上市公司披露– 上市公司披露ESG信息ESG披露的两种类型一系列 ESG 披露要求将于 2022 年生效（作为上市规则的一部分）鼓励企业收集相关数据和信息，以便更好地解决 ESG 问题，并让投资者和其他利益相关