敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年2月28日 行业研究 坚守“稳增长”主线，关注保障房、地产链政策边际变化 ——建材、建筑及基建公募REITs周报（2月19日-2月25日） 非金属类建材 本周观点更新： “稳增长”将逐步进入验证阶段，拥抱基建公募 REITs 的历史性机遇：根据复工复产节奏，进入3月份下游实际需求情况将进一步明朗，并伴随宏观数据陆续披露，“稳增长”政策逐渐进入验证期。我们再次强调对全年基建投资提速有信心，REITs将是基建投资资金来源的重要变量，而当前已有近百个REITs项目处于实质性推进阶段。坚定看好“稳增长”板块，以及拥有基建运营类资产的企业。 保障房迎来加速建设期，重视装配式建筑投资机会：2月24日，住建部部长王蒙徽表示，2022年将大力增加保障性租赁住房供给，全国计划筹建240万套，而2021年为94.2万套。我们在2021年12月21日发布的《保障性租赁住房：绿色及装配式建筑的重大发展机遇》一文中明确保障房将是“十四五”期间的重点发展方向，在此期间全国新增保障性租赁住房或超800万套（间），有望持续拉动装配式行业产值规模，并引领行业长期将进入良性发展阶段。 消费建材布局时点逐渐临近，仍看好玻璃后续行情：随着地产政策在供给侧和需求侧双双发力，房地产行业销售或将迎来本轮周期底部。不过政策传导仍需时间，若后期观察到地产销售数据回暖，则地产链基本面拐点可以确立，建筑建材企业现有的经营风险也将得到有效缓释。我们看好成长逻辑仍然顺畅的消费建材板块与企业。住建部部长王蒙徽再次强调“保交楼、保民生、保稳定”，伴随地产政策边际放松，竣工交付或进一步加快，将对玻璃需求形成支撑。 本周市场表现及高频数据跟踪： 市场表现：本周中信建材指数-5.91%，其中陶瓷板块涨幅最大（+1.71%）、其他装饰材料板块跌幅最大（-10.64%）；本周中信建筑指数-6.52%，其中建筑装修板块跌幅最小（-3.06%）、基建建设板块跌幅最大（-9.15%）；本周基建公募REITs板块平均涨幅为-6.64%（算数平均），其中浙商沪杭甬REIT市场表现居前（-3.40%），富国首创水务REIT 跌幅最大（-10.48%）。 高频数据（2.19-2.25）：水泥：本周PO42.5水泥均价为508元/吨，环比-0.44%；库容比65.94%，环比-0.87pct；玻璃：本周玻璃现货价格2382元/吨，环比+3.43%；库存4629万重箱，环比+8.28%。3.2mm、2mm光伏玻璃平均价分别为25元、19.20元/平米，环比持平；玻纤：本周缠绕直接纱价格6400元/吨，G75电子纱价格11250元/吨，环比持平。 投资建议： 建材板块：周期品方向，现阶段浮法为最优（建议关注：旗滨集团、金晶科技等）；基建方向，关注水泥及部分管道企业弹性（建议关注：华新水泥、海螺水泥、东宏股份）；消费建材买点逐渐临近（建议关注：东方雨虹、伟星新材、坚朗五金）；新材料方向，持续推荐鲁阳节能、凯盛科技。 建筑板块：基建公募REITs带来板块价值重估（建议关注：中国交建、中国中铁等央企）；看好保障房趋势，装配式建筑的投资机会（建议关注：华阳国际、鸿路钢构、亚厦股份等）；看好设备经营租赁板块（建议关注：华铁应急、志特新材等）；部分低估值地方国企也有较好配置价值（建议关注：山东路桥、陕西建工、设研院等）。 优选组合：中国交建（0.5XPB，存量运营资产价值重估）、中国建筑（0.6XPB，看好地产业务逆势改善）、鲁阳节能（15XPE，减排趋势下，陶纤龙头量价齐升）、旗滨集团（10XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、凯盛科技（24XPE，UTG放量在即、电子新材料价值发现）。注：估值均为光大建筑建材团队22年预测数据。 风险分析：基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原燃料价格上涨；疫情反复。 增持（维持） 建筑和工程 买入（维持） 作者 分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003 021-52523822 sunwf@ebscn.com 分析师：冯孟乾 执业证书编号：S0930521050001 010-58452063 fengmq@ebscn.com 联系人：陈奇凡 021-52523819 chenqf@ebscn.com 联系人：高鑫 021-52523872 xingao@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -19%-12%-5%3%10%02/2105/2108/2111/21非金属类建材沪深300 资料来源：Wind 相关研报 拥抱基建公募REITs历史性机遇，地产政策边际持续放松——建材、建筑及基建公募REITs周报（2月12日-2月18日）（2022-02-21） 把握“稳增长”主线，基建公募REITs表现亮眼——建材、建筑及公募基建REITs周报（2月4日-2月11日）（2022-02-13） 公募基建REITs政策催化，关注节后浮法玻璃需求复苏——建材、建筑及公募基建REITs周报（1月21日-1月28日）（2022-02-06） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 非金属类建材/建筑和工程 目 录 1、 行业研究观点回顾及更新 ................................................................................................. 4 1.1、 本周观点更新 ......................................................................................................................................... 4 1.2、 近期重点报告以及核心观点 ................................................................................................................... 5 2、 本周行情回顾 ................................................................................................................... 6 3、 高频行业数据跟踪 ............................................................................................................ 8 3.1、 水泥行业 ................................................................................................................................................ 8 3.2、 玻璃行业 ................................................................................................................................................ 9 3.3、 玻纤行业 .............................................................................................................................................. 11 3.4、 原燃材料价格变动 ................................................................................................................................ 12 4、 主要覆盖公司盈利预测与估值 .......................................................................................... 14 5、 风险分析 ......................................................................................................................... 15 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 非金属类建材/建筑和工程 图目录 图1：本周建筑、建材行业涨跌幅表现 ............................................................................................................... 6 图2：本周各行业指数涨跌幅排名（中信） ....................................................................................................... 6 图3：建筑各子板块涨跌幅一览 .......................................................................................................................... 6 图4：建材各子板块涨跌幅一览 .......................................................................................................................... 6 图5：全国PO42.5水泥均价（元/吨） ............................................................................................................... 8 图6：分区域水泥（PO42.5）价格走势（元/吨） ............................................................................................... 8 图7：全国水泥平均出货率 ................................................................................................................................. 8 图8：全国水泥平均库容比 ................................................................................................................................. 8 图9：玻璃现货价格（元/吨） ...........