每日头条：OECD宣布终止俄罗斯加入该组织

每日头条 2022年2月28日星期一 1 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 OECD宣布终止俄罗斯加入该组织 各国指数收市价日变动%年初至今%恒生指数22767-0.59-2.69国企指数7992-0.49-2.97上证综合指数34510.63-5.18沪深300指数45730.97-7.43创业板指数28562.58-14.05日经225指数264771.95-8.04道琼斯指数340592.51-6.27标普500指数43852.24-8.00纳斯达克指数136951.64-12.47罗素2000指数20412.25-9.10德国DAX指数145673.67-8.29法国CAC指数67523.55-5.60富时100指数74893.911.42俄罗斯指数247020.04-34.77预期估值PE(X)PB(X)股息率(%)恒生指数10.841.092.50国企指数9.791.042.25上证综合指数13.141.462.07MSCI中国指数12.351.462.20道琼斯指数21.676.431.47波幅指数收市价日变动%年初至今%VIX指数30.32-2.2660.22VHSI指数26.57-9.8735.91商品收市价日变动%年初至今%CBOT大豆连续1590-4.2919.64LME铜连续98730.091.44COMEX黄金连续1887-2.013.55COMEX白银连续24.00-2.794.21ICE布油94.12-1.3621.57利率收市价日变动%年初至今%5年期美国国债1.870.0047.8810年期美国国债1.970.0028.575年期中国国债2.58-1.43-0.7210年期中国国债2.80-0.62-0.51数据源：彭博、西证证券经纪 投研要点： 如市场有短期调整，不改变长期看法 ⚫ A股：对当前行情持谨慎的态度。应警惕板块炒作过热的风险。警惕前期涨幅过高、估值过高版块的回档风险。2021年12月以来，中央经济工作会议明确定调稳增长以应对经济运行的“三重压力”，市场对于稳增长政策和措施的预期进一步发酵；另一方面，美联储加息缩表进程超预期提速，基本面边际改善预期叠加低估值防御属性使得近期市场风格明显往价值偏移。尽管市场存在结构性风险和结构性机会，人民币依然存在升值压力，看好优质的人民币资产。前期涨幅过大的板块短期存在调整的需要。 ⚫ 港股：受互联网、教育板块监管加强影响，局部板块回调。但随着产业政策的落地，港股整体风险可控。 ⚫ 美股：美联储表示资产购买将在3月初结束。美联储强调很快就会适当地提高联邦基金利率，并表示将在加息后开始缩减资产负债表。美联储提前缩表可能造成估值较高的美股面临风险。需警惕前期涨幅过大、估值过高的公司有所回落。 行业分析： ⚫ LED产业链：行业前景良好，处在经济顺周期的阶段。下游包括显示、背光、照明等领域，应用广泛，空间广阔，部分下游细分行业具备较好的成长性。 ⚫ 医药行业：由于国内药品和高值医用耗材集中带量采购改革的不断推进，对于创新药品和器械企业的国内市场预期及投资逻辑发生了一定的变化，另一方面，美国加强了对于国内创新药产品在美国上市的临床研究要求，国内产品海外市场的上市所需要的研发资金投入将成倍上升，总体上看产品上市的难度将大幅上升，受这两方面影响相关上市公司股价在前期估值较高的情况下已经出现了大幅调整。考虑到后续集中带量采购的常态化、制度化，这对国内创新药品和器械企业的影响将持续，特别是目前国内研发的产品以跟进全球研发为主要策略，导致产品靶点扎堆现象严重，将很难持续获得超额利润，另一方面，在FDA提高药品上市要求后，出海的不确定性大幅增加，也将降低相关的盈利的预期。总体看目前创新药品和器械行业的整体估值正逐渐趋向合理，配置价值正逐步显现。 ⚫ 银行板块：2021年银行业净利润同比增长12.6%，两年平均增长 2 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 4.7%，增速有所回升，具体来看，净息差基本保持稳定，不良贷款率、拨备覆盖率等资产质量指标持续向好。2022年银行业行业基本面保持稳定，随着房地产政策的逐步放松，银行整体规模的增速预计将较2021年略有上升，净息差则呈现前低后高，全年净息差总体平稳，贷款不良率也将维持在近年来的低位，预计2022年上市银行净利润增速能够保持 8%-10%的景气水平，但另一方面相较于2021年银行间的业绩分化将较2021年更为显著，国有大行的利润增速有望进一步回升。 ⚫ 乳制品板块：中国人均乳品消费量与欧美日韩相比仍有较大提升空间。龙头加快布局奶粉、奶酪、低温等细分赛道布局，培育高盈利增长点。内资奶粉竞争力提升，份额扩大。同时行业在经历了2020-2021的原奶价格上涨之后，21年Q3开始原奶价格有所回落，预计成本压力高点已过。龙头逐步向上游布局奶源，有利于更好的布局产品线。 ⚫ 大众食品板块：2021年大众食品板块面临了消费需求回落；原材料、包材价格上涨导致成本上涨的困境。2021年四季度以来各公司提价密集落地，预计2022年能够缓解成本上涨带来的盈利压力。但需求端依然跟疫情走向有较大相关性。 ⚫ 新能源汽车板块：2021年国内新能源汽车保持强劲增长。2022年新能源车补贴标准在2021年基础上退坡30%，目前行业上游资源价格高企。尽管面临涨价压力，但由于新能源车在供给端日益丰富，预计2022年国内新能源车预计销量在500万辆以上。行业经过两年大幅上涨后估值高企，年初以来的调整有利于消化估值，目前渗透率下行业未来仍然有较大机会。 关键资讯： ⚫ 美国与欧盟、英国和加拿大发表共同声明，宣布禁止俄罗斯几家主要银行使用环球同业银行金融电讯协会（SWIFT）国际结算系统。SWIFT成立于1973年，总部位于比利时布鲁塞尔，是国际银行同业间非营利性合作组织，负责管理SWIFT结算系统。SWIFT结算系统为全球银行及其他金融机构、企业提供安全的金融信息传输服务。俄罗斯央行表示，有足够资源来支持稳定并确保俄罗斯金融部门运作，将暂时放松对银行外汇头寸限制，2月28日回购交易将不设上限。 ⚫ 经济合作与发展组织（OECD）发表声明，宣布正式终止俄罗斯加入该组织进程。经合组织理事会表示，在未来数周内将继续重新考虑与俄罗斯所有合作，并与国际能源署方面讨论军事行动对能源市场影响。 ⚫ 伯克希尔哈撒韦公布财报显示，2021年净利润897.95亿美元，同比增长111%；全年共投入270亿美元用于回购股票。截至2021年末，伯克希尔手握1440亿美元现金。巴菲特表示，伯克希尔将始 3 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 终持有超过300亿美元现金和等价物。持有资产方面，截至2021年末，伯克希尔持股苹果公司（市值1611.55亿美元）、美国银行（市值459.52亿美元）、美国运通（市值248.04亿美元）。巴菲特在致股东信中指出，过去两年低利率抬高整个金融市场估值。长期低利率推动所有生产性投资价格上涨，无论是股票、公寓、农场、油井等。其他因素也会影响估值，但利率始终很重要。 ⚫ 大众汽车集团表示，正对保时捷IPO可行性进行评估，大众汽车集团和保时捷控股董事会已达成一项框架协议，明确保时捷将独立上市。据悉，保时捷估值可能在600亿欧元-850亿欧元，或将成为欧洲史上最大规模IPO。 ⚫ 截至2021年底，中国银行理财市场规模达29万亿元，同比增长12.14%；持有理财产品投资者数量达8130万个，创历史新高。资管新规发布以来，理财产品已累计为投资者创造收益3.61万亿元，其中2021年创造收益近1万亿元。银行理财业务过渡期整改任务基本完成，保本理财产品规模已由资管新规发布时的4万亿元压降至零。 ⚫ 中国发改委和能源局印发《以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案》提出，到2030年，将规划建设风光基地总装机约4.55亿千瓦，其中库布齐、乌兰布和、腾格里、巴丹吉林沙漠基地规划装机2.84亿千瓦，采煤沉陷区规划装机0.37亿千瓦，其他沙漠和戈壁地区规划装机1.34亿千瓦。 ⚫ 中国证监会就《关于完善上市公司退市后监管工作的指导意见》公开征求意见，强化退市制度各环节衔接，突出退市板块市场功能定位。新规拟规定，在主办券商协助退市公司办理挂牌手续的基础上，退市公司直接按照全国股转公司的规定进入退市板块挂牌转让；规范履行信息披露义务的企业可以进行发行融资、重大资产重组，符合条件的还可以申请重新上市或在全国股转系统挂牌。 ⚫ 2022年中国房企纷纷开启融资“破冰”行动，融资步伐逐步加快。统计数据显示，1月TOP30房企合计融资254.6亿元，环比增加51.2%。其中，绿城集团债券融资总额已超过50亿元。 风险提示： 以上投研要点、行业分析是基于我们研究团队的视野范围及可靠资料来源而拟备。并非在掌握全部市场讯息下做出的理解。市场可能会出现超过预期的因素及投资机会。同时旧资料亦可能不时被供应方修订。请阅者留意。 4 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 今日重要数据时间国家/地区指标名称前值预期今值2022/2/28世界1月粗钢产量(千吨)158700--1550002022/2/28世界1月全球原铝日均产量(千吨)178.5--177.8数据源：彭博、西证证券经纪 5 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 主要行业股份估值市值经调整市盈率(x)市帐率(x)股息率(%)净资产收益率(%)公司股份编号(亿港元)历史1年预测2年预测1年预测1年预测1年预测汽车吉利汽车0175.HK1,51923.3318.1211.741.751.299.60比亚迪1211.HK8,130187.83124.0073.069.060.077.20广汽集团2238.HK1,41610.829.236.950.733.108.05银行汇丰控股0005.HK11,27511.470.0011.02n.a.0.400.00建设银行0939.HK14,5354.103.983.730.476.8012.17农业银行1288.HK12,5793.713.573.310.407.7410.88工商银行1398.HK19,4954.123.903.610.456.9811.79中国银行3988.HK10,6053.733.433.160.387.8710.22保险友邦保险1299.HK9,85918.6019.4617.351.821.709.25中国平安2318.HK11,3767.587.185.851.084.5014.80中国人寿2628.HK8,3915.944.553.620.515.929.94金融服务港交所0388.HK4,94539.4536.9931.04n.a.2.350.00国泰君安2611.HK1,7096.495.474.990.575.7610.60中信证券6030.HK4,00111.7110.088.481.111.8411.80房地产新鸿基0016.HK2,6859.490.008.09n.a.5.340.00中国海外0688.HK2,5834.874.614.240.605.0013.40领展0823.HK1,34011.5917.1530.810.834.794.75长实集团1113.HK1,8059.850.000.00n.a.3.810.00碧桂园2007.HK1,4443.353.533.530.578.5716.66万科企业2202.HK2,6984.744.964.730.707.9614.45中国恒大3333.HK2051.070.000.00n.a.11.780.00石油中石化0386.HK6,0575.657.906.790.507.466.60中石油0857.HK12,3017.440.000.00n.a.6.400.00中