汽车行业周报：乘联会2月前三周批销同比26.0%，理想汽车Q4营业利润转正

1 Tabl e_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业定期研究 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 汽车行业周报（2.21-2.25） 乘联会2月前三周批销同比26.0%，理想汽车Q4营业利润转正  行情回顾：本周汽车板块表现较强，新能源和智能汽车领涨。本周中信汽车指数跌0.18%，跑赢大盘1.49个百分点，位列30个行业中第13位。其中，乘用车跌0.12%，商用车跌1.63%，汽车零部件涨0.46%，汽车销售及服务跌1.83%；概念板块中，新能源车指数涨3.65%，智能汽车指数涨1.17%。汽车板块自2021年12月以来持续调整，期间跌15.3%，主要是新能源车和乘用车板块带动（分别跌17.6%和20.9%），汽车零部件和智能汽车表现较强、相对抗跌，分别跌12.3%、9.9%；前者逻辑是特斯拉周期和自主品牌崛起双轮驱动，后者逻辑是2022年高端智能硬件集中装车，产业链有望迎来业绩释放潮。  数据跟踪：乘联会2月前三周日均批销4.0万辆，同比增长26.0%。其中，2月前两周狭义乘用车厂商日均批发销量为2.8万辆，同比下降20%，环比降低49%；2月第三周日均批发6.2万辆，同比增长141.6%，环比1月同期下降9%，节后表现较强。零售角度看，乘联会2月前三周日均零售2.6万辆，同比减少5.0%。其中，2月前两周狭义乘用车市场零售达到日均2.6万辆，同比下降33.2%，环比1月同期下降56%；2月第三周日均零售4.7万辆，同比增长67.4%，环比1月同期零售下降32%，相对节前火爆期的零售回升到7成水平，春节后市场零售回暖较好。  理想汽车发布2021年财报，单季度盈利首次转正。2021年，公司交付9.0万辆理想one，yoy为177.4%；收入270.1亿元，yoy为185.6%；毛利率为21.3%，较同期+4.9pct；营业利润为-10.2亿元，同期-6.7亿元；研发支出32.9亿元，yoy为199.1%。单季度看，Q4交付3.5万辆，yoy为143.5%；收入106.2亿元，yoy为156.1%；毛利率为22.4%，较同期+4.9%；营业利润0.24亿元，单季度首次转正；研发支出12.3亿元，yoy为228.9%。  投资建议：Q1是布局汽车板块的较好时机。去年12月以来板块整体调整幅度及时间长度较足，1月数据显示的需求仍强劲，涨价和补贴退坡对新能车销量影响未如预期中大，考虑到4月份公布的Q1业绩高成长性、上海国际车展的事件催化，预计汽车板块将在Q2迎来较大幅度反弹。建议关注，1）智能驾驶产业链，关注华阳集团、德赛西威、联创电子、舜宇光学、伯特利、耐世特和中国汽研。2）汽车零部件，关注①特斯拉产业链，拓普集团、旭升股份、三花智控、银轮股份；②轻量化，文灿股份、爱柯迪；③平台型公司，关注华域汽车、中鼎股份。  风险提示：芯片缺乏超预期导致行业复苏不及预期；智能电动进展不及预期；大宗涨价和缺芯发酵超预期。 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 汽车 2022年2月25日 Tabl e_First| Tabl e_Rati ng 推荐(维持评级) Tabl e_First| Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 汽车行业估值（PE） Tabl e_First| Tabl e_C hart 汽车行业估值（PB） 团队成员 Tabl e_First| Tabl e_Aut hor 分析师 林子健 执业证书编号：S0210519020001 电话：021-20655276 邮箱：lzj1948@hfzq.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Cont act er Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《汽车定期周报:1月产销数据较好，Q1是布局汽车板块的较好时机》一2022.02.20 2、《汽车定期周报:立讯精密进军汽车代工和Tier 1， 平 台 型 汽 车 零 部 件 公 司 价 值 凸 显 》 一2022.02.14 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|汽车 正文目录 一、 市场表现及估值水平 ................................................ 3 1.1 A股市场表现 ...................................................... 3 1.2 海外上市车企市场表现 .............................................. 4 1.3 估值水平 .......................................................... 5 二、 行业数据跟踪 ...................................................... 5 三、 行业要闻和重要动态 ................................................ 6 3.1 重要公司动态 ...................................................... 6 3.2 行业重要新闻 ...................................................... 6 四、 风险提示 .......................................................... 7 图表目录 图表1：中信行业周度涨跌幅（2月21日-2月25日） .................................................. 3 图表2：汽车细分板块涨跌幅 .......................................................................................... 3 图表3：近一年汽车行业主要指数相对走势 .................................................................... 3 图表4：本周重点跟踪公司涨幅前10位.......................................................................... 4 图表5：本周重点跟踪公司跌幅前10位.......................................................................... 4 图表6：海外市场主要整车周涨跌幅 ................................................................................ 4 图表7：中信汽车行业PE走势 ....................................................................................... 5 图表8：中信汽车行业PB走势 ....................................................................................... 5 图表9：乘联会主要厂商2月周度批发数据 .................................................................... 5 图表10：乘联会主要厂商2月周度零售数据 .................................................................. 5 图表11：部分公司公告 .................................................................................................... 6 图表12：行业重要新闻 ................................................................................................... 6 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|汽车 一、 市场表现及估值水平 1.1 A股市场表现 本周沪深300跌1.67%。中信30个行业中，涨跌幅最大的为电力设备及新能源(3.96%)，涨跌幅最小的为建筑(-6.52%)；中信汽车指数跌0.18%，跑赢大盘1.49个百分点，位列30个行业中第13位。其中，乘用车跌0.12%, 商用车跌1.63%,汽车零部件涨0.46%，汽车销售及服务跌1.83%。概念板块中，新能源车指数涨3.65%, 智能汽车指数涨1.17%。 图表1：中信行业周度涨跌幅（2月21日-2月25日） 数据来源：Wind，华福证券研究所 近一年以来（截至2022年2月25日），沪深300跌0.12%，汽车、新能源车、智能汽车涨跌幅分别为7.98%、37.82%、4.47%，相对大盘的收益率分别为23.88%、53.71%、20.37%。 图表2：汽车细分板块涨跌幅 图表3：近一年汽车行业主要指数相对走势 数据来源：Wind，华福证券研究所 数据来源：Wind，华福证券研究所 丨公司名称 诚信专业 发现价值 4