医药生物行业：《美国供应链》法案影响有限，利于医药触底反弹

证券研究报告·行业研究·医药生物 医药生物行业 1 / 26 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 《美国供应链》法案影响有限，利于医药触底反弹 增持（维持） 投资要点  本周（2022.2.21-2022.2.25）、年初至今医药指数涨幅分别为1.71%、-11.78%，相对沪深300指数的超额收益分别为3.38%、-4.35%；本周医疗服务、原料药、中药等股价较为强势，医药商业、医疗器械、生物制品等股价涨幅较小；本周涨幅居前海辰药业（+72.46%）、佛慈制药（+38.15%）、康芝药业（+35.35%），跌幅居前览海医疗（-10.54%）、昂利康（-8.28%）、康泰医学（-7.69%）。涨跌表现特点：低估值原料药和中药板块表现活跃；新冠治疗主题个股表现活跃，君实生物等涨幅明显。  中国已经成为全球第一大原料药生产国与出口国，提供全球约30%的原料药产能，短期内无替换风险：工信部、发改委发布的《关于推动原料药产业高质量发展实施方案的通知》等政策推动原料药行业向高端化和绿色化转型，加强我国原料药在全球供应链中的优势。2020年受疫情影响，全球原材料价格普涨，上游涨价开始向下游传导，利差扩大快速改善盈利能力。特色原料药价格总体稳定，随着上游涨价向下游传导，有望迎来价格改善。长期来看，看好企业向原料药制剂一体化/CDMO转型。  NMPA受理亿帆医药新药F-627的上市申请，EMA受理百济神州BTK抑制剂两项新适应症的上市申请：2月24日，亿帆医药宣布NMPA已受理F-627的新药上市申请，F-627是亿帆医药子公司亿一生物开发的一种长效粒细胞集落刺激因子，拟开发用于治疗化疗致中性粒细胞减少症； 2月22日，百济神州宣布，EMA已受理BTK抑制剂百悦泽用于治疗慢性淋巴细胞白血病患者和边缘区淋巴瘤患者的两项新适应症的上市许可申请。  具体配置思路：1）中药领域：建议关注佐力药业、济川药业、东阿阿胶，推荐片仔癀等；2）仿制药CXO领域：推荐百诚医药，建议关注阳光诺和等；3）创新药及产业链领域：九洲药业、药明康德、凯莱英等；4）BIOTECH类创新药：信达生物、亚盛医药等，建议关注康方生物；5）原料药领域：同和药业、司太立，建议关注普洛药业、天宇股份等；6）疫苗领域：智飞生物、康泰生物、万泰生物等；7）生长激素领域：安科生物等，建议关注长春高新；8）医疗服务领域：爱尔眼科、通策医疗、信邦制药等；8）血制品领域：天坛生物等，建议关注博雅生物；9）医美领域：爱美客、华东医药、华熙生物、昊海生科等；10）医疗器械领域：鱼跃医疗、海泰新光、迈瑞医疗等。  风险提示：产业转型和国际化进展不及预期；研发进展或不及预期；药品降价幅度超预期；医保政策进一步严厉等。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《多因素支持医药板块释放见底信号！》2022-02-20 2、《凯莱英事件点评：公司再签35亿元大订单，产能稳定释放，业绩弹性尽显》2022-02-22 3、《海泰新光2021业绩快报点评：汇兑损益影响表观增速，整机业务值得期待》2022-02-25 [Table_Author] 2022年02月27日 证券分析师：朱国广 执业证书编号：S0600520070004 联系邮箱：zhugg@dwzq.com.cn -25%-5%15%沪深300医药生物(申万) 2 / 26 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 内容目录 1. 板块观点 ........................................................................................................................................... 4 1.1. 低估值原料药、中药板块仍较为强势，设备自主可控涨幅较大...................................... 4 1.2. 细分板块观点.......................................................................................................................... 6 2. 我国原料药在全球产业链地位稳固，我们长期坚定看好 ........................................................... 8 2.1. 我国是全球原料药最重要供应商之一，产业链地位稳固.................................................. 9 2.2. 政策对原料药产业链升级大力支持，技术和质量上快速崛起........................................ 10 2.3. 短期利差扩大，长期看好企业向原料药制剂一体化/CDMO转型 .................................. 12 3. 研发进展与企业动态 ..................................................................................................................... 15 3.1. 创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床） ............................................ 15 3.2. 仿制药及生物类似物上市、临床申报情况........................................................................ 17 3.3. 重要研发管线一览 ............................................................................................................... 20 4. 行业洞察与监管动态 ..................................................................................................................... 21 5. 行情回顾 ......................................................................................................................................... 21 5.1. 医药市盈率追踪：医药指数市盈率为31.44，低于历史均值9.44个单位 ..................... 22 5.2. 医药子板块追踪：本周医疗服务子板块涨幅4.11%，居各板块榜首 ............................ 23 5.3. 个股表现................................................................................................................................ 24 6. 风险提示 ......................................................................................................................................... 24 7. 附录 ................................................................................................................................................. 24 3 / 26 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图表目录 图1：中国原料药出口量及出口额 .................................................................................................... 9 图2：医药出口细分赛道情况 ............................................................................................................ 9 图3：2019年中国原料药出口主要国家或地区 ............................................................................... 9 图4：2019年中国对各国原料药出口量和金额占比 ..................................................................... 10 图5：2018和2019年我国原料药出口金额占比（分大洲） ....................................................... 10 图6：2000-2016年美国DMF持有人分布情况 ............................................................................. 12 图7：2000-2016年欧盟API认证分布情况 ................................................................................... 12 图8：PMI出厂价和主要原材料购进价格指数（%） .................................................................. 12 图9：沙坦/普利/他汀类特色原料药价格（元/千克） ................................................................... 13 图10：集采打破原有商业模式，一体化企业优势明显 ................................................................ 14 图11：医药行业2021年初以来市场表现 ...................................................................................... 22 图12：2007年9月至今期医药板块绝对估值水平变化 ............................................................... 22 图13：医药板块估值情况 ................................................................................................................ 23 表1：本周建议关注组合（2022.2.21-2022.2.25） ..