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本周中美股市均呈现结构分化。美股道指跌0.06%，标普500涨0.82%，纳指涨1.08%，地缘冲突推动布油价格涨破98美元/桶。国内市场方面，A股涨跌互现，上证指数跌1.13%，深证成指跌0.35%，创业板指涨1.03%。行业方面，电气设备（4.25%）、国防军工（3.05%）、电子（2.45%）涨幅居前；建筑装饰（-6.53%）、建筑材料（-6.50%）、传媒（-4.26%）跌幅居前。宏观流动性预期正在修复。从外部环境来看，随着地缘政治引发的恐慌情绪，以及对于中期美国经济衰退风险的担忧，市场对于联储加息节奏正在重新评估，目前3月加息50bp正在重新成为市场的一致预期。国内方面，央行近期公开市场操作明显增量，也暗示了货币政策的推进节奏可能会比市场一致预期的更快一些。年报业绩窗口期是市场由混沌走向有序的契机。2017年以来A股市场涨幅与盈利预期变动的相关性在年报、一季报与中报披露的窗口期出现较为明显的上升，但在业绩真空期反而呈现出震荡甚至下滑的趋势。从过往的市场表现来看，随着年初躁动期后市场逐步回归冷静，往往年报和一季报的发布会成为经由高成长板块的业绩兑现推动市场中枢上行的重要契机。这一效应在3-4月表现尤为突出。风险偏好企稳有望推动市场二季度情绪回升。前期受到春节季节性因素影响，叠加对于海外通胀和地缘政治等因素的担忧，市场情绪出现较大回落，近期随着节后成交逐步回暖，叠加风险事件的渐次落地，市场情绪已经出现明显企稳回升迹象。叠加两会临近，市场对于政策热点关注点持续升温，也将助推情绪的持续改善。历史上情绪触底后，市场往往能够迎来季度级别的行情。风格纠偏行情正在启动。对与此轮行情的核心驱动力，我们认为主要来自于年报窗口期，市场重新回归对于基本面的把握，叠加宏观流动性预期和情绪的阶段性修复。在这样的环境之下，前期调整幅度较大，且业绩兑现度仍然较高的景气赛道龙头，将迎来一轮修复性行情，
