2021年业绩预告点评：经调整业绩预增，期待稳步展店

中短期看门店扩张，长期看啤酒零售业务。规模优势+品牌优势+技术优势构建核心竞争力，预计开店空间为2660家，仍有3倍以上的开店空间。考虑疫情反复，下调公司2021-2023年归母净利润至-2.1（1.4）/4.0（5.4）/8.3（10.7）亿元，对应PE分别-92/49/24倍。维持目标价31.6港元，维持增持评级。 预计2021年营收18.3-18.5亿元，同比+124%-127%，预计净亏损2.1~2.3亿元，去年同期净利润7007万元，经调整净利润9100万-1.1亿元，同比+10%~46%。影响净利润主要系：1）可转换优先股公允价值变动约1.98亿元；2）因发行股份产生以权益结算以股份为基础的付款人民币约9200万元；3）上市开支3100万元。截至2021年末，公司酒馆数量由2020年末的351间增加至782间，截至公告日增加至821间。 春节期间表现良好。2022年除夕到初六，所有营业门店（570家，含2022年1月新开的30余家门店）的日均营收系2019年春节期间的104%（2022年春节期间的营业门店数约为19年春节期间的8倍）； 系2021年春节期间的近80%（2022年春节期间的营业门店数约为21年春节期间的2倍）。 规模优势+品牌优势，构筑海伦司核心竞争力。（1）规模优势：公司门店数量多，消耗酒水较多，可以从品牌方拿到更便宜的酒水，且自有酒饮占比59%，毛利率达82%，因此能在维持极致性价比的同时保持高毛利率。且快速扩张后对上游的议价能力加强，维持最大的优惠力度和低获客成本。（2）品牌优势：海伦司以老客带新客为主，老客复购率高、粘性强，门店数量越多使其能覆盖的消费者越多，进一步提升品牌力。 风险提示：食品安全风险；疫情反复风险；开店速度不及预期等。