期市有风险投资需谨慎融通社会财富·创造多元价值-1-发现价值创造价值玉米市场现状分析主要内容：第一部分：价格情况第二部分：供给情况第三部分：需求情况第四部分：USDA供需平衡表国联期货研究所农产品事业部2022年2月 期市有风险投资需谨慎融通社会财富·创造多元价值-2-发现价值创造价值目前，我国玉米市场供需整体处于紧平衡状态，2021/22年度实现增产，进口量有所减少，需求因饲用需求支撑有望维持高位。展望2022年国内玉米市场价格，因上半年玉米供需缺口仍然较大，我们中长期看多玉米。一、价格情况（截至2022年2月25日）春节之后，东北农户售粮进度较快，价格整体偏强。黑龙江哈尔滨地区玉米收购价2430元/吨（国标二等），周环比上涨40元/吨，月环比上涨40元/吨；吉林长春地区玉米收购价2480元/吨（国标二等），周环比上涨30元/吨，月环比上涨30元/吨；辽宁铁岭地区玉米收购价2540元/吨（国标二等），周环比上涨20元/吨，月环比上涨20元/吨。华北地区，由于去年新季玉米上市偏晚，且受连续阴雨天影响，水分、霉变偏高，农户售粮进度慢，后市压力偏大，玉米价格延续偏弱格局。河北石家庄地区玉米收购价2690元/吨（国标二等），周环比下跌60元/吨，月环比下跌60元/吨；山东德州地区玉米收购价2680元/吨（国标二等），周环比下跌100元/吨，月环比下跌100元/吨；山东潍坊地区玉米收购价2690元/吨（国标二等），周环比下跌110元/吨，月环比下跌100元/吨，同比低330元/吨。南北港口，由于产区价格坚挺，北方港口（鲅鱼圈港）玉米价格呈现小幅上涨局面。北方港口（鲅鱼圈港）玉米港口平仓价2700元/吨（国标二等），周环比上涨20元/吨，月环比上涨40元/吨；北方港口（锦州港）玉米港口收购价2660元/吨（国标二等），周环比上涨30元/吨，月环比上涨20元/吨；南方港口（广东蛇口）玉米港口成交价2830元/吨（国标二等），周环比持平，月环比上涨30元/吨。二、供给情况1、产量方面，2021/22年度，东北玉米种植面积增加，叠加东北核心产区雨热条件良好，土壤墒情有利于作物生长，玉米产量实现恢复性增产。但是，河南、河北、山西、陕西部分地区因严重洪涝及连续阴雨天气，秋粮玉米出现产量、质量双减的情况。农业农村部表示，今年农作物受灾面积1亿亩左右，近10年平均每年农作物受灾3.6亿亩，从受灾面积和受灾程度看，今年农业灾情应该是近10年最轻的一年，持续降雨没有改变秋粮丰收的基本面，粮食产量将连续7年保持在1.3万亿斤以上。总体来看，全国玉米产量实现增产，预计2021/22年度玉米产量2.33亿吨，同比增产约2900万吨。种植面积方面，由于2020/21年度，玉米涨幅大于大豆，种植玉米收益更高，农户种植玉米的积 期市有风险投资需谨慎融通社会财富·创造多元价值-3-发现价值创造价值极性高，东北地区存在大豆、甜菜等品种改种玉米的现象。从调研情况来看，预计2021/22年度我国玉米种植面积36159千公顷，较上年度增加2112千公顷，同比增加6.2%。图1近年玉米供需变化情况数据来源：国联期货农产品事业部种植成本方面，2021年种植成本已大幅提高。根据调研数据，2020年每亩流转地租金36.76元，2021年地租增幅35-50%。补贴政策方面，大豆的补贴价格维持在高位会利多玉米价格。大豆跟玉米的种植用地有竞争关系，大豆补贴价格越高，玉米的种植面积或多或少会受影响。农业部表示，今年将在超过100万公顷的土地上推广大豆与玉米间作，以便在不减少玉米产量的情况下提高油籽产量。所以，结合玉米基本面情况，整体上玉米产量以稳为主，补贴政策对玉米种植面积影响有限。2022/23年度玉米面积的增加趋势放缓或转为下降。图2黑龙江省作物价格补贴额度（元/亩）省份201620172018201920202021黑龙江玉米大豆玉米大豆玉米大豆玉米大豆玉米大豆玉米大豆190118.58133.46173.4625320302553823868248数据来源：国联期货农产品事业部提示：数据来源国联期货农产品事业部，相关平衡表产量、消费数据为根据样本数据预估数据，仅供参考。具体数据请以国家统计局、美国农业部等官方数据为准。 期市有风险投资需谨慎融通社会财富·创造多元价值-4-发现价值创造价值2、农户售粮进度方面，截至2月24日，本周黑龙江售粮进度68%，周环比+5%，去年同期进度85%，同比-17%；吉林售粮进度56%，周环比+3%，去年同期进度69%，同比-13%；辽宁售粮进度71%，周环比+4%，去年同期83%，同比-12%；山东售粮进度62%，上期58%，去年同期进度75%，同比-13%。售粮进度逐步加快，和去年同期比仍然偏慢，和过去三年比已接近平均水平。今年春节前售粮进度已过半，当前基层粮源剩余约40%，余下卖粮时间约2个月左右。春节后售粮压力减小，关键在于贸易商收粮情绪。目前渠道库存不高，如果贸易商开始囤粮，利多玉米价格。图3东北及山东售粮进度（2022.02.24）本期上期产量（万吨）已售数量（万吨）去年同期进度黑龙江68%63%4481304785%吉林56%53%3554199069%辽宁71%67%1937137583%山东62%58%2387148075%全国62%59%189791185677%数据来源：Mysteel、国联期货农产品事业部3、进口方面，此前进口玉米及替代品的大量涌入，让国内玉米产不足需的缺口得到一定程度的补充。据中国海关总署发布的最新数据显示，2020/21年度我国玉米进口量为2954万吨，截止2021年12月，2021/22年累计进口342万吨，与上一年度同时期比减少25.9%。2020/21年度小麦进口991万吨，截止2021年12月，2021/22年累计进口217万吨，与上一年度同时期比减少6%。图4玉米历年进口量（市场年度）图5小麦历年进口量（市场年度）数据来源：海关总署、国联期货农产品事业部数据来源：海关总署、国联期货农产品事业部 期市有风险投资需谨慎融通社会财富·创造多元价值-5-发现价值创造价值2020/21年度我国大麦进口量为1205万吨，截止2021年12月，2021/22年累计进口387万吨，与上一年度同时期比增加12.8%。2020/21年度高粱进口869万吨，截止2021年12月，2021/22年累计进口207万吨，与上一年度同时期比减少56.8%。图6大麦历年进口量（市场年度）图7高粱历年进口量（市场年度）数据来源：海关总署、国联期货农产品事业部数据来源：海关总署、国联期货农产品事业部国内外价差缩小甚至倒挂会导致进口量下滑，从今年进口订单情况来看，1-6月份进口玉米、高粱、大麦到港订单偏少，进口量减少。考虑到国内玉米市场存在较大产需缺口，所以2021/22年度不会大幅减少进口量。结合我们对2021/22年度玉米供需平衡的评估，我们预计2021/22年进口玉米数量仍将超过2000万吨，较上年度减少900万吨左右。从进口订单发运的情况来看，截至2月10日，中国已点价采购美国2021/22年度玉米1207万吨，其中已装运409万吨，较上年同期少248万吨，尚有798万吨未装运，较上年同期少351万吨。4、港口库存方面，新作玉米上市初期，因东北地区频繁雨雪天气，阻碍上量进程，南北港口库存处于历史较低水平。随着12月加快售粮，港口库存逐步增加，当前已接近往年同期水平。截至2月3日，我国北方港口玉米库存364万吨，较前一个月环比增加32万吨，增幅9.63%，较去年同期的350万吨增加14万吨，同比增加4%；南方港口玉米库存45.7万吨，较前一个月环比增加7.2万吨，增幅18.7%，较去年同期的40万吨增加5.7万吨，同比增加14.25%。 期市有风险投资需谨慎融通社会财富·创造多元价值-6-发现价值创造价值图8港口库存图9南北港口玉米现货价数据来源：汇易网、国联期货农产品事业部数据来源：汇易网、同花顺、国联期货农产品事业部目前港口装船需求较好，贸易商收购积极性偏高，提价刺激北方产区往港口发货。图10南北港口利润走势图数据来源：Mysteel、国联期货农产品事业部5、国产谷物替代品方面，影响替代力的因素有二，一是相关作物价格是否合适，二是饲料企业还需考虑营养因素进行配比。在供给端紧平衡下，供需缺口将是阶段性的，意味着供给量有时充足有时紧张，因此便会因阶段性的不平衡产生价差，叠加我国饲料企业配方调整的灵活度较高，各谷物之间的互相替代将成为供需双方博弈的焦点。那么，玉米与其他替代品之间的价差水平将成为饲料企业决定采购方案的关键环节。 期市有风险投资需谨慎融通社会财富·创造多元价值-7-发现价值创造价值2020年玉米价格较高，替代品小麦、水稻及进口谷物性价比优势明显，导致玉米消费被大幅挤占，结转库存持续增加。然而2021年玉米价格的下跌，已使相关替代品失去替代优势。这些替代主要发生在国内玉米和进口玉米、小麦、大麦、高粱，以及国内小麦稻谷之间。如下图所示，自2021年9月下旬，小麦价格开始逐步高于玉米，小麦价格上涨后不再具备替代优势，替代力下降。近两年大麦价格保持上行趋势，近日已高于玉米，大麦、高粱替代性价比均不高。总体来说，目前，小麦价格继续高于玉米价格，新麦上市前国产谷物替代力较弱。图11玉米和小麦价格对比数据来源：汇易网、生意社、国联期货农产品事业部图12玉米和大麦价格对比图13玉米和高粱价格对比数据来源：汇易网、生意社、国联期货农产品事业部数据来源：汇易网、生意社、国联期货农产品事业部 期市有风险投资需谨慎融通社会财富·创造多元价值-8-发现价值创造价值三、需求情况从国内情况看，玉米消费主要来自口粮、饲料和工业加工。其中，口粮消费总体变化不大，对市场的影响相对较小，所占比例仅约2%；饲料需求所占比例最高，对市场影响最大，达70%以上；工业加工用玉米比例占28%左右，也是需要关注的一方面。1、饲用需求方面，由于生猪产能持续恢复，已经达到非洲猪瘟疫情前的水平，饲料需求维持高位。农业农村部公布的数据显示：全国生猪存栏量从2019年10月的18615万头增加至2021年12月的44922万头，已恢复正常保有量。进入2022年，生猪存栏量仍在增加。农业农村部等五部门联合发布生猪产业数据，2021年4季度末能繁母猪存栏4329万头，相当于正常保有量的105.6%，仍处于供大于求的格局。但也要注意的是，能繁母猪自2021年7月份存栏量见顶以来，已连续6个月下降，累计降幅6.48%。预示2022年5月份前后，育肥猪供应将逐渐下降。全国能繁母猪存栏量2021年7月份环比下降0.5%，这是连续21个月增长之后首次出现下降，这就意味着6月份可能有所转弱。但2021/22年度仍将维持高位。我们预计，2021/22年度玉米饲料需求为1.98亿吨。图14全国生猪存栏量图15全国能繁母猪存栏量数据来源：农业农村部、国联期货农产品事业部数据来源：中国种猪信息网、农业农村部国联期货农产品事业部2022年饲料产量维持高位，据中国饲料工业协会数据，截止2021年1-12月，全国工业饲料总产量29344.3万吨，比上年增长16.1%。其中，配合饲料产量27017.1万吨，增长17.1%；浓缩饲料产量1551.1万吨，增长2.4%；添加剂预混合饲料产量663.1万吨，增长11.5%。分品种看，猪饲料产量13076.5万吨，增长46.6%；蛋禽饲料产量3231.4万吨，下降3.6%；肉禽饲料产量8909.6万吨， 期市有风险投资需谨慎融通社会财富·创造多元价值-9-发现价值创造价值下降2.9%；反刍动物饲料产量1480.3万吨，增长12.2%；水产饲料产量2293.0万吨，增长8.0%；宠物饲料产量113.0万吨，增长17.3%；其他饲料产量240.5万吨，下降16.2%。图16饲料产量当月值图17中国玉米饲料消费量数据来源：国家统计局、国联期货农产品事业部数据来源：美国农业部、国联期货农产品事业部2、深加工方面，2021年玉米深加工企业开工率维持正常水平。近五