俄乌局势升级提振能源、谷物及油脂市场暴涨

东海期货研究所 1 俄乌局势升级提振能源、谷物及油脂市场暴涨 美豆：俄乌局势升级提振能源、谷物及油脂市场再创新高 1.核心逻辑：南美大豆减产趋势被确实，全球大豆供应进一步趋紧，美豆高位价格进一步巩固。然而当前库需平仍好于去年同期，美豆溢价过高，随着宏观政策收紧，美豆盘中再冲高后获利离场观望增多，预计当前高位波动为主。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重 4.背景分析： 隔夜期货: 2月22日，CBOT市场大豆收盘上涨，主力03合约涨幅39.25或2.45%,报收1640.75美分/蒲；05合约涨幅37.5或2.34%,报收1641美分/蒲。 重要消息： CONAB：截至2月19日，巴西大豆收割率为33%，上周为25%，去年同期为15.5%。 AgRural：截至上周四，巴西农户的大豆收割工作已经完成33%，之前一周为24%，去年同期为15%，但仍面临大范围的天气问题。 IMEA：截至2月18日，巴西马托格罗索州2021/22年度大豆收割进度为67.75%，前一周为60.47%，上一年度同期为34.51%，五年均值为59.66%。 巴西商贸部：2月第三周，共计14个工作日，巴西大豆出口量为338.97万吨，去年2月为264.6万吨。日装运量为24.21万吨/日，较去年2月的14.7万吨/日增64.71%。 USDA出口检验：截至2022年2月17日当周，美国大豆出口检验量为975102吨，符合预期，前一周修正后为1160320吨，初值为1154958吨。其中对中国（大陆地区）装运304170吨大豆。前一周美国对中国大陆装运507611吨大豆。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为39800818吨，上一年度同期51102622吨。 豆粕：大豆轮出有望缓解供应紧缩状况，外围市场依旧主导行情 1.核心逻辑：豆粕呈现供需双弱局面。当前豆粕受成本价格指引高位格局依然较难撼动，但大豆抛储传闻成了限制盘面跟涨的最大阻力。 东海期货|产业链日报2022年2月23日 农产品产业链日报 研究所 策略组 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68757181 邮箱：Jialj@qh168.com.cn 刘兵 联系人 从业资格证号：F03091165 联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn 李根 联系人 从业资格证号：F3079958 联系电话：021-68757023 邮箱：lig@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 2.操作建议：关注油粕比走缩之后的买入机会 3.风险因素：政策动向，南美天气异常 4.背景分析： 国储局：据当前国内外市场形势，国家有关部门决定安排部分中央储备食用油轮出，并将启动政策性大豆拍卖工作，以增加大豆及食用油市场供应。 压榨利润：2月22日，巴西3-5月升贴水分别上涨10、5、7美分/蒲，巴西3-5月套保毛利较昨日分别下降28、13、18至9、23、2元/吨；巴西6-7月升贴水分别上涨10、7美分/蒲，巴西6-7月套保毛利较昨日分别下降46、39至-112、-134元/吨。美西3月升贴水下降23美分/蒲，美西3月套保毛利较昨日上涨50至-115元/吨。 现货市场：2月22日，全国主要油厂豆粕成交27.66万吨，较上一交易日增加3.23万吨，其中现货成交9.46万吨，远月基差成交18.2万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日维持稳定。（mysteel） 油脂：外围强势行情主导行情，豆油轮出消息压制国内风险偏好 1.核心逻辑：油脂同样作为宏观及通胀逻辑下多头配置的优选品种，节后原油暴涨并没有刺激油脂大幅补涨，使得当前原油大幅回落的时候油脂表现相对稳定。节后补库叠加豆棕现货价差的缩小，豆油成交尚可；低库存叠加油厂停机影响豆油供应，豆油高基差坚挺。棕榈油主导内外油脂行情，当前政策性利多情绪仍在，印尼出口限制升级叠加印度再次降低进口关税，马来良好的出口预期逐步被证实，加剧了近月供应担忧。尽管马来产量逐步恢复，但库存累积进度偏慢。 2.操作建议：观望为主，豆粽套利多头适当减仓 3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，南美干旱加重 4.背景分析： 隔夜期货：2月22日，CBOT市场豆油收盘大幅上涨，主力03合约涨幅2.97或4.45%,报收70.54美分/磅。马来西亚棕榈油收盘下跌，基准04合跌幅51或0.84%，报收6047马币/吨。 库存数据：上周（2月11日-2月18日），全国重点地区豆油商业库存约80.47万吨，较上周减少1.38万吨，降幅1.69%；全国重点地区棕榈油商业库存约34.02万吨，较上周减少2.49万吨，减幅6.82%；华东地区主要油厂菜油商业库存约21.61万吨，环比上周增加1.26万吨，环比增加6.19%。 UOB：据估计，沙捞越的油棕种植业将面临4.5万名外籍工人的短缺，其中超过70%的短缺为采摘工人。SOPPOA首席执行官（CEO）表示，目前有20%到30%的棕榈果因工人短缺而未经贮藏和腐烂。 高频数据： MPOA：2022年2月1-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比减少1.79%，其中马来半岛增加4.62%，沙巴减少10.65%，沙捞越减少13.34%，马来东部减少11.33%。 UOB产量调查：2022年2月1-20日马来棕榈油产量，沙巴-11%至-15%，沙捞越-11%至-15%，马来半岛-2%至2%，全马预计-4%至-8%。 东海期货研究所 3 SGS：预计马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为817088吨，1月同期出口的626029吨增加30.52%。 现货市场：2月22日，全国主要地区豆油成交量9300吨，棕榈油成交量1500吨，总成交比上一交易日减少9400吨，降幅46.53%。（mysteel） 生猪：收储提振猪价，下跌趋势可能暂缓 1.核心逻辑：天气转热，猪肉需求，特别是牛猪需求下滑。下游现货市场对牛猪需求逐步转弱，对标猪需求一般。 腌腊季节结束，猪肉需求预计维持走低。消费终端难以高价毛猪，因此批发市场走货困难，屠宰场选择压价减少屠宰量。元旦备货结束，年猪需求也即将结束，生猪需要及时出栏来争取最好价格。 2.操作建议：建议逢高做空 3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格， 4.背景分析： 2月22日，生猪05合约收盘价为13830元/吨。河南现货基准价报12.2-12.6元. 2月10日，极目新闻记者从湖北省发改委获悉，湖北已启动新一轮省级猪肉临时收储，预计2月中下旬完成收储工作。 发改委表示，据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。 发改委30日发文提示，最近生猪价格跌幅过大，发改委或建议在适当时刻再次启动收储，熨平猪价周期。 疫情导致道路阻封，各处生猪价格涨跌不一。封锁地区生猪无法调运，因此非封锁地区尝试提价销售。总体来说，并没有多大改变。企业提价只是试探市场反应。 玉米：玉米价格回落 1.核心逻辑：售粮进度慢，东北农户售粮不积极。华北新粮上市，价格约在2500左右。东三省新粮即将上市，玉米卖压加强。国家调控市场，市场等待中储粮下一次开启收储。。基本面的利多继续作用短线的市场，但是波动加大。 2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。 3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向 4.背景分析： 2月22号，国内地区玉米现货价格波动。05合约期货价格为2785元/吨。 新麦收购价偏高，有力支撑小麦价格。由于生长期降雨，新作优质小麦数量少，因此价格居高。新作玉米受潮，霉变率较高。玉米众多，但是可用于交割玉米较少。 苹果：中国苹果重启对俄出口，看涨情绪蔓延 1.核心逻辑：苹果主力合约早盘涨超2%。俄罗斯今日宣布与中方主管 东海期货研究所 4 部门合作结果：解禁中国进口仁果类水果（苹果、梨等）。多头情绪高涨，苹果易涨难跌，继续高位震荡。 2.操作建议：关注特殊天气的出现对减产预期的影响和需求端变化，05合约继续观望。10合约高估值预计会继续修复，上方高位8000，建议逢高少量试空。 3.风险因素：特殊天气情况，市场情绪，出货速度，疫情情况 4.背景分析： 2月22号，苹果05合约价格震荡，最高价9618，收盘价9408，跌幅0.35%。10合约上涨0.07%，收盘价7656. 市场关注现有供需现状，低优果率带动看涨情绪蔓延，冷空气持续影响着供给端和消费端，新冠疫情对消费的拖累依然持续，柑橘等替代品继续挤压苹果市场份额，05合约多空博弈持续上演。苹果产区看货客商数量增多，对优果好果展现较大需求，一二级80#以上苹果交易量和出货量继续提高。一般级和次品偏弱，出现价格上的两极分化，近期好货的行情和惜售情绪，引起多头集中入场。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn