东海期货研究所 1 外强内弱延续，关注国内消费复苏 铜：外强内弱延续，关注国内消费复苏 1. 核心逻辑：海外通胀预期高企以及国内稳增长政策在宏观面持续支撑金属价格。美国通胀数据再超预期，美联储加息预期再次升温，推升美元指数，铜价冲高回落。基本面方面，全球极低库存支撑仍强，LME持续去库至8万吨下方，国内累库略超往年同期，后期关注消费复苏情况。不过当前现货仍维持升水，铜价回调或激发一定补库需求，需求预期对于价格仍有支撑。 2.操作建议：逢低买入，跨期正套 3.风险因素：疫情、美联储政策、俄乌冲突 4.背景分析： 外盘市场 LME 铜开于9891美元/吨，收盘报9884美元/吨，较前日收盘价涨幅0.09% 现货市场 上海电解铜现货对当月合约报于贴水30元/吨~平水，均价贴水15元/吨，较前一日下跌50元/吨。平水铜成交价格71120-71220元/吨，升水铜成交价格71130-71240元/吨。 铝：百色有序解除管控，电解铝减产预期减弱 1. 核心逻辑：百色有序解除社区管控，运输逐渐恢复正常，电解铝厂、氧化铝厂因原材料运输困难停产预期减弱，当地电解铝、氧化铝运行产能预计不会再度下降。2月份国内铝下游消费受春节假期影响，将环比大幅下滑，且河南、山东、河北地区下游加工企业受环保管控等方面原因影响，开工较往年晚，预计2月份国内铝锭库存持续累库状态预计节后铝锭短时间的累库和国内下游复工缓慢对铝价起到一定抑制作用。 2. 操作建议：观望 3. 风险因素：煤炭价格，限电政策 4. 背景分析： 外盘市场 伦铝隔夜收3303，23.5，0.72% 现货市场 长江有色市场1#电解铝平均价为22,920元/吨，较上一交易日增加330元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为22,930元东海期货|产业链日报2022年2月23日 有色产业链日报 有色策略组 [Table_Author] 研究员 何妍 从业资格证号：F3045972 投资咨询证号：Z0015406 电话：021-68758820 邮箱：hey@qh168.com.cn 联系人： 顾兆祥 从业资格证号：F3070142 电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 /吨、22,900元/吨、22,940元/吨、22,910元/吨。 锌：外盘供应持续紧张，锌价偏强 1. 核心逻辑：境外矿端及冶炼厂都有减停产的情况出现，但也仅限提升现货升水，对盘面支撑有限。需求端来看，镀锌企业开工率出现下滑，企业放假期间将导致需求逐步走弱，据悉目前锌下游行业已有部分企业陆续停工，备库需求难抵开工减少，锌价上涨动力放缓。 2. 操作建议：观望 3. 风险因素：需求回落 4. 背景分析： 外盘市场 伦锌隔夜收3605，47，1.32% 现货市场 长江有色市场0#锌平均价为25,260元/吨，较上一交易日增加30元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为24,890元/吨、24,650元/吨、24,850元/吨、24,900元/吨。 锡：供需仍然维持双弱 1. 核心逻辑：假期中国内供需关系变动不大，由于外盘表现相对稳定，预计节后锡价走势仍维持高位震荡。锡锭生产情况随着春节来临或将有所下降，整体市场货源仍属于较为紧张的状态。目前国内外库存均保持在历史低位，供应紧张局面仍存，现货维持高升水，基本面维持较强，预计锡价高位震荡。 2. 操作建议：逢低做多 3. 风险因素：矿端供应 4. 背景分析： 外盘市场 伦锡隔夜收44383，231，0.52% 现货市场 长江有色市场1#锡平均价为340,600元/吨，较上一交易日增加250元/吨。 镍：地缘政治不确定较高，波动加剧 1.核心逻辑：低库存矛盾缓解前，前期发酵的海内外挤仓风险难言消除。LME维持去库，现货升水飙升，国内库存小幅回升，全球镍显性库存跌破10万吨关口。国内沪镍月间价差继续走阔，低库存矛盾或继续向03合约转移。此外，俄乌冲突持续发酵，警惕供应端扰动。但镍价估值已相对偏高且地缘政治不确定性较高，谨防高位风险 2.操作建议：观望，跨期正套 3.风险因素：印尼投产情况（镍铁及高冰镍）、俄乌冲突 4.背景分析： 外盘市场 LME 镍开于 24405美元/吨，收盘报 24485美元/吨，较前日收 东海期货研究所 3 盘价涨幅0.04% 现货市场 金川镍对2203合约报升水1800-2000元/吨，均价1900元/吨，下跌300元/吨；俄镍现货升水对2203合约报升水1200-1500元/吨，均价1350元/吨，下跌150元/吨。镍豆升水区间为2200-2500元/吨，均价2350元/吨，下跌50元/吨。 不锈钢：估值偏低，持续向上修复基差 1.核心逻辑：节后不锈钢持续反弹，基差得到一定修复。不锈钢社库增加明显，但历史同期来看增量并不显著，部分市场表示可流通现货仍有短缺，整体累库不及预期。节前下游客户备货有限，节后或有补库操作，需求尚有韧性。且当前镍不锈钢比值仍处高位，不锈钢相对镍价估值偏低。 2.操作建议：逢低买入 3.风险因素：宏观风险、能耗双控政策影响情况 4.背景分析： 现货市场 现货价格持平， 304冷轧卷价维持在19100-19800元/吨，304大厂切边卷价维持在19700-19900元/吨，304热轧卷价报价区间19200-19700元/吨，江苏德龙无锡地区现货指导价18900元/吨。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn