能源化工研究 http://www.cindaqh.com/ 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 信达期货PVC早报 2022年2月23日 报告联系人：研究所能化团队 联系方式：0571-28132592 行业资讯 1、华东地区5型主流价格在8500-8620元/吨。国内PVC市场气氛偏淡，期货夜盘上涨后，今日震荡下行，市场内收盘后低价货源增多，整体现货成交重心小幅上移，点价货源优势仍然明显。目前下游接货积极性不高，偏高报盘难成交，市场震荡行情延续。 2、山东电石价格在4570-4700元/吨。各地电石采购价陆续下调50元/吨，或是暂时稳价观望。PVC企业电石到货状况不一，多数待卸车较好所以仍有价格下调现象。电石企业出货顺畅，贸易出厂价稳价观望。 重要数据 驱动数据：供应方面，电石法开工率82.98%（+0.55），乙烯法开工率71.31%（+6.87）。需求方面，华北、华东及华南地区下游开工分别为16%、35%、30%。库存方面，华东及华南总库存为35.22（+3.08）万吨。 估值数据：生产利润方面，电石法综合利润为1985元/吨左右，乙烯法利润为3156元/吨。内外价差方面，CFR东南亚在1308美元/吨。05基差20（+77）元/吨，5-9价差107（-6）元/吨。 主要观点 核心逻辑：单从当下供需格局剖析，很难明确未来驱动方向，更多应关注潜在因素爆发的可能性。供应端，虽有发改委指南导向，但该政策更多针对电石行业长期改造，短期影响有限，总体供给属明牌，开工高位维持。需求端，综合地产、基建现状和印度反倾销税到期，我们预期内需和出口后续均将小幅提振。中期看，PVC供需或呈总体平衡、间歇趋紧格局。 技术分析：5日均线在60日均线上方有拐头趋势，空头获利离场，短期看反弹。 操作建议 筑底阶段可逢低做多。 风险因素：需求跟进不足 能源化工研究 http://www.cindaqh.com/ 2 / 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1.生产利润 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 2.库存 数据来源：卓创，信达期货研究所 数据来源：卓创，信达期货研究所 -4000-3000-2000-1000010002000电石法PVC利润 201720182019元/吨 -500050010001500200025003000350040004500电石法PVC综合利润 201720182019202020212022元/吨 5002500450065008500乙烯法PVC利润 2019202020212022元/吨 -2500-125001250250037505000进口VCM法PVC利润 201720182019202020212022元/吨 010203040PVC华东库存 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 万吨 05101520PVC华南库存 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 万吨 能源化工研究 http://www.cindaqh.com/ 3 / 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 数据来源：卓创，信达期货研究所 3.基差价差 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 免责声明： 本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。 0204060PVC华东+华南库存 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 万吨 -500050010001500200025003000V05合约基差 170518051905200521052205元/吨 -20002004006008009月20日 10月20日 11月20日 12月20日 1月20日 2月20日 3月20日 4月20日 V59价差 1705-17091805-18091905-19092005-20092105-21092205-2209元/吨