1月CPI同比上涨0.9%，环比上涨0.4%，涨幅回落主要受猪肉价格影响。PPI同比上涨9.1%，涨幅回落1.2个百分点，能源价格上涨是重要因素。未来PPI-CPI剪刀差收窄是确定性趋势，随着保供稳价政策推进，大宗商品供给增强，价格上涨压力有望缓解。CPI将逐步进入上升通道，随着猪肉价格低位反弹、居民收入提高。风险提示包括政策施行效果不及预期、疫情恶化、国际关系恶化、地方债务风险集中爆发。
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