敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年2月21日 总量研究 走进“泉城”济南 ——区域信用债梳理系列之十一 济南市，别称泉城，地处山东省中西部，东接淄博、西南临聊城、南与泰安和莱芜交界、北连德州和滨州。济南市下辖10个区（市中区、历下区、槐荫区、天桥区、历城区、长清区、章丘区、济阳区、莱芜区、钢城区）、2个县（平阴县、商河县）、济南高新技术产业开发区、起步区和南部山区。济南市是环渤海经济区内的重要战略城市，在华东地区是重要的交通枢纽。 济南市综合实力 经济：济南市2021年GDP达11432.22亿元，同比增长7.2%，GDP体量在山东省排名第二。2021年三次产业比为3.6:34.7:61.7。 财政：济南市2021年一般公共预算收入为1007.61亿元，同比增长11.2%，其中税收收入为776.48亿元，税收收入占比77.06%。一般公共预算支出为1293.1亿元，同比增长8.4%，财政自给率为77.92%。政府性基金收入为1060.3亿元。 政府债务：截至2021年底，济南市政府债务余额为2119.49亿元，负债率为18.54%，低于全国平均水平。2020年，济南市债务率为97.47%，整体债务率较高，位于山东省中间水平。 济南市下辖区县概况 经济：2021年历下区经济总量达2124.15亿元，位于济南市各区县第一位。济南高新区、历城区、市中区和章丘区居其后，四个地区经济总量均已超过千亿元。其他区县中，莱芜区、槐荫区、天桥区GDP已达到500亿元，长清区和钢城区GDP已超过300亿元，平阴县、济阳区、商河县GDP超过200亿元，GDP最低的是南部山区和起步区。 财政：2021年历下区、济南高新区、历城区、市中区等一般公共预算收入均超过100亿元，章丘区、槐荫区和莱芜区2021年一般公共预算收入位于50-100亿元区间内，天桥区、长清区、济阳区、平阴县、钢城区、商河县等地2021年一般公共预算收入位于20-50亿元区间内。 政府债务：在济南市下辖区县中，济阳区2021年负债率最高，达28.61%。其他区县中，商河县的政府负债率也超过20%，负债率为25.05%，且在2017年至2021年期间处于逐年增长的趋势。 济南市城投债特征 济南市有存续债的城投公司共23家，存量债券余额为2998.40亿人民币，呈现出集中到期压力较小、债券等级较高的特征。 期限：1年内到期、1-3年期内、3-5年期、5年以上的债券余额分别为613.50、1282.70、806.70、295.50亿元。 评级：济南市城投公司主体评级均为AA级以上，AAA债券余额为2832.40亿人民币，AA+债券余额为93.00亿人民币，AA债券余额为68.00亿人民币，AAA级债券占比94.62%（不含缺失评级信息的主体）。 风险提示 关注外部环境的变动，若相关政策收紧，需要警惕再融资滚续压力；济南市部分区域债务负担较重，关注该类区域内城投企业的融资与经营情况。 作者 分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001 010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-58452070 weiwx@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004 010-58452065 lishuchuan@ebscn.com 联系人：方钰涵 010-58452047 fangyuhan@ebscn.com 联系人：毛振强 010-56513030 maozhenqiang@ebscn.com 相关研报 哪些区域的城投债预算收入比及政府债务率更低？——城投债信用分析报告（2021-11-21） 走进“白山松水”吉林省——区域信用债梳理系列之十（2021-10-15） 甘肃发展“虽迟但到”，未来可期——区域信用债梳理系列之九（2021-10-6） 走进“天然氧吧”丽水——区域信用债梳理系列之八（2021-9-16） 走进“太湖明珠”徐州——区域信用债梳理系列之七（2021-9-14） 走进“百河之城”盐城——区域信用债梳理系列之六（2021-9-1） 走进“中国醋都”镇江——区域信用债梳理系列之四（2021-8-13） 河北省65家发债主体梳理——区域信用债梳理系列之一（2021-5-27） 一文走进美丽的新疆——城投债专题研究之十六（2021-4-26） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 固定收益 目录 1、 经济财政债务 ................................................................................................................... 4 1.1、 经济 ........................................................................................................................................................ 4 1.2、 财政 ........................................................................................................................................................ 5 1.3、 政府债务 ................................................................................................................................................ 6 2、 招商引资 .......................................................................................................................... 7 2.1、 政府政策 ................................................................................................................................................ 7 2.2、 新签约项目 ............................................................................................................................................. 7 3、 资本市场 .......................................................................................................................... 7 3.1、 上市公司 ................................................................................................................................................ 7 4、 区位交通 .......................................................................................................................... 9 5、 重点产业 ......................................................................................................................... 10 5.1、 莱芜区 .................................................................................................................................................. 10 5.2、 济南高新技术产业开发区（济南高新区） ........................................................................................... 10 5.3、 历城区 .................................................................................................................................................. 11 5.4、 天桥区 .................................................................................................................................................. 11 5.5、 章丘区 .................................................................................................................................................. 11 5.6、 济阳区 .................................................................................................................................................. 11 5.7、 长清区 .................................................................................................................................................. 12 5.8、 槐荫区 .................................................................................................................................................. 12 5.9、 钢城区 ..................................................................................................................