通货膨胀：政策制定者应该停止推动通货膨胀，并开始与之斗争（英）

特别报告ñ○. 252 | 2022 年 1 月 20 日通货膨胀：政策制定者应该停止推动它并开始对抗它由 Daren Bakst 和 Peter St. Onge 编辑 通货膨胀：政策制定者应该停止推动它并开始对抗它由 Daren Bakst 和 Peter St. Onge 编辑特别报告第 252 号 | 2022 年 1 月 20 日 经济自由学院 二通货膨胀：政策制定者应该停止推动它并开始与之抗争编辑达人巴克斯特是传统基金会经济自由研究所 Thomas A. Roe 经济政策研究所监管政策研究高级研究员。彼得·圣·翁格是罗研究所经济政策研究员。贡献者雷切尔·格雷斯勒是传统基金会经济自由研究所格罗弗·M·赫尔曼联邦预算中心的经济、预算和权利研究员。乔尔·格里菲斯是经济自由研究所 Thomas A. Roe 经济政策研究所金融法规研究员。伊丽莎白汉克是罗研究所的劳动经济学和政策研究员。托里·史密斯是 Roe 研究所贸易政策高级政策分析师 Jay Van Andel。彼得·圣·翁格是罗研究所经济政策研究员。凯蒂·塔布罗研究所能源与环境高级政策分析师。传统基金会青年领袖计划的前成员 Ben Rakes 为此提供了宝贵的帮助特别报道.这篇论文的全文可以在传统基金会 |内布拉斯加州马萨诸塞大道 214 号 |华盛顿特区 20002 | (202) 546-4400 |遗产组织此处所写的任何内容均不得解释为必然反映传统基金会的观点，或试图帮助或阻碍国会通过任何法案。 特别报告| 252 号遗产组织2022 年 1 月 20 日 |23一世通货膨胀：政策制定者应该停止推动它并开始对抗它由 Daren Bakst 和 Peter St. Onge 编辑通货膨胀正以一代人所未见的速度飙升。住房、劳动力、贸易、食品和能源方面的政策改革可以缓解目前打击美国家庭和企业的创纪录通胀，而不会人为地释放侵权市场。错误的政府干预会加剧供需问题，推高价格，并阻止市场有效应对现有挑战。可悲的是，华盛顿没有与通货膨胀作斗争，而是袖手旁观，或者更糟糕的是，推行误导性的立法，例如拜登的“重建更好的法案”，这会使通货膨胀变得更糟。政策疏忽将通胀留给了越来越不堪重负的美联储，这是一个在 1970 年代变成灾难的剧本。随着这种领导空缺的持续，美国人独自承受着通货膨胀的毁灭性影响。通过采用此处概述的政策改革，政策制定者将缓解通胀担忧，并使美国人能够从他们的血汗钱中获得更多收益。在过去的 12 个月中，通货膨胀率上升了 7%，是 40 年来最大的年度增幅。1 政府，尤其是联邦一级的政府，已经实施了提高美国家庭和企业为商品和服务支付的价格的政策和规定。政策驱动的通胀在过去一年中已经加速，如果国会通过“重建更好的法案”，通胀可能会继续下去。2 这种疏忽给美联储促进稳定价格的有限能力带来了压力，这是其国会授权之一。这在金融市场中造成了不稳定：3 美联储现在暗示通胀正成为一个更大的担忧，在高通胀是否会持续存在不确定性的情况下，美联储主席杰罗姆鲍威尔最近放弃了“暂时性”通胀的说法。4然而，在这个阶段，联邦政府可以采取一些政策措施来降低通胀压力，在某些情况下是显着的。还有一些政策不应该推行，因为它们 2通货膨胀：政策制定者应该停止推动它并开始与之抗争可能使通货膨胀更加严重。特别是，拜登总统的“重建更好的法案”已在众议院获得通过，该法案将通过提高税收、增加对美国生产商产生不利影响的授权和法规来大幅增加通货膨胀，5自 COVID-19 大流行开始以来联邦政府已经承担的额外 5.5 万亿美元支出的基础上，通过新的联邦支出增加了需求。6 这些政策将提高能源、食品、家居用品和许多其他家庭所依赖的商品的价格。国会和政府现在应该进行改革以缓解通货膨胀，特别是考虑到现有的供应链问题并帮助陷入财务困境的美国人。本特别报告详细介绍了政策制定者如何通过解决五个不同领域来实现这一目标：(1) 房价，(2) 劳动力成本，(3) 关税成本，(4) 食品价格和 (5) 能源价格。在这些部分中，有一些具体的政策建议可以立即缓解陷入困境的美国家庭和企业，同时减轻美联储和经济的压力。1.房价房价怎么了？与上一次房地产泡沫相呼应，政府政策再次人为推高房价。从 2020 年 2 月到 2021 年 9 月的大流行时期，房价飙升了 27.1%。7在过去的 12 个月中，房价上涨了 19.5%，比之前 12 个月 7.1% 的涨幅相形见绌，而美国的住宅房地产价格经通胀调整后仅比 2006 年泡沫的历史最高水平低 2.2% .8 房价的增长远远超过家庭收入的增长。房价与收入中位数之比现在超过 7.2（超过 2005 年底的峰值 7.03），明显高于 1980 年至 2000 年远低于 5.0 的水平。9房屋抵押贷款。长期利率的下降导致借款人能够获得更大的贷款，从而推动了价格的上涨。10房价飙升的影响现在已经超过了降低利率所节省的成本。 2021 年 9 月，抵押贷款支付与收入的比率达到 32.7%，为 2008 年以来的最高水平。11从目前接近 3.0% 的利率恢复到 6.6% 的 30 年期固定抵押贷款利率（仍低于历史平均水平）将使新借款人的抵押贷款支付增加 50%，即使房价没有上涨。12 特别报告| 252 号遗产组织2022 年 1 月 20 日 |3租金价格。过去一年，公寓租金中位数上涨了 15% 以上。13 由于租约经常每年展期，劳工统计局 (BLS) 的消费者价格指数 (CPI) 数据尚未完全反映这一激增。许多城市的租金涨幅都超过了 30%。在过去的 20 年里，租金价格的增长速度超过了通货膨胀的速度。在全国范围内，仅在过去十年中，租金价格就上涨了 38%。14一些城市地区的租金上涨幅度要大得多。例如，西雅图都会区的租金在过去十年中上涨了 58%。15 基本上受租金控制的旧金山都会区的租金飙升了 51%——两者都几乎是总体通货膨胀率的三倍。16为什么房价上涨速度比平时快？政府资助的企业（GSE）——即房利美和房地美——继续主导抵押贷款市场。购买房利美和房地美债券以及抵押贷款支持证券 (MBS) 的投资者最终为人们提供资金来为房屋融资，而这些债券持有人和 MBS 投资者享有政府的隐性支持。 MBS 的投资者从构成 MBS 的抵押贷款池的利息和本金支付中获得现金流。随着 GSE 继续受到监管，众所周知，如果房利美或房地美再次出现财务失败，纳税人将兑现承诺的现金流。政府支持造成的道德风险导致放贷风险更大，因为它让投资者忽略了那些潜在的抵押贷款和证券的真正金融风险。17自 2020 年 3 月以来，美联储通过从房利美、房地美和金妮美购买 1.2 万亿美元的 MBS，压低了抵押贷款利率并推高了住房成本。美联储现在拥有的 2.6 万亿美元比 2020 年 3 月的水平高出 88%。18这种干预的支持者经常争辩说，有必要提高房屋拥有率。然而，早在政府大量参与房地产市场之前，美国就已经建立了强大的房屋所有权。从 1949 年到 1968 年（房利美被允许购买非政府担保抵押贷款的那一年），政府支持的抵押贷款在任何一年的市场份额都从未超过 6%。19 然而，1968 年的住房拥有率为 64%，与现在几乎相同。 4通货膨胀：政策制定者应该停止推动它并开始与之抗争在地方层面，严格的分区限制、密度限制和激进的环境监管限制了住房供应，同时增加了建设成本。法规通常占出租房屋建设成本的 30% 以上。20租金管制通过阻止新建筑、减少房东在维护和改造上的支出以及减少未来的住房供应，进一步加剧了这个问题。在上一次金融危机之后，国会的不作为扩大了政府的作用。政府补贴在没有增加供应的情况下增加了住房的借贷和需求，再次导致房价上涨和纳税人风险增加。 MBS 的补贴和政府担保将使价格持续上涨，剥夺其他部门所需的财政资源，并将灾难性风险的负担置于联邦纳税人身上。很难说这些政策改善了除贷方、证券化机构和 MBS 投资者之外的任何人的现状，他们将获得额外的联邦保护。最理想的情况是，国会将逐步取消联邦抵押担保和补贴，并缩小 GSE 的业务范围。解决房价问题的政策建议政策制定者应该：●切断给予 GSE 的特殊地位。这种方法将向市场传达这种隐性担保已终止，并使 MBS 价格更充分地反映所涉及的风险。继续提供这些担保会导致高风险债务。私人投资者，而不是联邦纳税人，应该承担金融风险。●在 GSE 仍处于监管状态期间，立即提高房利美和房地美抵押贷款担保费。这笔费用由寻求联邦担保的贷方支付，尽管它实际上是以更高利率的形式转嫁给借款人。提高违约费用将使非政府担保抵押贷款的利率更具竞争力，从而缩小 GSE 的作用。一些潜在的借款人可能暂时选择放弃自有住房，缓解部分人为诱导的住房需求。 特别报告| 252 号遗产组织2022 年 1 月 20 日 |5●消除 GSE 购买的贷款符合贷款限额的地域价格差异。高成本地区的限制比基线高出 50%。到 2022 年，符合基准的贷款限额将从单户住宅的 548,250 美元跃升至 647,200 美元，创纪录的 18%。在高成本地区，最高限额将从 822,375 美元增加到 970,800 美元。21GSE 还应逐步降低符合基准的贷款限额。●将 GSE 的重点缩小到为初级购房提供资金。目前，大约 90% 的 GSE 交易量用于再融资、投资者购买、较低的贷款价值比贷款以及高收入者购买的价格较高的房屋。应该消除这种支持。特别是补贴现金再融资22阻碍中产阶级家庭积累净资产。●拒绝驱逐暂停。最初，暂停驱逐导致的现金流减少仅影响房东。但是，房东将提高租金，以减轻未来暂停营业的风险并收回已经损失的收入。潜在的租房者可能会发现自己需要增加保证金和更严格的信用检查。最终，可能会建造更少的经济适用房。●考虑当地法规对住房负担能力的影响。通过改革土地使用法——实际上是增加供应——租金价格可能会趋于平稳甚至下降。同样，废除租金管制将激励建造额外的住房单元。●禁止在传统的 30 年还款期限之外提供符合要求的贷款摊销选择。房利美和房地美将最大摊销期限从目前的 360 个月延长至 480 个月，将鼓励风险较高的贷款，并激励借款人过度利用其财务。尽管每月还款额可能较低，但借款人的总利息支付额要高得多。随着借款人变得更愿意、更有能力借更多的钱，这些延长的摊销时间表导致价格上涨压力。●终止美联储每月购买 MBS 并开始缩减其 MBS 投资组合的规模。人工 6通货膨胀：政策制定者应该停止推动它并开始与之抗争增加可用于住宅抵押贷款市场的资金量和扭曲利率正在加剧住房的负担能力。2.人工成本劳动力成本发生了什么？政府政策通过限制劳动力供应和增加对商品和服务的需求，大大增加了全国的劳动力成本。劳动力是美国人消费的几乎所有商品和服务的重要组成部分。 BLS 报告称，劳动力成本占非农商业部门产出价值的 60% 以上。23前所未有的劳动力短缺。美国史无前例（在许多方面看似莫名其妙）的劳动力短缺——大约有 470 万工人的就业缺口——正在导致供应链问题和价格上涨。24 与大流行后预期的疲软劳动力市场形成鲜明对比的是，工人的劳动力市场异常强劲。美国几乎每个行业的企业都迫切需要工人，并扩大了他们的薪酬和福利待遇。然而，美国的职位空缺数量仍保持在创纪录的水平，到 2021 年 11 月有 1060 万个职位空缺——相当于 690 万失业工人中每人有超过 1.5 个职位空缺。25全国独立企业联合会 (NFIB) 报告称，48% 的企业主在 11 月无法填补空缺职位，是 22% 历史平均水平的两倍多。26 因此，企业正在增加补偿。根据 NFIB 的数据，44% 的企业主报告在 11 月提高了薪酬（创 48 年来的新高），32% 的企业主计划在未来三个月内提高薪酬（创历史新高）。27当工人通过教育、经验和技术变得更有生产力时，工资增长是一件好事，因为这意味着他们正在为经济增加更多。但是，当工资上涨是由于政府政策导致自愿工人的人为短缺而导致的，这会不必要地增加企业的生产成本。这些更高的成本转化为