申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 商业银行基金保有规模占比继续下滑 ——银行行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：商业银行基金保有规模占比继续下滑 事件：中国证券投资基金业协会公布了21Q4代销机构的公募基金保有量规模前100强榜单。前100家基金代销机构共保有股票+混合公募基金6.46万亿元，环比增长4.87%，前100家基金代销机构共保有非货币市场公募基金8.33万亿元，环比增长8.75%。 商业银行基金保有规模最大。银行在渠道端竞争优势仍较为强势。虽然商业银行股票+混合公募基金和非货币型基金保有规模占比环比下降，但商业银行股票+混合公募基金和非货币型基金保有规模仍最大：  21Q4，商业银行股票+混合公募基金保有规模和非货币市场公募基金保有规模分别为3.79万亿元和4.16万亿元，分别较三季度上升4.12%和5.77%,占比前100家总共保有规模分别为58.6%和52.8%,分别环比下降0.5pct和1.4pct。  21Q4，独立基金销售机构股票+混合公募基金保有规模和非货币市场公募基金保有规模分别为1.7万亿元和2.87万亿元，分别环比上升12%和18.1%，占比前100家总共保有规模分别为26.3%和34.5%,分别环比上升1.6pct和2.8pct。  21Q4，证券公司股票+混合公募基金保有规模和非货币市场公募基金保有规模分别为0.94万亿元和1.02万亿元，基本环比持平，占比前100家总共保有规模分别为14.6%和12.2%,分别环比下降0.8pct和1pct。 商业银行基金保有规模占比继续下滑。21Q4,“商业银行保有股票+混合基金规模/前100家总保有规模”和“商业银行保有非货币市场公募基金规模/前100家总保有规模”分别为58.6%和52.8%,分别环比下降0.5pct和1.4pct，延续了21Q2下滑的趋势。主要是因为独立基金销售机构的股票+混合基金保有规模和非货币市场公募基金保有规模环比增速较快，分别为12%和18.1%，抢占了银行和券商的份额，其中天天基金于21Q4发力机构业务，股票+混合基金保有规模超越工行首次进入前三名，目前股票+混合基金保有规模前三名分别为招行、蚂蚁基金和天天基金，独立基金销售机构占有两席。 投资策略：整体来看，城农商行基金代销和保有规模较小，考虑到资源投入方面，未来与国有行和股份行的差距或会加大，从代销手续费收入角度，我们建议关注国有行和股份行，具体来看：  从基金保有规模角度来看，股票+混合公募基金保有规模和非货币市场公募基金保有规模前五名的分别是招商银行、工商银行、建设银行、中国银行和交通银行。前五名合计分别占银行机构保有规模的62.2%，整体看基金保有规模进一步集中。  从股票+混合公募基金和非货币市场公募基金保有规模环比增速来看，大行中招商银行和交通银行增速较快，股票+混合公募基金保有规模环比分别增长8.25%和6.49%，而城商行中江苏银行、杭州银行和南京银行基金代销业务发展趋势较好。 在传统借贷业务息差收窄的大环境下，财富管理作为中间业务具有资本占用小、风险水平低、客户粘性强、经营收益稳定等明显的优势，多家银行向财富管理发力转型，我们继续推荐财富管理方向占优势的国有银行和股份制银行，比如交通银行和招商银行。 风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险；全球新冠疫情持续恶化风险。 评级 增持 2022年02月21日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 汪冰洁 研究助理 SAC执业证书编号：S1660121060014 wangbingjie@shgsec.com 行业基本资料 股票家数 41 行业平均市盈率 5.6 市场平均市盈率 18.6 行业平均市净率 0.67 市场平均市净率 1.9 行业表现走势图 资料来源：wind 申港证券研究所 1、《银行行业研究周报：商业银行四季度监管数据点评》2022-02-14 2、《银行行业研究周报：基金低配银行股 配置机会显现》2022-02-07 3、《银行行业研究周报：宽松政策助力银行估值提升》2022-01-24 0.800.850.900.951.001.051.102021-02-052021-03-052021-04-052021-05-052021-06-052021-07-052021-08-052021-09-052021-10-052021-11-052021-12-052022-01-052022-02-05银行(中信)沪深300 银行行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 11 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：商业银行基金保有规模占比继续下滑 ..................................................................................................................... 3 1.1 商业银行基金保有规模最大 ........................................................................................................................................... 3 1.2 商业银行保有规模占比继续下滑 .................................................................................................................................... 3 1.3 投资策略 ....................................................................................................................................................................... 4 2. 行业及公司动态 ....................................................................................................................................................................... 5 3. 本周行情回顾 .......................................................................................................................................................................... 5 4. 交易数据 .................................................................................................................................................................................. 6 5. 数据追踪 .................................................................................................................................................................................. 8 5.1 宏观数据 ....................................................................................................................................................................... 8 5.2 资金价格 ....................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图1： 中信一级行业涨跌幅（%） .............................................................................................................................................. 5 图2： 本周跌幅后五（%） ......................................................................................................................................................... 6 图3： 本周跌幅前五（%） ......................................................................................................................................................... 6 图4： 银行PB估值 .................................................................................................................................................................... 6 图5： 银行板块成交额 ................................................................................................................................................................ 7 图6： GDP同比（%） ............................................................................................................................................................... 8 图7： GDP分产业数据 .............................................................................................................................................................. 8 图8： GDP分行业...............................