碳中和周报：全国两会召开在即，关注“双碳”机遇风口
www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业周报●碳中和专题 2022年02月19日 [table_main] 公司深度报告模板 碳中和周报：全国两会召开在即，关注“双碳”机遇风口 环保公用/建材/煤炭合作撰写 推荐（维持评级） 核心观点 ⚫ 全国两会的临近，“双碳”概念再度升温。各个地方在新一年的政府工作报告中，均提出了统筹推进碳达峰、碳中和，积极构建减污降碳协同增效机制。特别是在疫情冲击下，百年变局加速演进，外部环境更趋复杂严峻和不确定。今年各地在制定经济增长预期目标的时候，充分体现了稳字当头、稳中求进的工作要求。面对经济形势复杂严峻带来的压力，地方两会也释放了更强的绿色发展信号。 ⚫ 绿色电力具备减碳属性的优势将进一步凸显。电力方面，可再生能源、大基地、抽水蓄能、储能等等，是2022年各省能源工作提及最多的热词，也是2022年工作的重点。随着“双碳”目标的持续推进，绿色电力具备减碳属性的优势将进一步凸显，需求有望持续提升。预计今年还将针对性的出台各省高耗能企业绿电消纳最低占比细则、各省绿电交易细则，以及消纳绿电可抵扣碳排放等相关政策。 ⚫ 水泥、玻璃市场需求回暖。随着春节假期结束，市场逐步启动和恢复，下游工地开工率呈稳步上升趋势，水泥市场需求回暖。预计两会将聚焦稳增长，需求上行将拉动水泥价格的提升。供应方面，根据全国各省份公布的错峰停窑计划，一季度停窑天数普遍超去年同期，预计节后水泥供应维稳。建议关注水泥区域龙头企业。本周浮法玻璃现货价格继续呈上涨趋势。节后浮法玻璃中下游进一步补货，尤其加工厂备货集中，一定程度上拉动了玻璃价格的上涨。随着节后加工厂集中开工，预计玻璃市场需求将稳步增长，拉动浮法玻璃价格进一步提高。玻璃纤维下游需求如风电、新能源汽车等领域与碳中和高度相关，受益于下游新应用需求的扩张，行业有较大发展空间。 ⚫ 稳增长政策下，煤炭需求端有较强支撑。3月份两会即将召开，2022年各地方政府工作报告均已发布完毕，根据我们的梳理，各地方政府在报告中均充分落实中央经济工作会议“增加新能源消纳能力，推动煤炭和新能源优化组合”的精神，更多省份今年要求做好煤炭优质产能释放及保供工作（如山西等），在国内经济稳增长政策下，各地政府工作报告均提到要扩大有效投资，特别是加快传统和新型基础设施建设投资，这为煤炭需求端提供了较强支撑。 ⚫ 投资建议：环保公用：三峡能源（600905.SH）、中国电力（2380.HK）、华能国际（600011.SH）、百川畅银（300614.SZ）、国林科技（300786.SH）、华宏科技（002645.SZ）、高能环境（603588.SH）、英科再生(688087.SH)。建材：推荐公元股份（002641.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）、北新建材（000786.SZ）、东方雨虹（002271.SZ）、科顺股份（300737.SZ）、伟星新材（002372.SZ）、旗滨集团（601636.SH）、中国巨石（600176.SH）。煤炭：推荐中国神华（601088.SH）、陕西煤业（601225.SH）、山西焦煤（000983.SZ）、美锦能源（000723）、华阳股份（600348）。 ⚫ 风险提示：原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；限产落地效果不及预期的风险；政策力度不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；政策调控压力下煤价大幅下跌的风险。 分析师 严明 ：010-80927667 ：yanming_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520070002 王婷 ：010-80927672 ：wangting@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519060002 潘玮 ：010-80927613 ：panwei@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511070002 特此鸣谢：贾亚萌，高玉鹏 碳市场数据 2022.02.18 [table_report] 资料来源：上海环交所，中国银河证券研究院 相关研究 【银河碳中和】行业周报_环保公用-建材-煤炭_碳中和周报：能源绿色低碳转型制度框架加快完善-20220212 【银河碳中和】行业周报_环保公用-建材-煤炭_碳中和周报：稳增长与低碳化有机结合，推动经济高质量发展-20220206 【银河碳中和】行业周报_环保公用-建材-煤炭_碳中和周报：坚定不移推进生态文明建设，实现碳达峰碳中和-20220122 行业周报/碳中和专题 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 I 目 录 一、全国两会召开在即，关注“双碳”机遇风口............................................................................................................... 2 二、行业要闻 ........................................................................................................................................................................ 4 三、行业数据 ........................................................................................................................................................................ 6 四、行情回顾 ........................................................................................................................................................................ 8 （一）碳市场行情 ........................................................................................................................................................................ 8 （二）行业行情 ............................................................................................................................................................................ 8 五、核心观点 ...................................................................................................................................................................... 12 六、风险提示 ...................................................................................................................................................................... 14 七、附录 ............................................................................................................................................................................. 14 行业周报/碳中和专题 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一、全国两会召开在即，关注“双碳”机遇风口 碳中和相关行业指数表现受政策影响大。3月份两会即将召开，2022年各地方政府工作报告均已发布完毕，回顾过去10年两会前后环保、电力、建材、煤炭行业指数的表现,可以看出指数走势受政策影响较大,利好政策出台时指数上涨显著,政策加持有限时指数表现疲弱。 两会之前，行业上涨概率较高，一方面源于两会带来的政策预期升温，另一方面也源于历年两会召开前夕市场往往正处于流动性相对宽松和风险偏好较高的春季攻势阶段；两会期间，由于政策逐步出台，市场处于观望期，各行业行业往往处于窄幅震荡中；两会之后，行业指数上行概率较大。两会后首周，环保、电力、建材、煤炭上涨概率达到80%。两会后首月，则有60%以上的概率取得正收益。 图1：两会期间及前后环保行业指数表现 图2：两会期间及前后电力行业指数表现 资料来源：wind，中国银河证券研究院 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图3：两会期间及前后建材行业指数表现 图4：两会期间及前后煤炭行业指数表现 资料来源：wind，中国银河证券研究院 资料来源：wind，中国银河证券研究院 各个地方在新一年的政府工作报告中，均提出了统筹推进碳达峰、碳中和，积极构建减污降碳协同增效机制。特别是在疫情冲击下，百年变局加速演进，外部环境更趋复杂严峻和不确定。今年各地在制定经济增长预期目标的时候，充分体现了稳字当头、稳中求进的工作要求。面对经济形势复杂严峻带来的压力，地方两会也释放了更强的绿色发展信号。 环保前一个月前一周两会期间后一周后一个月201212.30%2.35%-2.84%0.08%-2.84%201319.62%10.35%-3.88%7.10%-1.16%2014-0.61%-4.66%-5.80%-3.06%-4.30%201515.60%9.97%-3.06%5.67%27.79%20162.46%-4.53%-2.97%8.47%14.23%20174.69%1.14%3.01%0.51%8.11%20181.13%3.69%-0.03%-1.40%-4.72%201918.74%7.06%0.13%5.09%3.56%2020-2.16%-2.52%-0.81%3.26%1.54%202116.15%7.00%-3.10%5.60%4.55%平均收益率8.79%2.99%-1.94%3.13%4.68%上涨概率80.0%70.0%20.0%80.0%60.0%电力前一个月前一周两会期间后一周后一个月20126.85%1.77%-1.87%0.67%-1.82%2013-0.44%2.28%1.07%3.32%-3.04%20142.01%-0.40%-3.02%-1.38%5.55%20155.25%5.58%2.85%9.05%19.62%20163.24%-4.86%-0.35%5.14%7.27%20172.68%-0.67%-0.24%0.13%3.32%2018-0.60%2.43%1.38%-2.28%-7.14%20199.82%4.43%1.31%4.67%5.68%2020-1.24%-1.31%0.98%0.79%3.04%20214.93%3.21%1.86%3.53
