公司简评报告：中标周口4亿元大订单，奠定政企安全业务高增长基础

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 评级： 买入 翟炜 首席分析师 SAC执证编号：S0110521050002 zhaiwei@sczq.com.cn 电话：13581945259 李星锦 分析师 SAC执证编号：S0110119060002 lixingjin@sczq.com.cn 电话：86-10-56511810 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 [Table_BaseData] 公司基本数据 最新收盘价（元） 10.61 一年内最高/最低价（元） 16.68/10.30 市盈率（当前） 34.31 市净率（当前） 2.13 总股本（亿股） 71.45 总市值（亿元） 758.12 资料来源：聚源数据 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 事件：公司全资子公司北京鸿腾智能作为联合体成员，与正岩建设集团、广州博厦建筑设计研究院（联合体成员）参与了周口城投建诚置业“周口数字经济安全产业园”的公开招标工作并成功中标。本项目总投资约16亿元，其中三六零计划承接的工程投资约为4亿元人民币。 ⚫ 三六零承接工程的主要建设内容：主要建设四大类基础设施：攻击面防御基础设施、数据运营基础设施、资源面管控基础设施、专家运营基础设施；十大类应用场景：网安产业人才应用平台、反诈骗与案件打击应用平台、大数据安全研究与应用平台、物联网安全应用平台、信创安全应用平台、工业互联网安全应用平台、智能舆情应用平台、区块链安全应用平台、漏洞众测与应用平台和科普教育应用平台，打造周口数字城市安全大脑。 ⚫ 周口城市安全大脑将进一步提升公司在政企安全市场的影响力和竞争力。城市安全大脑的落地将全面提升周口市网络安全综合防护能力，推动网络安全产业化发展，解决周口市在新型智慧城市建设过程中，面临的城市网络空间安全治理、网络攻防对抗、反诈骗案件打击、大数据安全研究、网络舆情管控等网络安全风险，提升周口市整体网络安全水平，规范网络秩序、净化网络环境，打击网络违法犯罪行为，推动周口市数字经济发展。同时本项目建设完成后，也将有利于进一步提高三六零在政企安全市场的竞争力和影响力，进一步完善安全大脑的区域节点布局，持续提升在地区赋能的实战效果，实现安全与产业融合发展。 ⚫ 政企业务高速增长有望持续。根据公司业绩预告，截止2021年12月31日公司共计完成了与15家核心客户（包含城市产业2家及非城市产业13家）的签约；在城市业务拓展方面，公司2021年新开拓3个城市，深入接洽10个城市。目前公司拥有大量意向客户，周口项目的中标将拉开公司今年安全大脑订单的序幕，后续意向订单有望持续落地。叠加接近数亿元的递延订单确认收入，今年政企业务增长有望加速增长。 ⚫ 投资建议：预计公司2021-2023年营收分别为109.97、146.90、174.80亿元，同比增速分别为-5.3%、33.6%、19.0%；归母净利润分别为9.58、21.59、26.46亿元，同比增速分别为-67.12%、125.40%、22.56%，2021-2023年EPS分别为0.13、0.30、0.37，对应PE分别为80、35、29，维持“买入”评级。 ⚫ 风险提示：市场竞争加剧；新产品研发不及预期；战略推进不及预期；经济下行风险。 -0.4-0.200.218-Feb1-May12-Jul22-Sep3-Dec13-Feb三六零沪深300 [Table_Title] 中标周口4亿元大订单，奠定政企安全业务高增长基础 [Table_ReportDate] 三 六 零(601360)公司简评报告 | 2022.02.16 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 盈利预测 [Table_Profit] 币种：人民币 2020A 2021E 2022E 2023E 营收（亿元） 116.15 109.97 146.90 174.80 营收增速（%） -9.6 -5.3 33.6 19.0 净利润（亿元） 29.13 9.58 21.59 26.46 净利润增速（%） -51.3 -67.12 125.40 22.56 EPS(元/股) 0.41 0.13 0.30 0.37 PE 26.2 79.6 35.3 28.8 资料来源：Wind，首创证券 pOoQqPsNoMqMnOpO6M8Q7NsQoOmOnPeRqQtReRrQoQ9PmNrPvPnRpONZnRyQ 公司简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 图表 1 三六零营业收入（亿港元）及增速（右轴） 图表 2 三六零归母净利润（亿港元）及增速（右轴） 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 图表 3 三六零毛利率、净利率 资料来源：Wind，首创证券 122.38131.29128.41116.1585.3923.567.28-2.19-9.557.09-15-10-505101520253002040608010012014020172018201920202021Q3营业总收入（亿元）同比(%)33.7235.3559.8029.1310.0480.154.8369.19-51.30-41.20-60-40-2002040608010001020304050607020172018201920202021Q3归母净利润（亿元）同比(%)73.0769.5565.3562.5359.5627.9626.7246.3324.4311.420102030405060708020172018201920202021Q3销售毛利率(%)销售净利率(%) 公司简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元）20202021E2022E2023E现金流量表（百万元）20202021E2022E2023E流动资产30442.128420.631082.733939.0经营活动现金流1943.0515.81327.21895.6现金26555.924977.426505.228498.3净利润2912.5957.72158.72645.7应收账款1950.71614.62156.72566.3折旧摊销367.6355.1383.7411.2其它应收款217.5198.0264.4314.6财务费用-739.1-203.2-266.4-283.3预付账款332.1315.7415.3493.4投资损失-539.1-743.0-743.0-743.0存货406.6386.5508.4604.0营运资金变动64.3150.3-210.0-138.2其他954.7904.01207.51436.8其它-48.6-1.14.23.2非流动资产13819.714175.814505.014806.8投资活动现金流-3131.730.030.030.0长期投资4652.24652.24652.24652.2资本支出-557.7-467.0-467.0-467.0固定资产412.5381.2367.7361.8长期投资1457.70.00.00.0无形资产2341.22406.72470.82533.3其他-4031.7497.0497.0497.0其他856.6856.6856.6856.6筹资活动现金流6427.6-2124.2170.667.4资产总计44261.842596.445587.748745.8短期借款1970.20.00.00.0流动负债7237.74972.15900.56628.7长期借款0.00.00.00.0短期借款1970.20.00.00.0其他1478.5-357.3-95.8-215.9应付账款2145.22039.42682.53187.0现金净增加额5238.9-1578.51527.81993.0其他81.477.4101.8120.9主要财务比率20202021E2022E2023E非流动负债266.6266.4266.4266.4成长能力长期借款0.00.00.00.0营业收入-9.6%-5.3%33.6%19.0%其他186.4186.4186.4186.4营业利润-52.7%-70.1%147.3%24.6%负债合计7504.35238.46166.96895.1归属母公司净利润-51.3%-67.1%125.4%22.6%少数股东权益-68.4-68.4-68.4-68.4获利能力归属母公司股东权益36825.937426.439489.341919.1毛利率62.5%62.4%63.0%63.0%负债和股东权益44261.842596.445587.748745.8净利率25.1%8.7%14.7%15.1%利润表（百万元）20202021E2022E2023EROE7.9%2.6%5.5%6.3%营业收入11614.710997.514690.417480.3ROIC5.5%1.7%4.6%5.4%营业成本4351.54136.85441.46464.7偿债能力营业税金及附加45.0110.0146.9174.8资产负债率17.0%12.3%13.5%14.1%营业费用1660.12342.52585.53059.0净负债比率4.5%0.0%0.0%0.0%研发费用2871.13629.24113.34632.3管理费用657.3659.8852.0996.4流动比率4.215.725.275.12财务费用-755.6-203.2-266.4-283.3速动比率4.155.645.185.03资产减值损失-132.0-50.0-50.0-50.0营运能力公允价值变动收益72.572.072.072.0总资产周转率0.260.260.320.36投资净收益671.1671.0671.0671.0应收账款周转率5.546.167.787.39营业利润3397.01015.42510.63129.4应付账款周转率1.971.982.302.20营业外收入24.634.038.026.0每股指标(元)营业外支出47.320.018.016.0每股收益0.410.130.300.37利润总额3374.31029.42530.63139.4每股经营现金0.270.070.190.27所得税536.471.7371.9493.7每股净资产5.155.245.535.87净利润2837.9957.72158.72645.7估值比率少数股东损益-74.60.00.00.0P/E26.279.635.328.8归属母公司净利润2912.5957.72158.72645.7P/B2.072.041.931.82EBITDA2891.51167.32627.93257.4EV/EBITDA19.7848.9921.7617.56EPS（元）0.410.130.300.37 公司简评报告  证券研究报告 [Table_Introduction] 分析师简介 翟炜，北京大学硕士，曾就职于中科院信工所，方正证券、国金证券等，2021年5月加入首创证券，负责计算机、通信等行业研究。 李星锦，厦门大学数学与应用数学学士，美国杜兰大学金融硕士，从事计算机、通信方向研究，2年证券从业经历。 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该